Вышедшая в пятницу статистика от Мичиганского университета по потребителькому сантименту заслуживает отдельного поста, а не упоминания в weekly market brief. Остановимся на главном позитивном моменте недели - инфляционные ожидания на горизонте 5-10 лет хоть и выросли до 3,1%, но были пересмотрены вниз с предварительного значения на уровне 3,3%, которое могло стать наибольшим за 14 лет (со времен Global Financial Crisis).
Главный нюанс заключается в том, что по-видимому то самое предварительное значение показателя могло стать вторым ключевым фактором (после CPI) для повышения ставки ФРС на недавнем заседании сразу на 75 б.п. По крайней мере глава Федрезерва прямо обратил внимание на это внимание, а статья на Bloomberg сопровождалась соответствующим графиком (уже устаревшим, но важнее комментарии аналитиков):
Если это так, то у регулятора уже нет необходимости идти путём агрессивного повышения ставок - поэтому математическое ожидание ставки на конец 2022 года за неделю и снизилось на 19 б.п. (об этом подробнее будет в недельном обзоре).
Для эффективного управления инфляцией любому ЦБ нужно "заякорить" (можно называть это как угодно) инфляционные ожидания общества, в частности, домохозяйств. В этом плане отсутствие резкого скачка и в целом стабильное значение прогнозов будущего роста цен работают на ФРС и показывают высокий уровень доверия со стороны населения - несмотря на текущий скачок инфляции, она скоро стабилизируется благодаря контринфляционной политике.
Для сравнения посмотрим на инфляционные ожидания участников рынков - вычисленная на основании диференциала доходностей обычных гособлигаций США и таких же, но с привязкой к инфляции (TIPS), прогнозная величина сейчас не сильно выше таргета ФРС в 2% и существенно ниже максимумов 2008, 2011 или 2013 гг.
Другими словами, текущий консенсус - в достаточно быстром ослаблении инфляционного давления в результате ужесточение денежно-кредитной политики, ведущего в свою очередь к замедлению экономики. Как мы вчера писали, сейчас рынок деривативов указывает уже на рецессию в США в ближайшем будущем. Так что можно сказать, что высокая инфляция с нами ненадолго - причем как в глобальном плане, так и в России, где сокращение спроса и дезинфляционные процессы становятся всё более заметными.
Инвестиционный директор Atrani Capital Игорь Ротор.