Натолкнулся на интересное статистическое исследование, посвященное вероятностной картине поведения рынка во втором полугодии 2022 года. Для начала посмотрим на то, как поменялись ожидания значения индекса S&P 500 на конец текущего года за последние полгода:
Интересно отметить, что аналитики понижают свои прогнозы в меньшей степени, чем падает рынок. В первом квартале при снижении индекса на 4,9% среднее среди "предсказаний" уменьшилось на 1,4%, во втором - эти значения соответственно 16,4% и 7,4%. Не наблюдаем ли мы analytics lag?
Перейдём ко второму полугодию. В среднем аналитики надеются на рост индекса на 18,4%, хотя разброс отдельных значений существенно вырос за последний квартал - стандарное отклонение оценок подскочило до 7,5% с 5,0% на конец марта.
Переходим наконец к главной части - анализу поведения рынка на разных 6-месячных интервалах за период с 1928 по 2022 гг.
Основные моменты:
· Вероятность роста на 18+% (до среднего таргета на конец года) составляет около 10%.
· Однако, если за предыдущие 6 месяцев (тут интервал не привязан к календарю) рынок упал на 20%, то шансы на рост на 18% и более повышаются до 26%.
· В среднем в первом полугодии индекс рос на 3,9% (65% прибыльных со средним 11%, 35% убыточных со средним -9%), во втором – 4,1%.
· За прибыльным H1 в 75% случаев следовал прибыльный H2
· За убыточным H1 в 55% случаев следовал прибыльный H2
· Главное, после отрицательного H1 во втором полугодии была ниже средняя доходность, а разброс значений увеличивался:
Автор исследования отмечает, что выборка в 94 года слишком маленькая для каких-либо серьезных выводов. Тем не менее, история показывает, что после убыточного первого полугодия волатильность будет оставаться высокой, как и разброс значений потенциальной доходности на последующее полугодие - при этом вероятности прибыли и убытка примерно будут равными (55/45).
Инвестиционный директор Atrani Capital Игорь Ротор.