Обзор рынков за неделю с 5 по 9 сентября 2022 года
Экономика и статистика
ЕЦБ ожидаемо повысил ставку на рекордные +75 б.п., а глава регулятора намекнула на возможность шага аналогичного размера в будущем. Про весьма непростую ситуацию с инфляцией в регионе мы писали на прошлой неделе.
Также европейский ЦБ представил обновленные экономические прогнозы, где самые существенные изменения по 2023 году: ВВП прибавит лишь 0,9% (экономисты менее оптимистичны – медианный прогноз лишь 0,7%, в то время как Bloomberg Economics оценивает ещё ниже – в 0,4%), а инфляция составит 5,5% (в июне прогнозировалось 3,5%). Другими словами, Европу ждёт период низкого экономического роста и высокой инфляции, главный вопрос – насколько это затянется.
Рынок США
Рынок акций показал весьма значительный отскок на прошедшей неделе. Причем «повезло» почти всем рисковым активам с чуть более уверенной динамикой у growth.
Возможно, наблюдаемый рост связан с активными действиями ряда игроков, таких как шортисты, опционные дилеры и кванты. Действительно, наиболее «шортимые» бумаги сильно прибавили за неделю, что подчёркивает масштабы закрытых коротких позиций.
Да и с точки зрения технического анализа ситуация выглядит как отскок – уровень 3900 (поддержка в мае и июле, сопротивление в июне и июле) протестирован ещё раз как поддержка. Помимо этого, в пятницу 50-дневная средняя пересекла снизу 100-дневную, что тоже говорит о вероятном продолжении тренда.
На этом фоне динамика пассивных денег была не особо важна, особенно учитывая её запаздывающий характер. По данным EPFR, за неделю по 7 сентября оттоки из глобальных фондов акций составили $14,5 млрд, из которых $10,9 млрд пришлось на американские бумаги. Тем временем гособлигации, наоборот, привлекли $6,1 млрд.
Все сектора завершили неделю в плюсе.
Fear & Greed Index поднялся до 45 с 41 неделей ранее, выйдя из зоны страха.
Глобальные рынки
На глобальных фондовых рынках наблюдался risk-on. Из развивающихся стран можно выделить практически нулевую динамику китайского рынка – КНР продолжает активно бороться с ковидом (оправдано это или нет, очень большой вопрос). Из свежих ограничений – призывы к населению ограничить перемещения во время осенних праздников, ключевого периода для внутреннего туризма. Кроме того, локдаун был введён в шестом по размеру городе страны – Чэнду.
Российский рынок
Российский фондовый рынок как уже обычно пошел в противоположную сторону. Причиной такой динамики могла стать информация МосБиржи о предоставлении с 12 сентября доступа к торгам на рынке акций «клиентам-нерезидентам из стран, не являющихся недружественными, а также нерезидентам, находящимся под контролем российских юридических или физических лиц». Правда в очередной раз биржа всё переиграла, добавив почти все доступные бумаги в список исключений.
Сырьевые рынки
Основные сырьевые товары показали за неделю разнонаправленную динамику.
Наверное, самая интересная ситуация с газом в Европе. После внезапного откладывания запуска Северного потока (мы о чём мы писали на прошлой неделе) в понедельник котировки ожидаемо взлетели – на максимуме прибавляя 35% к закрытию пятницы 2 сентября, но по итогу недели даже снизились. Во-первых, судя по всему, рынок уже заложил в цены риск полного прекращения работы Северного потока. Что и случилось. В целом поставки газа из РФ сократились более чем на 80% с максимумов годовой давности – продолжает работать только газопровод Турецкий поток и одна из веток через территорию Украины. Но, наглядно видно, что по большому счёту это уже не те объёмы, которые драматично меняют ситуацию.
Во-вторых, агрессивное заполнение газовых хранилищ не прекращается даже при отключенном Северном потоке – в пятницу 9 сентября уровень их заполненности достиг 83,27% (+2,2 п.п. за неделю). В-третьих, ожидается хорошая погода в октябре и ноябре. В-четвертых, скоро будут приняты какие-то экстренные общеевропейские меры – обсуждаются потолок цен на газ, изъятие «сверхприбылей» нефтегазовых компаний и стимулирование энергосбережения.
Долговые рынки
Ряд «ястребиных» заявлений со стороны представителей ФРС привели к определенной переоценке рынком ожидаемых действий регулятора – на заседании 20-21 сентября предстоит третье подряд повышение ставки на 75 б.п. (jumbo move).
Исходя из данных CME, кривая вероятносто-взвешенных ставок сдвинулась вверх по всей длине в среднем на 17 б.п.
Вероятно, от существенного роста доходностей гособлигации сдерживают только продолжающие притоки пассивных фондов.
Инвестиционный директор Atrani Capital Игорь Ротор.