Вчера, как и ожидалось, ФРС повысила ставку на 75 б.п. до 3,00-3,25%. Индекс S&P 500, прибавляя на максимуме дня более процента, закрылся в -1,7%. Да и в целом внутридневная динамика рынка напоминала американские горки.
Ключевыми факторами такого поведения инвесторов стали новые макропрогнозы ЦБ и комментарии его главы на пресс-конференции. Начнем с новых прогнозов:
· Прогноз медианной (среди членов FOMC) ставки на конец 2022 года – 4,4% и на конец 2023 года – 4,6%. Это выше прежних ожиданий участников рынка, то есть ФРС будет более агрессивно действовать. Эти цифры предполагают в текущем год четвертое подряд повышение ставки на 75 б.п. (ноябрь) и ещё одно «небольшое» на 50 б.п. (декабрь).
· Динамика ВВН существенно ухудшена: в 2022 году – до 0,2% с 1,7% в июне, в 2023 году – до 1,2% с 1,7%, в 2024 году – до 1,7% с 1,9%. Возвращение к долгосрочным темпам роста (не изменились – 1,8%) не раньше 2025 год, то есть на год позже, чем считалось в июне.
· Безработица в 2023 году подскочит до 4,4%.
· Дисперсия значений прогнозной ставки в 2024 году обескуражила многих – в диапазоне 2,6-4,6% ни на одном уровне нет больше 4 голосов. Это указывает на высокую неопределённость ситуации через 2 года, то есть регулятор может как сохранить ставку на высоком уровне, так и резко снизить. В настоящий момент внутри комитета слишком большой разброс мнений относительно не столь отдалённого будущего.
По мнению экспертов, всё это явно указывает на повысившиеся риски hard landing.
Что касается ответов на вопросы, то главными моментами стали:
· заявление об отсутствии безболезненного пути победить инфляцию
· прямые отсылки к Полу Волкеру, действия которого в 1980-х явно являются примером для действующего главы ФРС. Аналитики обратили внимание на использование Пауэллом фразы “keep at it” уже второй раз после симпозиума в Джексон-Хоуле. Дело в том, что практически дословно так называются мемуары Волкера – “Keeping at It”. Это не СПГС, в той или иной форме Пауэлл постоянно упоминает Волкера уже в течение продолжительного периода времени. И если у главы ЦБ РФ пытаются найти подтекст в используемых брошках, то тут ситуация явно однозначнее.