Биткоин падает, а риппл растет, или Могут ли инвесторы и криптоанархисты переждать криптозиму в межбанке на блокчейне

Материал ниже не является инвестиционной рекомендацией, все корреляции и события выдуманы, совпадения случайны, а автор является идейным последователем Сатоши Накамото, Laissez-faire экономистов и ранних шифропанков.

Итак, не суть важно, почему и когда вы инвестировали в биткоин. Вот уже на протяжении семи месяцев мы наблюдаем глобальную коррекцию на рынке и падение курса первой криптовалюты на 74 % по сравнению с прошлогодним максимумом в 68 991 доллар до локального минимума в 17 600 долларов в июне (по данным Kraken, хотя на момент написания статьи чуть больше 20 тысяч).

Удивительно, но даже те, кто закупился биткоином в конце 2017 года, прямо перед началом прошлой криптозимы и падением, сегодня все равно могут фиксировать прибыль. Те, кто в теме не первый год, знают, что по фундаменталу нужно ориентироваться на график халвингов, следить за сложностью сети и нагрузкой на мемпул и вообще холдить бит так же героически, как Маск холдит DOGE. Вот только с каждым годом при участии институционального инвестора делать это становится все сложнее, и вот почему.

ФРС повышает ключевую ставку. Опять.

Как связана монетарная политика Федеральной резервной системы с курсом биткоина? И кто, на ваш взгляд, сильнее: системный Центробанк, осуществляющий эмиссию основной резервной валюты в мире, или группа криптоанархистов и шифропанков из интернета, которым не хотелось, чтобы Федеральное правительство читало их почту, и они могли покупать пиццу через интернет за виртуальные деньги? Ставлю на вторых.

15 июня ФРС повысила ключевую ставку на 0,75 п.п. до уровней в 1,5-1,75 %. Повышение, во-первых, резкое, во-вторых, третье по счету подряд. В марте и мае оно составляло 0,25 и 0,5 п.п. соответственно.

Так вот, криптовалюта (в частности, биткоин) является неким рыночным конкурентом фиатной валюте (в частности, доллару США), и иногда динамика их курсов имеет обратно-пропорциональную зависимость. Чем слабее доллар, тем больше инвесторов перемещают сбережения в защитные активы (в т.ч. в биткоин или золото). Ну, и наоборот, чем доллар дороже, тем защитные активы менее привлекательны (и биткоин, и золото сейчас находятся в нисходящем тренде).

Немного рыночной экономики

Повышая ключевую ставку, ФРС как бы временно делает «предложение денег» дороже для остальных игроков на рынке. Резко и тем более бесконечно повышать или понижать ставку нельзя, иначе мы столкнемся либо с рецессией, либо с высокой инфляцией (о чем в свое время заявляли лауреат Нобелевской премии по экономике Милтон Фридман и большинство «австрийцев» уровня Хайека и Ротбарда), а с этим уж точно никто сталкиваться не хочет.

Но вот что интересно, новость о скором повышении ставки – отличный индикатор для временного выхода из криптовалютных активов на фоне их падения. Ну, а когда ставку станут снижать и разгонять инфляцию, самое время возвращаться в биткоин. В конце концов, если ФРС своими действиями доведет до очередной рецессии, как, например, во времена ипотечного кризиса, то с защитным активом типа биткоина мы почти наверняка сорвем джекпот.

Участие институционалов

Вся логика, представленная выше, верна с той оговоркой, что участие институциональных инвесторов отчасти и приводит к высокой волатильности. Биткоин, вопреки мнению романтически настроенных криптоанархистов, давно стал отличным средством для заработка со стороны крупных фондов, а не только гиков из интернета. Более того, если сравнить дневные графики динамики курсов того же индекса S&P 500 и биткоина к доллару, можно обнаружить определенную корреляцию с фондовым рынком:

О чем это все говорит? Конечно, биткоин – это все еще защитный актив на случай рецессии. Но высокая доля институциональных инвесторов в капитализации первой криптовалюты приводит к тому, что в период коррекции они перекидывают деньги в более стабильные инструменты. В попытке спасти накопления частные инвесторы решили войти в альткоины. Одним из недавно выстреливших альтов является Ripple (XRP), что видно из графика ниже:

Рост Ripple

В отличие от большинства криптовалют, технология Ripple целит в банковский сегмент. Неудивительно, что в сети стали обсуждать возможность диверсификации с помощью этого инструмента. Масла в огонь подливают новостные заголовки западных СМИ в духе: «XRP Leads crypto majors recovery». Короче, несколько устаревшую технологию достали из чулана и заявили, что уж с ее-то помощью наверняка получится переждать криптозиму.

Конечно, платежное решение от Ripple значительно отличается от технологии и принципов биткоина. Оно изначально задумывалось в качестве инфраструктуры для межбанка, то есть традиционного финансового сектора. Но не стоит думать, что в нынешних условиях Ripple (и подобная электронная наличность) – это гарант сохранности ваших сбережений.

Рост ключевой ставки неизбежно приводит к дисбалансу спроса и предложения денег, а также к росту стоимости потребительских кредитов и прочих банковских услуг. Тогда как в период рецессии (на примере того же ипотечного кризиса) мы видим, что банковская сфера сгорает, как будто ее облили не то что бензином, а напалмом в первую очередь. Более того, в глазах институционалов и других игроков Ripple по-прежнему, скорее, выглядит как волатильная крипта, чем альтернативное платежное решение на блокчейне для межбанка. Это видно и на глобальном графике курса:

Во-вторых, а отличается ли Ripple по движению от биткоина? Давайте рассмотрим для простоты обе монетки, торгующиеся на площадке BITSTAMP. Что мы видим? По большому счету, ничего отличительного в движении одного и другого инструмента не наблюдается. Оба падали до 18 июня 2022 года и оба начали расти с этой даты. Только Bitcoin отрос на 24 %, а Ripple - на 32 %. Сильная ли это разница? Едва ли. На рисунках ниже приведены графики, показывающие движение цены по инструментам на промежутке с 18 июня.

Из всего этого следует, что лозунги типа «Пересидим криптозиму в Ripple» или «Ripple пошел наверх» яйца выеденного не стоят. XRP хоть и отличается по природе от биткоина, ходит приблизительно так же. Возможно, в будущем монетка и получит развитие в банках, если разрешатся все вопросы с SEC, не появится более эффективного конкурента в виде криптовалют 2.0 (3.0, 4.0 и так далее), мы переживем рецессию\стагфляцию, а ФРС начнет проводить более прогнозируемую политику.

Но пока «I AM HODLING» в сравнении с блокчейн-межбанком смотрится надежнее.