Отсутствие комиссий против конфиденциальности. Есть ли у инвестиционных приложений будущее без PFOF?

Инвестиционные приложения стали довольно ощутимой частью нашей финансовой жизни. Кажется, нельзя не радоваться тому, что многие из них в последнее время отказываются от комиссий для пользователей. Однако, трейдинга без комиссий просто-напросто не существует.

Большинство брокеров покрывает комиссии с помощью PFOF - платежей за поток заказов. PFOF - это финансовая компенсация, которую компании получают за то, что направляют ордеры пользователей третьим сторонам для исполнения сделок. За каждый такой ордер, брокер получает небольшое вознаграждение от маркетмейкера, к которому тот был направлен, и для многих брокеров эти вознаграждения складываются в довольно внушительную сумму денег. В 2020 году такие лидирующие брокеры как TD Ameritrade, Robinhood, E*Trade и Charles Schwab получили 2,5 миллиарда долларов прибыли исключительно за счет PFOF, что делает эту систему самым крупным источником прибыли на рынке. В 2019, к примеру, общий доход от PFOF составил 892 миллиона долларов, а значит всего за год прибыль выросла почти в три раза.

Раз прибыль от PFOF столь значительно превосходит прибыль от привычных комиссий, можно задаться вопросом: не пострадают ли от этого, в конце концов, инвесторы? Некоторые маркетмейкеры предлагают брокерам более высокое вознаграждение, поэтому в некоторых случаях брокер может предпочесть выгоду интересам конечного пользователя, который совершает сделку. PFOF несет угрозу одной из главных обязанностей брокеров - исполнению заявок по лучшей цене, поэтому дискуссия по поводу этой системы активно ведется уже несколько лет и, без сомнения, будет лишь накаляться в будущем.

Есть три варианта развития ситуации, которые можно спрогнозировать: запрет PFOF, предоставление инвесторам возможности отказа от PFOF и введение обязанности для брокеров предоставлять детальную информацию об исполнении ордеров. В то время как первый вариант приведет к значительному росту комиссий для инвесторов, а третий не может принципиально изменить ситуацию, второй вариант кажется золотой серединой.

Будут ли инвестиционные приложения будущего предоставлять пользователям возможность выбора - платить комиссию самому или же делиться своей пользовательской информацией? Выглядит как вполне здравое решение, но лишь время покажет, получит ли оно широкое применение, ведь брокерам, должно быть, крайне тяжело выбрать между неиссякаемым источником дохода и исполнению заявок по лучшей для инвестора цене.