Microsoft – лучшая компания в мире?
Обещаю, что лучше обзора в интернете нет. Здесь не только данные о компании, а еще и полноценная стратегия, стиль инвестирования и мои рекомендации.
После прочтения этого обзора – вы сможете понять как анализировать компании, на что смотреть и вообще узнаете много нового.
«Он оценивает акции по снежинке из какого-то сервиса, ГОСПОДИ - ПОМОГИТЕ» - кто-то скажет. И будет НЕ прав. Потому что методы клацаний по скринерам акций фильтров с самыми низкими p/e, p/b, p/s – НЕ работают. Можно либо принять тот факт, что инвестиции – это больше, чем старые учебники по ним, либо сидеть с доходностью ниже S&P500.
✅Инвестируем по «снежинке» из сервиса Simply Wall Street? Если 90% портфеля находятся в ETF на S&P500, то почему бы и нет!
❗Предупреждение: отбирать отдельные акции – не более чем казино, если компаний в портфеле до двадцати.
И тут кто-то скажет: «Ого!!!»
Однако, опыт доказал, что с акциями может произойти что угодно. Например, в компании может оказаться токсичная атмосфера среди сотрудников, которая выльется в скандал вокруг этого, что приведёт к падению котировок(Activision Blizzard). Или правительство запретит экспорт чипов, чтобы не раскрывать технологии, как случилось с Nvidia. Или у компании появятся проблемы с законом(Ear). А еще может быть, как с Alibaba, когда основатель компании попробовал критиковать правительство. И еще миллион примеров.
✅Поэтому очевидным ответом на вопрос: «Как инвестировать лучше всего?» - Абсолютно всегда будет ответ: «индексное инвестирование через фонды с минимальными издержками». А именно – ETF на S&P500.
❗Однако это лишает возможности проверить, а не именно вы ли следующий Уоррен Баффет!!!
💡Поэтому, если держать 90% портфеля именно в ETF на S&P500, а 10% использовать для выбора отдельных акций, то такая стратегия позволяет и основную часть капитала держать в безопасности, и не лишать себя удовольствия владеть выбранными вами компаниями, а также проверить, на сколько хорошо у вас получается.
Снежинка
📌В сервисе Simply Wall Street https://simplywall.st/stocks/u... есть так называемая “снежинка”, которая оценивает компанию по следующим показателям:
📍стоимость(переоценена или недооценена)
📍прогноз на будущее
📍прошлые показатели
📍финансовое здоровье
📍дивиденды.
Очень мало компаний, у которых все эти показатели в норме. У компаний стоимости обычно – слабые прогнозы на будущее, а у компаний роста – большие долги, нет дивидендов и переоцененность.
Но есть и исключения, и это – Microsoft.
Чтобы понять по какой логике я отбираю отдельные акции и какой стратегии придерживаюсь - почитайте пост с обзором Apple.
https://t.me/investassistance/...
А теперь давайте перейдём непосредственно к самому обзору:
Целью этих обзоров является не только показать моё мнение по этой компании, НЕТ. В первую очередь, я хочу, чтобы вы могли сами делать такие обзоры и научились оценивать компании. Поэтому я и указываю сервисы, которыми пользуюсь, рассказываю где брать отчеты компаний, и РАЗЖЕВЫВАЮ очень многое.
Если для вас что-то кажется легким и очевидным - просто пропускайте и читайте дальше. Я хочу, чтобы понятно было ВСЕМ.
Информацию ниже про сегменты бизнеса Microsoft, выручку и прибыль я взял с их официального сайта. https://www.microsoft.com/investor/ Рекомендую делать также при анализе любой компании. То есть вопрос о том, где найти ВСЕ данные по компании отпадает. Ответ очевиден – на их официальном сайте.
Microsoft – это компания, продукт которой есть почти в каждом доме. Речь о персональных компьютерах с операционной системой Windows. Однако не Windows одним лишь может похвастаться эта компания.
Рассмотрим сегменты бизнеса. Их три:
Productivity and Business Processes
Intelligent Cloud
More Personal Computing
В первый сегмент, Productivity And business Processes входит компьютерный софт для бизнеса, включая всеми известные Microsoft Office и Skype, а также деловая социальная сеть Linkedin, где зарегистрировано более 750 млн пользователей, представляющих 150 отраслей бизнеса из 200 стран. Выручка этого сегмента исходя из последнего отчета выросла на 18%
Второй сегмент, Intelligent Cloud – переводится как «Интеллектуальное облако» и является самым быстрорастущим сегментом компании. Состоит он из облачных сервисов и серверных продуктов для бизнеса и разработчиков. На слуху компания Microsoft Azure – облачная платформа компании Microsoft, которая как раз входит в этот сегмент. Выручка этого сегмента исходя из последнего отчета выросла на 25%.
И третий сегмент, More Personal Computing, является самым известным для нас. Ведь в него входит операционная система Windows, а так же бренд Surface – серия устройств Microsoft(ноутбуки, планшеты). Еще есть игровое подразделение, даже игровые приставки Xbox – это тоже Microsoft. Выручка этого сегмента исходя из последнего отчета выросла на 10%.
Сегменты занимают почти равные доли по выручке и прибыли.
По выручке:
Productivity And business Processes – 32%
Intelligent Cloud – 36%
More Personal Computing до= 32%
По прибыли:
Productivity And business Processes – 35%
Intelligent Cloud – 37%
More Personal Computing до= 28%
То есть самый крутой сегмент – это второй, «Интеллектуальное облако» и именно он обеспечивает компании рост. Это очень перспективное направление, у которого еще большой потенциал для роста.
Переходим к экспресс анализу компании. Для него я использую сервис Simply Wall Street, как наиболее подходящий по моей стратегии.
На скриншоте выше – СНЕЖИНКА (Snowflake) из сервиса Simply Wall Street. Мы видим, какая зелёная и почти полная она у MSFT, и взгляните на снежинки конкурентов (Goggle, META – бананы какие-то, Apple – маленькая груша). Эта самая снежинка и является экспресс анализом компаний.
Год назад акции компании Microsoft торговались по 343$ за акцию. Сегодняшняя цена – 244 $. И действительно, по цене 343 $ - покупка была бы не разумной. Но какая покупка? Покупка сразу на все деньги на брокерском счету – Да, конечно же не разумной. И по сегодняшним котировкам покупка на «всю котлету» тоже не будет разумной, хотя котировки и гораздо более привлекательные.
По-настоящему долгосрочному инвестору всё равно, по какой цене он купил акции Microsoft, ведь через пару лет они вновь будут дороже 343$. Но таких инвесторов мало. Уверен, что многие, прочитав «через пару лет вновь будут дороже» - ужаснулись. Это означает, что вы пока не готовы быть таким инвестором и поддаётесь эмоциям при работе с финансовыми инструментами. Ничего страшного в этом нет, все мы люди. Однако, осознав этот факт, что вы пока что не стали «долгосрочным инвестором» - следует оставлять себе пространство для манёвра.
Объясняю, что именно я имею ввиду.
Как говорит Уоррен Баффет - цена акций вообще не имеет значения. Имеет значение только бизнес. Если он хороший, то на котировки можно не смотреть годами. Мы уже выяснили, что мы не такие, как он. Нас волнуют котировки. Поэтому и не нужно входить в рынок по текущим на «всю котлету». На примерах будет понятней. Вот хотите вы купить акции Microsoft на 2000 $ на падающем рынке. Разделите покупку на 3 части с шагом в 15%. Тогда вы приобретете 3 акции по текущим котировкам, еще 3 акции на 15% дешевле, если рынок позволит. А если будет настоящий крах, то и 3 акции на самом дне или около него. А если, вдруг, падения не будет и котировки уйдут вверх, то я вас поздравляю. У вас осталась сумма денег, которую можно использовать, когда рынок вновь даст классную возможность с акциями какой-то другой компании. А делает он это каждый день. И с такой логикой – у вас соберется диверсифицированный портфель, а не все деньги будут в одной компании.
Будьте внимательны, на растущем рынке(когда ФРС стимулирует экономические рост при помощи низких ставок и денежных вливаний в экономику), покупка на всю «котлету» etf на S&P500 – вполне может себя оправдать, по крайней мере исторически так было.
Ниже будут скриншоты с оценкой стоимости компании и её конкурентов.
P/E(цена акций к прибыли на акцию) у Microsoft 25.1
Forward P/E(прогнозируемый на следующий год) 24.1
Можно увидеть подсказку, какую компанию стоит рассмотреть внимательней, если глянуть на p/e и fwd p/e компаний конкурентов по версии Simply Wall Street
P/E:
Forward PE:
Посмотрите сами, как меняется P/E и FWD P/E и попробуйте сами понять, о какой компании я говорю(какую стоит рассмотреть внимательней)
Думаю, что вы поняли, о чем я, а если нет, то не отчаивайтесь, я сейчас объясню, а в след. раз вы будете знать, на что смотреть.
У компаний конкурентов Microsoft p/e и fwd p/e меняется не значительно. Это значит, что существенного роста прибыли ждать не стоит. У всех, кроме одной – Oracle #ORCL. У неё p/e с 31.9 в следующем году при текущей стоимости акций будет 18.9.
Еще раз, что такое P/E. Это цена акции поделить на прибыль на акцию, или цена всех акций(капитализация) поделить на всю прибыль компании.
Forward P/E – это прогнозируемый показатель. Меняется в нём только прибыль компании, а цена используется та же, то есть сегодняшняя. Поэтому если у какой-то компании P/E сегодня зашкаливает, лучше глянуть какой он будет при текущих котировках в следующем году, согласно прогноза. Зачастую это и объясняет, почему сегодня акции стоят так дорого.
Но не всегда сегодняшний p/e такой большой в сравнении с форвардным из-за роста прибыли. Может быть и так, что текущий p/e высокий из-за уплаты крупного штрафа, а в следующем году штраф не прогнозируется = ) Поэтому я и не говорю, что нужно срочно покупать Oracle. Нужно лишь рассмотреть её внимательней.
Продолжаем наш обзор.
Посмотрим на справедливую стоимость по версии сервиса. Она на 34% выше текущей стоимости. Просто интересно посмотреть, но данный критерий ни на что не влияет при нашем отборе.
По прогнозу 42 аналитиков через год акции будут стоить 333$, что на 36% выше текущей цены.
Однако я напоминаю, что если так не произойдёт, то аналитики просто изменят свой прогноз. Не стоит к этим прогнозам относиться серьезно.
Мой вывод по стоимости компании следующий – на сегодняшний день акции Майкрософт оценены справедливо. Еще учитель Уоррена Баффета, Бенджамин Грэм, в своей книге «Разумный инвестор» писал, что p/e до 20 – это хороший показатель. Но тогда не было IT сферы, да и эта компания занимает второе место по капитализации в S&P500. Одна из лучших компаний в мире. Но и недооцененной я компанию также не назову. Самое оно, я бы сказал.
Это мы оценили лишь стоимость акций. Давайте разбираться дальше.
Будущие показатели. По большому счету, при моей стратегии, меня интересуют именно они. Гораздо больше других.
Стоит отметить, что акции обычно просто так не падают. Вот и Microsoft, после более глубокого анализа, как оказалось, снижались из-за не самого лучшего прогноза на следующий год. Рост прибыли ожидается примерно в +5%. И лишь на 2024 и далее темпы роста восстанавливаются и прибыль, по прогнозам аналитиков, будет расти на более 12% в год.
Однако, взять акции компании с p/e 150 и ростом прибыли в +17% может быть менее хорошей идеей, чем взять вторую по капитализации из S&P500 компанию по справедливой стоимости или около неё.
Однако, мы видим, что по рынку в среднем прогнозируется доходность в 14,8%, а у компании 11,4%. Учитывая, что 90% моего портфеля находится в ETF на S&P500 – зачем мне на 10%, которые выделены под поиск БОЛЬШЕЙ доходности, брать компанию с хуже перспективами?
Коллеги, иногда не стоит отказываться от покупки акций одной из лучших компаний в мире просто на основании прогнозов аналитиков. Именно компании, занимающие первые места по капитализации в индексе S&P500 и были теми, кто обеспечивал основной рост этому самому РЫНКУ.
К тому же, напоминаю, что такую ОТЛИЧНУЮ «снежинку», как у этой компании – найти довольно сложно.
Повторюсь:
«Он оценивает акции по снежинке из какого-то сервиса, господи помогите» - кто-то скажет. И будет НЕ прав. Потому что методы клацаний по скринерам акций фильтров с самыми низкими p/e, p/b, p/s – НЕ работают. Можно либо принять тот факт, что инвестиции – это больше, чем старые учебники по ним, либо сидеть с доходностью ниже S&P500.
Продолжаем:
Future Return on Equity – возврат на капитал. Прогнозируемая рентабельность – 36,7%. Когда у индустрии 12.2%.
Возврат на капитал, это какой процент занимает прибыль от капитала компании.
Не только рост выручки и прибыли имеет значение, ведь когда компания умеет делать деньги хорошо – это уже не мало.
В итоге мы видим, что компания по главному критерию, по которому происходит отбор акций по моей стратегии – НЕ подходит. Недостаточно она собирается расти.
Но именно эта часть стратегии как раз основана на методах Питера Линча из его книги «Метод Питера Линча». У него были сотни компаний в портфеле, и все их он считал отличными. То есть, даже несмотря на то, что главный критерий отбора не совпал – это еще не означает, что я отказываюсь держать в своём портфеле такую классную компанию.
Давайте продолжим её разбирать.
Прошлые показатели компании:
Мы видим, что росла компании лучше, чем индустрия и рынок. (за последние пять лет прибыль компании росла на 27,7% , по индустрии в среднем – рост составил 24,6%, а среднерыночный - 15%)
Это плюс, но по нашей стратегии не особо большой. Помним – доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем.
Сегодняшний ROE(рентабельность капитала) – 43,7%, что больше прогнозируемого (36,7%, рассматривали ранее)
ROA (return on assets, рентабельность активов) – 19,9%, что больше чем в среднем по индустрии(6,7%)
ROCE (return on capital employed, рентабельность собственных и заёмных средств вместе) – 30,9%, что лучше, чем три года назад(19,8%).
В целом, с рентабельностью проблем нет – повторюсь, компания УМЕЕТ делать деньги.
А теперь переходим к тому, что для меня является довольно важным - финансовое здоровье компании. Ведь если у неё долгов выше крыше – то даже хорошие результаты бизнеса не всегда могут помочь.
Рассчитаем коэффициент Debt Ratio, он же Liabilities/Assets, чтобы понять зависимость компании от заёмных средств. Для этого мы краткосрочные обязательства прибавляем к долгосрочным. (95,08+103,22=198,3млрд) То же самое проделываем с Активами(169,68+195,16=364,84млрд)
Теперь обязательства делим на активы и умножаем на 100, чтобы узнать какой процент от активов занимают обязательства(198,3/364.84 * 100)
Получилось, что коэффициент составляет 54%. До 50% - идеальный вариант. До 80% можно назвать приемлемым, если и другие показатели в норме. Но это не единственный показатель:
Мы видим, что Debt(долг – имеются ввиду долги, которые подлежат погашению в ближайшие 12мес) составляет почти 50млрд $, а кэш на счету компании+краткосрочные инвестиции составляет 104,7млрд долларов. То есть компания может выплатить долг сегодня и у неё еще останется больше этой суммы на счету. И взгляните на кривую долга и капитала на скриношоте выше. Мы видим, что компания за эти годы конкретно снижает уровень заёмных средств, увеличивая при этом собственные средства.
Можно называть этот график стремящимся к идеальному. Вот сводка активов и обязательств компании:
Интересный момент. Почему бы компании просто не выплатить долги, если у них так много наличных на счету? А потому, что сделав так – они лишат себя того самого «пространства для манёвра», о котором я говорю почти каждый день. Сегодня они могут позволить себе купить компанию Activision Blizzard, над чем они сейчас и работают. А если выплатить долги сразу, то они не смогут также хорошо расширять свой бизнес какое-то время. То есть долг – это не всегда плохо.
Нет, потребительский кредит на покупку айфона – это ПЛОХО. А вот кредит на расширение бизнеса – обычное дело.
Вывод – с долгами всё хорошо.
Дивиденды.
Дивиденды 1,3% годовых.
-------------
Поясню для начинающих инвесторов:
Dividend Yield – это сколько % годовых от стоимости акций. Стоимость акции росла быстрей роста дивидендов. Но это не означает снижение дивидендов. Дивиденды, как мы видим, стабили росли. А вот переход Dividend Yield означает только то, что акции компании в последнее время просели хорошенько, а поэтому дивидендная доходность в % от стоимости акций – выросла.
Вообще, дивиденды – это именно сумма денег, выплачиваемая на одну акцию. Не путайте процентную доходность и сумму дивидендов.
В данный момент дивидендная доходность – 3,11 долларов за каждую акцию, которой владеет инвестор. А сколько % зависит лишь от цены акций на момент покупки.
Если еще подробней, то представьте, что вы купили одну акцию за 100 долларов и дивиденды на неё составляли 1 доллар. Див. Доходность была 1 % годовых.
Прошли 10 лет, и они на ту же акцию уже выплачивают 40$.
Не важно сколько стоит ваша акция сегодня, ведь вы вложили в неё 100 долларов. Выходит, что ваша див. Доходность составляет 40%. Но вот если докупать эти акции, то конечно же, почти наверняка, стоимость акций так же подросла за эти годы, и див. доходность пришла к среднему значению по рынку. Акции уже наверняка стоят 4000 долларов, и их див. Доходность составляет тот же 1%. (цифры взяты с потолка, доходность не обязательно 1%, это лишь пример)
-------------
Моя стратегия подразумевает, что дивиденды не важны при выборе отдельных акций.
Но если они есть, то следует посмотреть, безопасные ли они. Ведь если их отменят, то котировки просядут, а это уже важно.
Из скрина выше, мы видим, что дивиденды составляют лишь 26% от прибыли, что является безопасным уровнем.
Идём дальше.
Компанией управляют опытные руководители, в среднем менеджеры работают в компании 7лет.
Мы видим, что бонусы главного исполнительного директора компании превышают средние бонусы руководителей крупных компаний, но в то же время видно и то, что зависят они от результатов компании, что отлично. Ведь это мотивирует развивать компанию.
Кто продавал или покупал акции компании из имеющих к ней отношение(инсайдеров):
Да, в основном преобладают продажи. Но они на миллионы долларов. В последние три месяца было продано всего на 21млн. А капитализация компании – 1,83 трлн.
И последнее в этом обзоре, кому принадлежит компания. Институциональным инвесторам принадлежит 71,1% акций, 28,8 % акций принадлежит обычным инвесторам, как мы с вами. А вот инсайдерам и правительству вместе принадлежат лишь 0,1%. Что очень хорошо, ведь от решений отдельных лиц или по политическим соображениям – зависит меньше, чем в других компаниях. А институционалы – это те самые фонды, которые отслеживают индексы и предоставляют нам доступ к ETF, и другие хедж фонды.
Так что мы имеем в итоге? Покупать эту компанию или нет? Именно исходя из стратегии, которую я тестирую, 90% портфеля в ETF на «рынок» и 10% для отдельных бумаг РОСТА, компания Microsoft с прогнозами на следующий год – не попадает в список на покупку.
Но настолько «здоровой» компании на рынке я пока не нашел.
Поэтому, в качестве исключения, а также учитывая цену, близкую к справедливой, и прогнозы на несколько лет вперёд – я добавлю её в свой портфель.
Я долго работал над этим обзором. И уверен, что он достоин внимания.
Спасибо всем, кто дочитал до этого момента. Вы молодцы! Я очень благодарен и всегда рад вопросам и общению.
Не забудьте написать комментарий и поставить лайк.
❗Рекомендую подписаться на мой telegram канал, где можно получить обзор любой компании из платных подписок сервисов SimplyWallStreet, Investing:
В telegram канале, можно написать в комментарии под любым постом тикер или название компании, и я скину вам обзор из платной подписки сервиса Investing и SimplyWallStreet, с данными о справедливой цене актива и фундаментальными показателями, сравнение с конкурентами и финансовое состояние👇🏻