Государство вводит пошлины для ФосАгро? Перспективы и Риски!
🤷🏻♂Чтобы понять, что это за компания, без описания не обойтись:
Группа «ФосАгро» является крупнейшим европейским производителем фосфорсодержащих удобрений, крупнейшим мировым производителем высокосортного фосфорного сырья с содержанием P2O5 39% и одним из ведущих мировых производителей аммофоса и диаммонийфосфата, одним из ведущих в Европе и единственным в России производителем кормового монокальцийфосфата (MCP), а также единственным в России производителем нефелинового концентрата.
Основная продукция компании используется потребителями из 100 стран мира на всех обитаемых континентах. Приоритетными рынками сбыта продукции, помимо России и стран СНГ, являются страны Латинской Америки, Европы и Азии.
💡Как ФосАгро и другие компании вводят инвесторов в заблуждение с помощью операционных отчетов:
Почитав операционный отчет компании можно предположить, что дела у компании идут отлично, но в этом отчете компания показывает данные за 9мес, а не за конкретно последний 3й квартал. Почему компания так делает? Потому что в оп. отчетах компании показывают то, что им выгодно. Поэтому у читателя такого отчета, который читать всегда легче, чем финансовый - может сформироваться ошибочное мнение, что всё замечательно. На самом же деле, если разобрать финансовый отчет - становится ясно, что результаты третьего квартала даже хуже прошлогодних: прибыль составила 36,4 млрд против 39,18 млрд прошлого года(спойлер: всё дело в курсе доллара). Тогда как за 9 месяцев этого года общий результат лучше прошлогоднего. Но ведь нас интересует как дела в компании СЕЙЧАС.🤝Но затем я и нужен. Я помогу разобраться с реальной картиной.P/E: 4.0
P/B: 3.8
P/S: 1.4
EV/EBITDA: 3.06
P/FCF: 5.96
По стоимости компании можно сказать, что так дешево компания никогда не стоила. Но ведь мультипликаторы выше основаны на сегодняшних доходах. А они зависят от цен. Так дешево компания никогда не стоила, так как цены на её продукцию в этом году были слишком высоки(оценка компании не выросла соответственно прибыли). Сохранятся ли высокие цены и дальше? С высокой вероятностью, как минимум в 2023 году - цены всё еще будут высоки. Способствуют росту цен - цены на газ в Европе, которые и вызвали остановку производства удобрений, что уменьшило предложение в мире. А цена на газ - создаёт реальное преимущество для ФосАгро в виде высокой рентабельности:
ROE - 94%, ROA - 39%, ROS - 45%, EBITDA Margin - 48%
И тут государство решило, что за преимущество 👆 надо платить:
В 2023-2025г. правительство планирует ввести экспортную пошлину на удобрения в 23,5%. В начале октября глава Минфина Антон Силуанов говорил, что в качестве цены отсечения для расчета экспортных пошлин на фосфорные и азотные удобрения планируется установить $500/т, на калийные удобрения - $400/т.
Насколько это плохо для компании?
По различным оценкам данные разнятся, но все сходятся к мнению, что это будет стоить до 5% выручки компании.
💡Всего минус 5% от выручки, скажете вы🤷🏻♂А что если я скажу, что еще до 5% отпадёт в связи со снижением доли поставок в ЕС и переориентацией на другие регионы?
❗Так че там с прибылью то? Почему за эти 3 мес заработали меньше, чем в прошлом году?
Всё просто, дело лишь в курсе доллара. В том году 74, а в этом 57. В долларах прибыль компании выросла, конечно же. Но рост всё же замедляется. В оп. отчете это не освещают, так как зачем выставлять напоказ, что компания страдает из-за дорого рубля, как и другие экспортёры?
✅Давайте уже к плюсам перейдём.
📌Когда смотришь на такие компании, как МТС - возникает вопрос, а бывают ли вообще здоровые финансово компании, т.е. такие, чтобы долг не душил? И оказывается - вот пример такой классной компании, ФосАгро:
📍Чистый долг, по состоянию на 30 сентября 2022 года снизился на 119,8 млрд рублей, по сравнению с концом 2021 года и составил 33,9 млрд рублей (0,6 млрд долларов США). Соотношение чистого долга к показателю скорректированная EBITDA на конец 3 квартала 2022 года снизилось до 0,12х. Денежные средства компании составляют 106 млрд р. Свободный денежный поток - 140млрд р.
📍Debt Ratio - 0.58 (до 0,6 хороший результат). Debt/Equity - 1.37 (норма до 2). Net Debt/EBITDA - 0,12(до 3 норма)
📌Дивиденды
📍Согласно дивидендной политике, компания выплачивает не менее 50% чистой прибыли по МСФО и не менее 75% от FCF(Free cash flow - свободный денежный поток), если Net Debt/EBITDA ниже 1.0(есть условия и на случай высокого долга, почитайте если интересно.
📍Дивиденды за 2022г составят +- 1050р. При текущей цене акций это более чем 16% доходность.
📌Прогнозы аналитиков:
📍КИТ Финанс Брокер - 6850 на октябрь 2023г
📍Открытие Брокер - 8300 на октябрь 2023г
📍Ак Барс Финанс - 8705 на май 2023г
📍Велес Капитал - 10424 на май 2023г
👆Эти прогнозы - не лучше шаманских танцев с бубном, не стоит на них обращать внимание. Я их указал только для того, чтобы это подчеркнуть. Тот же КИТ Финанс Брокер 15 сентября дал прогноз на 8200 по ФосАгро и рекомендовал покупать акции по 7495. А уже 17 октября рекомендовал покупать по 5720 с целью 6850😁😁Если предположить, что там действительно сидят аналитики, умеющие читать финансовые отчеты компаний, то можно сделать вывод - они верят в эту компанию. Это уже лучше, чем их ценовые прогнозы.
Крупные акционеры:
48,5% акций принадлежат семье Гурьевых через МКООО АДОРАБЕЛЛА(23,4%), МКООО "ХЛОДВИГ ЭНТЕРПРАЙЗЕС"(20,3%) и долю Евгении Гурьевой(4,8%).
20,6% принадлежит Татьяне Литвиненко, жене ректора Санкт-Петербургского государственного горного университета, Владимира Литвиненко(миллиардер, политик).
👆Когда такие крупные доли сосредоточены в одних руках - это не очень хорошо.
Вывод: бизнес ОТЛИЧНЫЙ. Явный бенефициар роста населения + газового кризиса в Европе + продовольственного кризиса. С долгами в компании также всё отлично. А дивиденды - ну очень щедрые и дивидендная политика у компании дружественная инвесторам. Среди рисков можно отметить переоценку стоимости акций компании в случае разрешения геополитической напряженности и газового кризиса. Компанию можно назвать наиболее подходящей к фразе "акции нужно покупать навсегда", хоть я и не сторонник такой стратегии.
💡Надо понимать, что хоть по p/e акции компании ФосАгро и приблизительно на том же уровне, что и иностранные конкуренты - ФосАгро платит огромные дивиденды, а иностранные конкуренты до 3% и на этом всё.
✅Добавляю в Watchlist российских акций и буду отслеживать отчеты и новости. Вообще круто получать такие дивиденды и перенаправлять их в более рискованные истории роста.
👇🏻А вы держите акции этой компании? Или рассматриваете её на покупку? 👇🏻
❗❗❗Больше обзоров и инвест. идей в тг канале по ссылке - https://t.me/investassistance
Комментарий удален модератором