Разбираем облигацию Ресо-Лизинг, а именно выпуск РЕСО-ЛИЗИНГ-БО-П-05 (ISIN код RU000A100NS9)
Параметры облигации:
Погашение - 28.08.2025
Номинал - 1000 рублей
Тип купона - постоянный
Ставка купона - 8,5%
Периодичность выплаты - 2 раза в год
Текущая стоимость от номинала - 96,3%
Оферты - НЕТ
Амортизация - НЕТ
Простая доходность к погашению - 10,3%
Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) - 10,6%
Дюрация ≈ 750 дней
Цель выпуска: Средства, полученные от размещения облигаций, планируется использовать для финансирования оборотного капитала и общекорпоративных целей эмитента.
По параметрам видно, что облигация краткосрочная, торгуется с небольшим дисконтом к номиналу и выплачивает купон два раза в год.
Итак, Ресо-Лизинг - универсальный лизинговый оператор, осуществляющий лизинговое финансирование автомобильного транспорта, спецтехники или иного имущества по схеме лизинга. Компания ориентируется на относительно небольшие по объему финансирования сделки, до 30 млн рублей.
Цель компании - сделать услуги лизинга максимально удобными для клиентов.
Переходим к финансовым показателям и оценим долговую нагрузку, как раз в апреле компания опубликовала годовую отчетность по МСФО за 2022 год.
Чистые финансовые доходы за последние 5 лет растут двузначными темпами:
2018г. – 4,5 млрд рублей
2019г. – 6,4 млрд рублей
2020г. – 7,4 млрд рублей
2021г. – 9,5 млрд рублей
2022г. – 11,7 млрд рублей
Чистая прибыль за последние 5 лет тоже растет быстрыми темпами:
2018г. – 2,3 млрд рублей
2019г. – 2,9 млрд рублей
2020г. – 4,1 млрд рублей
2021г. – 6 млрд рублей
2022г. – 7,5 млрд рублей
Операционный денежный поток в основном отрицательный, так как компания лизинговая и закупает много имущества для передачи в лизинг. Хотя за 2022 год ОДП оказался положительным и составил 8,6 млрд рублей.
Рентабельность находится на хорошем уровне
Рентабельность капитала - 33,3%
Рентабельность активов - 7,2%
Чистая процентная маржа - 12,4%
У Ресо-Лизинг растут чистые финансовые доходы и прибыль из года в год двузначными темпами при неплохой рентабельности. Теперь посмотрим как компания справляется с долгами.
Debt Ratio (коэф. Левериджа) - 0,78 (до 0,5 - оптимально, приемлемо не более 0,7)
Interest coverage ratio (коэф. покрытия процентов) - 2,25 (идеально >3)
EBITDA для лизинговых компаний не рассчитывается, как и для большинства компаний из финансового сектора. Коэф. Левериджа немного завышен от обычных нормальных значений, но для лизинговой компании все в пределах нормы. Коэф. покрытия процентов находится пока на приемлемом уровне.
Рассмотрим коэф. ликвидности, показывающие возможности погашения краткосрочных обязательств. Компания, к сожалению, в МСФО не разделяет активы на оборотные и внеоборотные, а также обязательства на краткосрочные и долгосрочные, но если изучить весь отчет, то можно примерно прикинуть оборотные активы и краткосрочные обязательства.
Current ratio (коэф. текущей ликвидности) - 2,1 (идеально >2)
Quick ratio (коэф. срочной ликвидности) - 2 (идеально >1)
Cash ratio (коэф. абсолютной ликвидности) - 0,14 (идеально >0,2)
Коэф. ликвидности находятся в норме.
Также рейтинговое агентство «Эксперт РА» 24 апреля 2023 года подтвердило рейтинг кредитоспособности ООО «РЕСО-Лизинг» на уровне ruA+ со стабильным прогнозом, то есть у компании облигации инвестиционного уровня.
Не инвестиционная рекомендация, а лишь мое собственное мнение
✅ Имеем краткосрочную облигацию от лизинговой компании с растущими чистыми финансовыми доходами и прибылью при неплохой рентабельности. Коэффициенты ликвидности в норме, да и в целом долговая нагрузка и ее обслуживание вопросов пока не вызывают, что подтверждается и кредитным рейтингом. Данный выпуск с доходностью более 10% можно рассмотреть для добавления в облигационный портфель.
----
Только опубликовал инвест. идею с потенциалом +70%
👆Обязательно подписывайтесь на канал, чтобы стабильно зарабатывать на фондовом рынке!
----