{"id":13668,"url":"\/distributions\/13668\/click?bit=1&hash=66c738a1b3503678c246b8f16be1682c557ba3e830783a5d9a3dc35a2b299130","title":"\u041a\u0430\u043a \u0438\u0440\u0430\u043d\u0446\u044b \u043e\u0431\u043e\u0433\u043d\u0430\u043b\u0438 \u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u044e \u0441 \u043f\u043e\u043c\u043e\u0449\u044c\u044e \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439","buttonText":"\u0427\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c","imageUuid":"3fa330bf-7f99-5fa9-a687-bd8d1a6b4196","isPaidAndBannersEnabled":false}
Наталья Смирнова

Куда податься российскому инвестору?

24 февраля разделило жизнь большинства российских инвесторов на «до» и «после». И сейчас очень у многих встает вопрос: а что делать? Ставки по вкладам уже не те, что были в период ключевой 20%. Инфляцию никто не отменял: в 2022 году ждем 15-17%, да и то это нечто среднее, ведь на многие товары цены выросли сильно больше. Какие есть варианты спасти капитал? Предлагаю порассуждать.

Облигации? Ну… ОФЗ и корпораты топового уровня дают около 8–9% до НДФЛ максимум. Да, в 2022-м инфляцию с такими бумагами не перебить, зато, если надеяться, что, как прогнозирует ЦБ РФ, мы к 2024–2025 гг. достигнем инфляции 4%, то уже не так и плохо. Достаточно купить облигаций на долгосрок — и получить фиксированную доходность в 2 раза выше официальной инфляции. Главное, чтобы официальная билась с реальной, но это мелочь. На часть портфеля — можно, на весь — я бы не взяла.

Высокодоходные облигации? Да, здесь можно получить и больше 13%, так ведь и риски дефолтов высоки, тем более в период кризиса. Ради доходности — можно взять на 10–15% портфеля, но я бы скрупулезно изучала отчетность и инвестировала не более 15% в такие бумаги, причем эти 15% желательно разбить хотя бы на 10 разных компаний.

Российские акции? Больной вопрос. Если смотреть на сценарии развития российской экономики, предложенные в августе Банком России, то мы ждем следующее:

  • Сценарий базовый, наиболее вероятный: падение экономики в 2022-м на 8–10%, продолжение спада в 2023-м, далее весьма скромный рост в год на 1,5–2,5%, то есть в 2024-м мы просто перестанем падать, а не восстановимся до уровня конца 2021 года.
  • Сценарий ускоренной адаптации предполагает, что ВВП перестанет падать в 2023-м, а в 2024-м вырастет примерно аж на 3%, как и в 2025-м. Это — типичный уровень развития стабильной развитой страны, но все равно мало, чтобы быстро восстановить экономику до уровня конца 2021 года.
  • Ну и сценарий глобальной рецессии, который предполагает падение вплоть до 2025 года, а вот с него начнется стабилизация. При этом 2023-й ожидается еще хуже 2022-го.

С учетом того, что на сегодня средняя дивидендная доходность по индексу МОЕХ составляет около 3% (если «Газпром» и «лукойл» выплатят дивиденды, будет, конечно, выше), то есть ниже целевой инфляции в 4%, инвестиции в российские акции можно делать только с прицелом на восстановление рынка в 2024–2025 гг. Будет ли оно?

В ближайшей перспективе лично я рассчитываю, что «Газпром» все же одобрит дивиденды 30 сентября, чтобы вернуть доверие инвесторов. То же я полагаю увидеть и по «лукойл». Но это — краткосрочные тренды, а впереди — новые возможные санкции, вывод нерезидентов из российских бумаг, череда референдумов, что может благополучно свести на нет любой позитив. Поэтому российские акции я вижу в портфеле только тех, кто готов ждать минимум лет 5. Если ошибусь и восстановление займет сильно меньше, буду только рада. Но это тот случай, когда я хочу подготовиться к плохому сценарию. И долю накоплений в российские акции имеет смысл разместить такую, которая вам точно минимум 5 лет будет не нужна, а вы будете готовы смотреть на существенные колебания по ней.

Иностранная валюта? Да, Банк России не раз высказывал опасения, что слишком сильный рубль не особенно полезен экономике, оно и понятно, ведь это убивает рентабельность экспортеров. Но недружественную валюту на российском рынке держать дорого из-за комиссий и опасно из-за рисков блокировки НКЦ. Поэтому любые инвестиции в недружественной валюте — только через зарубежный счет, причем желательно, для подстраховки, все же иметь ВНЖ/ПМЖ/гражданство другой страны, если инвестировать через брокера недружественной страны, чтобы не оказаться в ситуации уведомления о закрытии счета. Почему не СПБ Биржа? А потому, что она пока работает через вышестоящего депозитария BNY Mellon, США, это автоматически влечет риски блокировки, как было с НРД. И вторая причина — риски блокировки НКЦ, ведь если это произойдет, то недружественная валюта на бирже будет заблокирована, а также будет неясно, по какому курсу вас рассчитают по инструментам в недружественной валюте (были мысли делать российский Bloomberg, когда котировки будут давать 10 крупнейших банков РФ, если заблокируют НКЦ, но как это технически будет работать — никто не знает).

Ну а если брать дружественную валюту в РФ, то можно рассмотреть юань, чтобы это была не просто конвертация из рубля, а еще валюта, в которой есть инвестиционные инструменты на российском рынке без рисков блокировки, это облигации «РУСАЛа» и «Полюса» в юанях. Да, под 4% примерно, однако это лучше нуля.

Фьючерсы на иностранные активы с расчетами в рублях? Если только это будут фьючерсы на активы в дружественной валюте и в дружественной юрисдикции, ведь в случае фьючерса на американский ETF при блокировке НКЦ возникает вопрос с курсом валюты, да и риск ГО никто не отменял. Если Мосбиржа введет фьючерсы на азиатские индексы, но не через американские фонды, а именно через Гонконг или материковый Китай в юанях или гонконгских долларах, то да, это будет тоже нормальный вариант для инвестиций.

Недвижимость? Если не берем посуточную сдачу, которая не является инвестициями, а чистым бизнесом, то арендная доходность от жилья будет около 4%, что ниже купона по облигациям. А если делать ставку на восстановление экономики и покупательной способности населения — чем хуже акции? С этой точки зрения уж лучше рассмотреть ЗПИФ арендной недвижимости, но только коммерческой и только удостоверившись, что арендаторы — российские компании и не уйдут из РФ. Тогда — вариант.

Драгметаллы? В период активной борьбы с инфляцией в США и ЕС — не лучший вариант, если вспомнить конец 70-х прошлого века. Можно рассмотреть, если начнется геополитика Китай — Тайвань, не ранее. Ну или когда ФРС остановит повышение ставок.

Крипта? Если речь про биткоин, классику жанра, то он будет следовать за американским рынком, а значит, ранее окончания периода повышения ставки в США туда заходить рано, если мы не говорим про спекуляции. А если про NFT — считаем это венчуром, можно смотреть на сумму, которой есть готовность полностью рискнуть.

Вот такой примерно обзор. А что думаете вы?

0
1 комментарий
Григорий М

Спасибо огромное за обзор для нас слепых инвесторов. Частично жду ОФЗ и корпоративные облигации (Лукойл и др) в юанях - чтобы часть портфеля диверсифицировать, плюс перспективно смотрю на акции 5 и более лет - Сбера, Газпрома, ЛУКОЙЛа, сырьевых акций (Фосагро, Акрон - хоть они очень дорого смотрятся на рынке, но в связи с глобальным энергетическим, продовольственным кризисом, должны расти точно).

С металлургами что-то совсем плохо, планирую добавить Русал, ГМК, Распадную и др эмитенты максимум до 5-7%.

Хотя иногда хочется плюнуть на все, вложиться в Сбер по 130₽ на 40%, облигаций ОФЗ - 50% и валюту дружественная 10% и забыть до совершеннолетия детей, а на новостям и кризисах в усреднять и реинвестировать дивиденды.

Ответить
Развернуть ветку
Читать все 1 комментарий
null