Прошедшая неделя была сложной для первичного рынка рублевых корпоративных облигаций из-за ожиданий повышения ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации 27 октября 2023 года.
Наиболее значимыми событиями были размещения облигаций компаний ЛК Лизинг-Трейд и МФК МК, которые предложили бумаги с изменяемым купоном – моделью "лесенка", при которой начальный высокий купон постепенно снижается в последующих периодах. Это позволяет имитировать флоатер с предположением о будущем снижении процентных ставок. Лизинг-Трейд-001Р-10 были полностью проданы на сумму 200 млн рублей, в то время как из предложенных 150 млн рублей облигации МФК МК-001P-01 были размещены только на 80,6%.
На фоне повышения ключевой ставки ЦБ РФ на 200 базисных пунктов до 15%, ИКС 5 Финанс и Газпром нефть успешно провели размещение своих флоатеров. ИКС 5 Финанс установила ставку своих облигаций серии 003P-02-боб на уровне КС + 110 базисных пунктов, увеличив объем размещения с 10 млрд рублей до 20 млрд рублей. Газпром нефть установила квартальный купон своих облигаций серии 003P-07R на уровне RUONIA + 130 базисных пунктов и увеличила объем размещения с 20 млрд рублей до 34 млрд рублей.
Также следует отметить предстоящее размещение нового выпуска облигаций компанией ОК РУСАЛ в китайских юанях, которое запланировано на 10 ноября 2023 года. Облигации будут иметь полугодовой купон со ставкой не выше 6,8%, что предполагает премию около 155 базисных пунктов к облигациям компаний РФ в китайских юанях и около 450 базисных пунктов к китайским государственным облигациям. Новый выпуск выглядит привлекательно, и ожидается, что купон будет снижен при формировании книги заявок, вероятно, не менее чем на 100 базисных пунктов по отношению к облигациям компаний РФ в китайских юанях.
ИТОГ:
Как показали данные, оба выпуска в первый день не были полностью размещены (хотя у флоатеров обычно увеличивали начальный объем). В последние несколько недель основное внимание уделялось размещению флоатеров, что легко объяснимо в ожидании ужесточения денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации.
На этой неделе новые размещения не планируются. Очевидно, что на рынке наступит некоторая пауза – инвесторам и эмитентам потребуется время для адаптации к новым процентным ставкам после более значительного, чем ожидалось, повышения ключевой ставки.
Особый интерес представляет предстоящее размещение облигаций в китайских юанях от компании ОК РУСАЛ, которое обещает хорошую премию по сравнению с вторичным рынком.