На рынке криптовалют можно выделить два контура ликвидности - первый, связанный с фиатными средствами, и второй связанный со стейблкоинами, биткоином, эфиром и прочими альткоинами.В первый контур входят притоки в ETF или ETP, торговля акциями публичными криптокомпаниями, завод средств на биржи через платежные компании или в формате p2p .
Второй контур - это стейблкоины от криптокомпаний, имеющих контакт с традиционными рынками - USDC, USDT, PYUSD etc, и стейблкоины от залога криптовалют - crvUSD, DAI, FRAX и другие.
Везде где есть трансфер ликвидности - есть плата за скорость и удобство, а также процент на остаток или депозит. Плата за размещение ликвидности часто связана с займами - централизованными или децентрализованными.Кроме потоков, связанных с покупкой/продажей на спот рынке есть специфическая спекулятивная ликвидность, связанная с деривативной торговлей - покупкой и продажей опционов и фьючерсов.Особенность этой категории ликвидности заключается в связи между разными торговыми площадками и часами активности и типом рынка. Объем ликвидности в заявках на покупку и продажу на спот рынках коррелирует с объемом открытого интереса по деривативам(фьючерсам и опционам), с поправкой на часы работы традиционных биржевых площадок, особенно американских.
В результате при оценке направления потоков движения ликвидности получается сложная композиция состоящая из объема на покупку/продажу в ордер буках криптобирж, торгового флоу в крупнейших криптоакциях на традиционных площадках, объема новой эмиссии стейблкоинов и ставок на “денежном крипторынке” и все это в разрезе спот, фьючерсного и опционных рынков.
В общем, спрос на криптоликвидность высокий - как для финансирования торговли и инвестиций, так и как залог по кредитам. Однако стоимость денег разная, и зависит от формы и площадки размещения.
Давайте разберем, как устроена доходность на этих рынках.
Основа доходности криптодолларов - инвестиции залоговых долларов в ценные бумаги, обычно облигации и чаще всего краткосрочные облигации ФРС. Ставка 5.2%Упрощенно, перевели USD на счет в оффшор, получили USDT, а компания Tether вложила их в краткосрочные облигации. Сейчас ставка довольно высокая, а пару лет назад была околонулевая. Но на жизнь эмитентам все равно хватает.
Часть инвесткомпаний типа Franklin Templeton или Wisdom Tree делает обратный финт - принимает стейблы от USDT/USDC и обратно разворачивает их в USD, которые потом инвестирует в рынок облигаций США, доходность выплачивает внутри своего приложения в токенизированной форме через оффшорную компанию - своего рода налоговая оптимизация с элементами инвестиционной доходности в рамках проверки рыночных концепций “токенизируй все”.
В крипто простанстве доходность для сверхзалоговых стейблов обечпечивается за счет использования марктеинговых бюджетов, поступлений от пулов обмена на децентрализованных биржах или сервисах кредитования.Но что делать если вы хотите не просто купить биткоин в свой портфель и зарабатывать на переоценке? В этом случае есть несколько вариантов действий которые учитывают движение крипто ликвидности на разных уровнях:
Арбитражные, “парные сделки” между корреляционными активами. Самый яркий пример мы обсуждали недавно в канале - он связан со стратегией закрытие разницы в оценке между базовым активом (BTC) и связанным активом - например аккциями Coinbase или Microstrategy. В этом способе есть риски - гэп может держаться очень долго и даже увеличиваться, особенно если можно использовать опционы и вывезти продавцов на гамма сквиз или покупателей с плечом на ликвидацию.
Второй способ связан со сбором ставки фондирования или ставки доходности в календарных спредах. За счет использования большого количества сделок с плечом часто возникает повышенный спрос на за отдельные срочные контракты или заемную ликвидность. Например в марте ставки по такого рода сделкам доходили до 30% годовых.Еще один вариант использование опционных стратегий - готовых, или самостоятельно разработанных.