ММК – производитель стальной продукции, обладающий крупнейшей долей на внутреннем рынке, флагманский актив компании — Магнитогорский металлургический комбинат.
Уважаемые коллеги, всех рад приветствовать, я веду свой блог про фондовый рынок России на нескольких площадках, и сейчас присоединился к VC.ru. Я инвестирую в лучшие российские компании на основе фундаментального анализа. Надеюсь, вы найдете мои обзоры компаний полезными и интересными для себя, и они помогут вам сохранить и приумножить ваши накопления. Присоединяйтесь!
О мировом секторе черной металлургии я подробно рассказал в разборе Северстали, прочитайте о том, где в мире производят больше всего стали, и для чего она используется.
➡ Состав акционеров ММК
• ООО «Альтаир» – 79,76% (В. Рашников)
• Free float — 20,24%
Бенефициаром ООО «Альтаир» является председатель совета директоров ПАО ММК Виктор Рашников. Отмечу, что до февраля 2022 года В. Рашников владел ММК через кипрскую компанию Mintha Holding Limited, но уже с 3 марта 2022 года перевел активы в Россию (ООО «Альтаир» зарегистрировано в Магнитогорске).
В. Рашников под персональными санкциями США и ЕС.
⚠ Санкции
🇪🇺 В марте 2022 года ЕС запретил ввоз целого ряда продукции из стали из России (горячекатаная сталь, холоднокатаные листы, изделия из арматуры, сварные и бесшовные трубы и т.д.). В 12-м пакете санкций ЕС запретил ввоз чугуна из России.
Для ММК европейские санкции не значит практически ничего. На экспорт в 2020 году шло 19% продукции, из них в Европу – 11% (то есть около 2% всего объема). Сейчас доля ВСЕГО экспорта ММК составляет 5%.
🇺🇸 ММК находится в SDN-листе США с августа 2022 года, это означает запрет любым американским лицам и организациям взаимодействовать с компанией, и, кроме того, предполагает вторичные санкции на тех, кто взаимодействует из других стран. У ММК есть завод в Турции, он тоже под санкциями, но работает стабильно.
🇬🇧ММК также находится под санкциями Великобритании.
ℹ Операционные показатели ММК
Производство стали, млн т.
2017 = 12,9
2018 = 12,7
2019 = 12,5
2020 = 11,6
2021 = 13,6
2022 = 11,7
2023 (6 месяцев) = 6,5 (прогноз по году = 13)
Общие мощности ММК по производству стали = 16,8 млн т.
1) Магнитогорский завод = 14,5 млн т.
2) Заводы в Турции (их 2 – в Искендеруне и Стамбуле) = 2,3 млн т.
Мы видим, что они мощности загружены не полностью.
В отличие от Северстали и НЛМК, ММК обеспечена собственной железной рудой только на 17%. НЛМК – на 100%, Северсталь – на 95%.
Железную руду добывает предприятие Малый Куйбас (входит в группу ММК), предприятие может добывать 2,4 млн т. руды в год (добывает меньше). Этого, как мы видим по объемам выпуска стали – недостаточно, поэтому ММК закупает железорудный концентрат.
Поэтому у ММК выше себестоимость продукции и ниже маржинальность бизнеса, чем у конкурентов. Вот, например, доля себестоимости от выручки.
ММК (себестоимость от выручки с 2017 по 2021 год) = 68,47%
НЛМК (себестоимость от выручки с 2017 по 2021 год) = 62,46%
Северсталь (себестоимость от выручки с 2017 по 2021 год) = 54,24%
Цены на сталь
В завершении скажу еще раз о ценах на сталь. Цены на горячекатаную сталь дают отличную корреляцию с главными финансовыми показателями компании, поэтому я смотрю их.
Средние цены на горячекатаную сталь, фьючерс в $ США за тонну
2017 = 620
2018 = 830
2019 = 603
2020 = 577
2021 = 1 586
2022 = 1 009
2023 = 908
2024 (прогноз) = 1 070 (взял, как и в обзоре Северстали, при этом текущая цена уже 1 135)
— Корреляция цены на г/к сталь с выручкой ММК = 98,74%
— Корреляция цены на г/к сталь с операционной прибылью ММК = 99,78%
— Корреляция цены на г/к сталь с чистой прибылью ММК = 99,29%
Пока цены на сталь высокие.
Во второй части разберем финансовые показатели, потенциальные дивиденды, и справедливую цену компании. Подпишитесь, чтобы не пропустить! И если еще не читали, прочитайте обзоры НЛМК и Северстали: