{"id":11170,"title":"\u041a\u0430\u043a \u0437\u0430\u043c\u043e\u0442\u0438\u0432\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0438\u0433\u0440\u043e\u043a\u043e\u0432 \u0442\u0440\u0430\u0442\u0438\u0442\u044c \u0434\u0435\u043d\u044c\u0433\u0438","url":"\/redirect?component=advertising&id=11170&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/341559-korotko-uvelichit-prodazhi-cherez-sobstvennoe-prilozhenie&placeBit=1&hash=7a5df0ef2aad1850664a44a9e406536cb9a26738c002b57db0ec8a963322865f","isPaidAndBannersEnabled":false}
Mercuryo

DeFi: обзор децентрализованной финансовой экосистемы

Подобно тому, как в своё время Интернет навсегда изменил глобальную информационную инфраструктуру, сегодня мы являемся свидетелями того, как с помощью технологии блокчейн создаётся новая мировая финансовая инфраструктура, которая объединяет в себе как у существующие рынки, так и совершенно новые направления.

Основным преимуществом такой децентрализованной финансовой системы (DeFi) является то, что единственным условием для доступа к её услугам является подключение к сети Интернет, что значительно упрощает процесс участия, сокращает затраты, уменьшает возможности для цензуры и манипуляций со стороны централизованных организаций, которые владеют и контролируют инфраструктуру, лежащую в основе существующих финансовых рынков.

Mercuryo является активным участником обоих финансовых рынков и с интересом наблюдает за происходящими изменениями. В этой статье мы хотели бы рассказать об основных типах услуг, которые стали возможны благодаря развитию блокчейн-технологий.

Что такое DeFi?

DeFi (децентрализованные финансы) - это совокупность специализированных сервисов на основе смарт-контрактов и децентрализованных приложений (Dapps), которые составляют децентрализованную финансовую экосистему и предоставляют пользователям доступ к разнообразным финансовым услугам, таким как инвестирование, кредитование, торговля на биржах и пр., без необходимости доверять централизованным финансовым институтам и компаниям. Данные финансовые услуги предоставляются без ограничений всем желающим 24 часа в сутки благодаря активному развитию технологии блокчейн в целом и в частности платформы Ethereum.

Почему DeFi?

С появлением криптовалют, понятие «деньги» приобрело совершенно новый смысл и возможность совершать платежи появилась у всех без исключения, независимо от местонахождения и доступа к банковской системе.

Вполне логичным продолжением развития и распространения криптовалют стало возникновение независимой финансовой системы, которая является открытой и прозрачной альтернативой устаревшим централизованным финансовым сервисам, которыми сегодня пользуются люди во всём мире.

Блокчейн и умные контракты создали совершенно новую парадигму финансовых взаимоотношений между сторонами, которые не доверяют друг другу, но при этом имеют возможность взаимодействия без посредников в виде финансовых организаций. Таким образом, понятие “транзакция” в случае, когда речь идёт о смарт-контрактах и работающих на их основе децентрализованных приложениях, включает в себя более сложное взаимодействие, нежели просто отправка и получение криптовалюты.

Ключевые преимущества децентрализованной финансовой системы

  • Доступность для любого пользователя, независимо от его географического местоположения, кредитной истории и других ограничений, существующих в централизованной финансовой системе.
  • Прозрачность всех операций в блокчейне. Также все смарт-контракты имеют открытый исходный код, который можно легко проаудировать и выявить возможные уязвимости.
  • Гибкость программного интерфейса - пользователь может использовать любой удобный интерфейс, предлагаемый сторонними разработчиками или созданный самостоятельно.
  • Открытость (Permissionless) позволяет пользователям напрямую взаимодействовать с приложениями через браузерные расширения (или программные кошельки), а также предоставляет возможность создавать свои собственные приложения.
  • Интероперабельность даёт потрясающие возможности комбинировать новые DeFi приложения с уже существующими сервисами ( подобно конструктору Lego), которые взаимодействуют друг с другом посредством универсальных протоколов и могут быть объединены для создания совершенно новых продуктов.

Основные направления развития DeFi

  • Децентрализованное кредитование - сервисы, которые позволяют пользователям одалживать и заимствовать крипто-активы. Кредитование предлагает новый способ заработать проценты на свободных активах.
  • Децентрализованные обменники - предоставляют пользователям возможность обменивать криптовалюты без участия централизованных бирж.
  • Стейблкоины - выпуск криптовалют с фиксированной ценой, привязанной к единице фиатной валюты (как правило USD), обеспеченной фиатными валютами, децентрализованными криптовалютами (BTC, ETH) и другими ценными активами, с целью максимального снижения волатильности.
  • Синтетические криптоактивы - создание производных финансовых инструментов (деривативов) на блокчейне.
  • Токенизированные активы (Tokenized Assets) - управление средствами пользователей посредством распределения по различным пулам ликвидности (балансировка депозитов) с целью максимального извлечения прибыли.
  • Смарт-кошельки - кошельки и менеджеры DeFi портфолио с расширенными функциями управления.
  • Платежи - децентрализованные платёжные протоколы.
  • Децентрализованное страхование - минимизация рисков при хранении активов в случае ошибки в смарт-контракте или других непредвиденных обстоятельствах.

Обзор проектов децентрализованной финансовой экосистемы

1. Compound

Наряду с MakerDAO, Compound на сегодняшний день является самым быстроразвивающимся и наиболее перспективным проектом в сфере децентрализованного кредитования, капитализация которого по данным DeFiMarketCap уже превысила $2 млрд.

По сути, Compound - это протокол, построенный поверх блокчейна Ethereum, который формирует денежные рынки в виде пулов криптоактивов с алгоритмически определяемыми процентными ставками, основанными на спросе и предложении на данный конкретный актив. При этом кредиторы и заемщики взаимодействуют напрямую с протоколом (а не между собой, как в случае p2p кредитования), зарабатывая (и оплачивая) плавающую процентную ставку, без необходимости предварительного согласования таких условий, как срок погашения, размер процентной ставки или сумму залога.

Подход объединенной ликвидности позволяет Compound обеспечивать хороший объём для каждого актива, который он поддерживает, при этом пользователи могут легко получить любую сумму, не беспокоясь о деталях кредита и вывести свои средства в любое время.

В отличие от традиционных (централизованных) финансовых рынков, здесь нет ограничений на снятие средств. Наряду со всеми вышеописанными преимуществами, необходимо отметить, что годовые процентные ставки в Compound по некоторым активам значительно превосходят те, которые сегодня предлагают банки и другие финансовые организации.

Управление в Compound также происходит децентрализованным способом посредством голосования членов сообщества. Такая система управления полностью исключает администратора протокола и устраняет самую весомую точку отказа - команду Compound). Голосование осуществляется посредством ERC-20 токена COMP, который предоставляет право его владельцам делегировать право любому участнику и передаёт управление тем, кто, по их мнению, имеет желание и компетенции предлагать, обсуждать и внедрять изменения в протокол. Таким образом, каждый, кто располагает хотя бы 1% делегированных токенов COMP, имеет право участия в управлении Compound (независимо от того, владеет он этими токенами или нет).

2. Uniswap

Децентрализованное приложение Uniswap предназначено для обмена одних токенов на другие напрямую, минуя торговые площадки и прочих посредников. Для проведения обменных операций, пользователю не нужно создавать аккаунт на бирже, проходить процедуру KYC и доверять свои средства третьим лицам. Достаточно лишь подключить свой браузерный кошелёк (напр. MetaMask), выбрать направление обмена и произвести транзакцию. Далее смарт-контракт автоматически отправит соответствующее количество ETH или токенов на ваш аккаунт.

Однако, при всей простоте, возникает закономерный вопрос: как обеспечить достаточную ликвидность для проведения обменных операций в Uniswap?

Ответ кроется в том, что в основе Uniswap лежит простая, но очень эффективная идея: ликвидность для биржевых операций обеспечивается самими пользователями, которые предоставляют свои активы (напр. пару ETH и ERC-20 токен) для проведения обмена, создавая при этом т.н. пулы ликвидности. Взамен такие пользователи (провайдеры ликвидности) получают токены из биржевого контракта (токены ликвидности), которые могут быть использованы для вывода их доли из пула ликвидности в любое время. При каждой сделке на бирже, пользователь платит 0,3% комиссии при обмене ETH/токен и 0,6% при обмене токен/токен, которая добавляется в пул ликвидности. Поскольку количество токенов ликвидности строго ограничено, это приводит к пропорциональному распределению комиссионных за транзакции между всеми провайдерами ликвидности. Помимо этого, поставщики ликвидности получают прибыль от арбитражных сделок в случае, если цена актива на внешних рынках отличается от его цены на Uniswap. Таким образом, все участники пулов ликвидности имеют возможность получать постоянный доход даже в случае, если количество пользовательских сделок относительно невелико, но при этом стоимость актива постоянно меняется.

3. Synthetix

Synthetix представляет из себя децентрализованную платформу на блокчейне Ethereum для создания синтетических криптоактивов, стоимость которых привязана к стоимости реальных активов.

По состоянию на июнь 2020 г. на платформе насчитывается более 40 Synth-активов, большая часть из которых привязана к топовым криптовалютам (sBTC, sETH, sXTZ и т.д.), а также к некоторым фиатным валютам (sEUR, sGBP и т.д.), сырьевым индексам (sXAU, sXAG) и акциям фондового рынка (sNIKKEI, sFTSE).

В совокупности DeFi-сервис Synthetix включает в себя три децентрализованных приложения (Dapps):

  • Synthetix.Exchange - торговая площадка для обмена синтетических активов без посредников
  • Mintr - приложение для выпуска Synth-активов посредством блокирования токенов SNX их владельцами
  • Dashboard - информационная панель статистики Synthetix Network

Ключевым среди этих приложений является Mintr, т.к. с его помощью производится эмиссия синтетических активов посредством токенов SNX, которые имеют свою собственную ценность и торгуются на внешних рынках.

Основной принцип выпуска новых единиц синтетических криптоактивов заключается в том, что они обеспечены токенами SNX и для их создания пользователю необходимо заблокировать свои SNX с коэффициентом обеспечения 750% (в настоящее время).

Коэффициент обеспечения (Collateral Ratio или С-Ratio) является одним из базовых понятий DeFi и определяет размер залога, которым пользователь покрывает выпущенные (или заёмные) активы. Вследствие того, что все финансовые операции производятся псевдо-анонимными пользователями и с целью компенсировать возможную высокую волатильность и обеспечить комфорт для участников и стабильность работы протоколов, все компании DeFi используют повышенный коэффициент обеспечения (от 150% и более).

Соответственно, при разблокировке SNX происходит обратный процесс - сжигание соответствующего количества Synth-активов. Вся совокупность заблокированных SNX объединяется в единый пул (debt pool), из которого владельцы токенов получают еженедельные вознаграждения пропорционально своей доле: от торговых операций (0.1% - 1%), а также дополнительные токены, создаваемые на основе заложенной инфляционной модели протокола.

Помимо этого, пользователи Synthetix могут использовать ETH в качестве альтернативного способа залога с коэффициентом обеспечения 150%. Однако, в этом случае пользователи не включаются в общий debt pool и, как следствие, не получают никаких дополнительных вознаграждений.

4. Curve

Целью децентрализованного сервиса Curve является обеспечить биржевой пул ликвидности для проведения операций обмена одних стейблкоинов на другие с минимальными комиссиями без проскальзывания цен. Для этого используется специальный механизм, называемый StableSwap, который обеспечивает эффективное взаимодействие с пулами ликвидности сторонних DeFi сервисов (1inch, Paraswap, Totle, Dex.ag и др.).

Известно, что в криптовалютной среде широкое применение нашли т.н. стейблкоины - криптовалюты с фиксированной стоимостью, привязанной к фиатным валютам (напр. доллар США) или ценным активам (напр. золото). Стейблкоины призваны обеспечить защиту участников рынка от чрезмерной волатильности и являются основным источником ликвидности на криптовалютных биржах, т.к. основная доля торгов приходится на пары криптовалюта/стейблкоин.

Источник: CoinCodex

Со времени создания первой и самой популярной криптовалюты с фиксированной ценой Tether (USDT), появилось множество альтернативных стабильных монет, предлагающих различные модели и конструкции универсальных характеристик и конкурирующие с точки зрения аспектов риска, типов обеспечения и компромиссов в различных функциональных компонентах. С точки зрения способов эмиссии, весь спектр стейблкоинов можно разделить на два больших типа: кастодиальные (выпускаемые централизованным образом) и некастодиальные (выпускаемы децентрализованно).

В сфере DeFi используются, главным образом, некастодиальные стейблкоины, как наиболее соответствующие концепции децентрализованных финансов, в то время, как на внешних рынках криптовалюты торгуются в привязке к кастодиальным стейблкоинам (USDT, USDC, TUSD), поэтому у участников рынка существует постоянная потребность обмена одних стейблкоинов на другие. Однако производить обмен на криптовалютных биржах невыгодно из-за высоких комиссий, поэтому сервис Curve.fi является лучшим местом для таких операций.

Помимо этого, Curve.fi предлагает наиболее выгодные условия для своих поставщиков ликвидности благодаря агрегатору доходности (yield aggregator) iEarn. Известно, что поставщики ликвидности (liquidity providers) являются ключевыми игроками рынка DeFi, предоставляя свои активы для сделок внутри экосистемы децентрализованных финансовых приложений. Но, в отличие от того же Uniswap, где такие участники зарабатывают только процент от пользовательских и арбитражных сделок внутри обменной площадки, Curve.fi позволяет значитильно увеличить годовую процентную ставку посредством создания пулов ликвидности, объединённых с другим сервисами DeFi (напр. Compound). Иными словами, поставщики ликвидности Curve.fi имеют возможность увеличить свой доход благодаря участию одновременно в нескольких пулах ликвидности.

На изображении выше представлены все пулы ликвидности Curve Pools с параметрами годовой доходности (APY:%) на данный момент времени.

Пулы PAX, Y и BUSD используют т.н. Yield Tokens (yTokens), которые начисляются участникам этих пулов. При этом исходный депозит автоматически разбивается на части и распределяется в определённых пропорциях между всеми токенами, содержащимися в пуле (напр. DAI, USDC, USDT и TUSD на рис. ниже)

y Tokens поддерживаются протоколом iEarn и используются для балансировки прибыли между различными кредитными протоколами с лучшими процентными ставками (Compound, Aave и dYdX) - более доходный вариант, но с повышенными рисками.

Пулы sUSD, ren и sbtc не используют кредитные протоколы. Соответственно это менее доходный вариант с минимальными рисками.

В списке можно увидеть т.н. стимулирующие пулы (incentivised pools - выделены жёлтым), которые способствуют поддержанию стоимости стейблкоинов на фиксированном уровне. Все участники этих пулов, помимо комиссий от торговых и кредитных операций, получают также дополнительные вознаграждения от сторонних компаний (на данный момент это Synthetix и Ren).

Также необходимо отметить, что на веб-сайте curve.fi всегда доступны результаты аудита смарт-контрактов, периодически проводимого компанией Trail of Bits, а также полная статистика сервиса.

5. PoolTogether

Сервис PoolTogether предлагает, пожалуй, самый оригинальный способ некастодиального хранения средств (в токенах DAI или USDC) с возможностью принять участие в розыгрыше призов (аналог лотереи). Каждый участник пула получает т.н. "сберегательные билеты" (savings tickets) пропорционально своему депозиту (один билет за 1 DAI или 1 USDC). Только в отличие от обычной лотереи, билеты PoolTogether не погашаются после каждого раунда, а имеют право принять участие в следующем розыгрыше. Розыгрыши проводятся ежедневно (среди участников USDC пула) и еженедельно (среди участников DAI пула), таким образом каждый участник получает возможность выиграть приз до 365 раз в год, но при этом все его активы сохраняются и ему не нужно вносить дополнительные средства! Соответственно, чем больше депозит участника, тем больше у него шансов выиграть, а в случае, если участник выводит свои средства из системы, все его билеты аннулируются.

Очевидно, что в такой беспроигрышной лотерее для формирования призового фонда должен быть источник дополнительного дохода. С этой целью смарт-контракт PoolTogether направляет средства участников в кредитный пул Compound и переводит все заработанные проценты в призовой фонд. Помимо этого, в пул добавляются спонсорские DAI - средства людей (и компаний), которые не участвуют в розыгрыше, но хотят поддержать развитие экосистемы.

Как происходит розыгрыш призов?

В PoolTogether существует привилегированный аккаунт администратора, который отвечает за повседневную работу пула и определяет выигрышный билет путём выбора случайного числа.Определение выигрышного билета происходит следующим образом:1) Администратор генерирует секретное случайное число до раскрытия приза

2) Администратор открывает приз, при этом новые депозиты также будут иметь право на выигрыш. При открытии приза администратор также фиксирует отпечаток, который однозначно идентифицирует случайное число, но не раскрывает его.

3) Администратор фиксирует приз и блокирует депозиты, которые будут иметь право на выигрыш.

4) Чтобы вручить приз, администратор должен "раскрыть" секретное случайное число. Смарт-контракт гарантирует, что данное случайное число соответствует зафиксированному уникальному отпечатку.

5) Смарт-контракт использует случайное число для выбора победителя.

В результате, несмотря на участие администратора, можно утверждать, что организация лотереи является полностью прозрачной и честной, учитывая тот факт, что все смарт-контракты PoolTogether проходят аудит, результаты которого доступны на странице Audits & Security.

Вероятные риски и аспект ответственности

Поскольку все сервисы DeFi фактически являются децентрализованными приложениями на блокчейне, взаимодействие с которыми осуществляется посредством смарт-контрактов, базирующихся на строгих математических алгоритмах, пользователям необходимо отдавать себе отчёт в том, что при всех неоспоримых преимуществах такой децентрализованной финансовой системы, ни одна финансовая организация ни в одной юрисдикции мира не несёт ответственности за действия её участников.

Также необходимо понимать, что все операции с финансовыми активами происходят автоматически в распределённой среде и никто (в т.ч. разработчики приложений) не имеет доступа к средствам пользователей и не отвечает за их сохранность и использование.

По причине того, что в основе всех децентрализованных приложений лежат по сути экспериментальные блокчейн технологии, все риски можно условно разделить на несколько категорий:

  • Риски, связанные со смарт-контрактами. Вследствие того, что в такого рода системах различные протоколы постоянно взаимодействуют друг с другом, становится очевидно, что в случае возникновения критической ошибки в одном из протоколов, смарт-контракт, как полностью автономный исполняемый программный код, существенно усугубляет риск может привести к уязвимости всей системы.
  • Регуляторные риски. В то время, как согласно самой концепции DeFi, предполагается, что система должна быть абсолютно децентрализованной, в реальности не все DeFi сервисы имеют полностью децентрализованное управление и теоретически не исключена вероятность судебных исков по отношению к создателям приложений. Впрочем, до сих пор таких прецедентов не существует.

Подробно о том, как происходит управление с помощью децентрализованного оракула (decentralized oracle) будет рассказано в следующей части статьи.

На данный момент уже известно о нескольких случаях “взлома” протоколов DeFi вследствие ошибок в смарт-контрактах (bZx, Fulcrum, Dforce, BlockFi, Balancer), связанных, главным образом, с функциейflash loan, которая позволяет брать краткосрочные беззалоговые кредиты. Однако, вследствие того, что система является открытой и все транзакции легко отследить в обозревателе блоков (напр. Etherscan), уязвимость удалось быстро обнаружить и устранить.

Также известен случай коллапса на платформе MakerDAO, связанный с внезапным обвалом цены базового актива ETH на криптовалютных биржах в марте 2020 г.

Текущее состояние рынка и перспективы развития децентрализованной финансовой инфраструктуры

В то время, как в 2018-2019 г.г. только начали появляться первые реализации финансовых протоколов на блокчейне и создавались первые децентрализованные стейблкоины, 2020-й можно с уверенностью назвать годом DeFi. Как показывают исследования, одним из катализаторов процесса послужил кризис коронавируса, который оказал значительное влияние на всю мировую экономику и инициировал активную фазу очередного глобального финансового кризиса. В таких условиях мир нуждается в децентрализации больше, чем когда-либо и люди осознают важность создания надежной инфраструктуры для децентрализованной экономики, которая сможет обеспечить гораздо большую эффективность, гибкость и самоуправление, чем традиционная финансово-экономическая модель.

Сегодня мы можем наблюдать, как всего за три месяца, суммарный объём средств, сосредоточенный в сервисах DeFi, уже превысил отметку $2 млрд. и продолжает расти.

Источник: DeBank

При этом недельный оборот децентрализованных обменных площадок полностью восстановился после мартовского обвала и составляет порядка $500M

Источник: Dune Analytics

В связи с активным ростом крупнейшей децентрализованной кредитной платформы Compound, за один месяц суммарная капитализация активов DeFi выросла в 6 раз и на текущий момент достигла $6.5 млрд. по данным DeFiMarketCap. Это является показателем активного интереса со стороны крупных инвесторов, которых не устраивает контроль со стороны банковской системы и они ищут новые способы размещения своего капитала.

Обобщая всё вышесказанное, можно констатировать тот факт, что сегодня мы стали свидетелями очередной взрывной волны интереса к децентрализованным технологиям в свете новых возможностей, которые предлагает DeFi.

Нам очень нравится то, что происходит с финансовыми услугами и мы активно работаем над интеграцией нашего кошелька с наиболее популярными и зарекомендовавшими себя DeFi сервисами, это позволит просто и удобно работать с разными платформами в одном месте.

Следите за нашими публикациями, чтобы оставаться в курсе событий!

0
5 комментариев
Популярные
По порядку
Tigran Hakhunts

Полезная статья. Сохранил в закладках!

Ответить
1
Развернуть ветку
Соня Кранк

Отличная статья! 

Ответить
1
Развернуть ветку
Nick Semagin

2020-й можно с уверенностью назвать годом DeF - думаю, еще рановато. Если также будет продолжаться, то 2021 - точно

Ответить
0
Развернуть ветку
Evgeniya Kvashenova

Познавательно :) 

Ответить
0
Развернуть ветку
Anton Forst

Спасибо!
Все пишут что 2021 этот год инвестиций в DeFi

Ответить
0
Развернуть ветку
Читать все 5 комментариев
Как снизить стоимость за установку приложения с помощью тестирования креатива: кейс Joom и Aitarget Tech

Может ли цвет креатива или расположение цены влиять на стоимость установки приложения? Эти и другие гипотезы платформа Aitarget Tech позволяет тестировать для Joom, одного из крупнейших маркетплейсов в Европе и Азии. Делимся результатами тестирования гипотез и рассказываем о подходе, который позволяет автоматизировать процесс.

Apple отчиталась о рекордной выручке в $123,9 млрд за квартал Статьи редакции

Больше половины принесли продажи iPhone.

Почему отключение SWIFT не разрушит российскую банковскую систему, и чего действительно стоит бояться

С 2014 года мы слышим о возможном отключении России от системы SWIFT. В последние недели эти разговоры все чаще звучат в медиа и серьезно влияют на настроения в банковской среде. CBDO Банка 131 Анна Кузьмина рассказала, почему блокировка SWIFT в России не смертельный сценарий, и какие санкции против банков на самом деле вызывают беспокойство.

Кейс: запустить шрифт для дислексиков и увеличить количество скачиваний приложения на 70%

Зачем — рассказывают дизайнер, логопед и агентство.

Озон больше месяца не публикует негативный отзыв
Ozon добавил данные Росаккредитации уже в 1 млн товарных карточек: найти их непросто

Это значит, что маркетплейс и ведомство уже успели обменяться данными 1 000 000 товаров, сопоставить эти позиции с документами в базах Росаккредитации и подтвердить их безопасность. На страницах этих товаров теперь есть соответствующая пометка.

Минфин, ФСБ, Минцифры и другие ведомства согласовали план по регулированию криптовалют до конца 2022 года — РБК Статьи редакции

Его не поддержал только ЦБ.

Я запарился перебирать онлайн-кинотеатры и создал агрегатор «Кино.Вино»

Есть такая проблема в век официальных/модных/современных (нужное подчеркнуть) онлайн-кинотеатров — их стало много, а выбрать где смотреть, да ещё и по более выгодной цене когда контент платный, занятие утомляющее.

ЦБ выступил против предложений Минфина о регулировании криптовалют Статьи редакции

Подход Минфина угрожает появлением «параллельной финансовой системы», считает регулятор.

Московский акселератор – короткий путь к мечте!

У нас отличная новость: стартовала постакселерационная программа для участников треков AI Factory, T&M, Digital health, ArchTech. И он отличается от тех постакселераторов, какие были до этого. Чем? Сейчас расскажем.

Ozon запустил сервис Ozon Profit — в нём можно заработать на выполнении простых задач для маркетплейса Статьи редакции

За 4-6 часов работы в день — около 20 тысяч рублей в месяц.

null