Слухи о надвигающемся мировом экономическом кризисе не первый день ползут отовсюду. Периодически их подтверждают представители важнейших международных организаций. Например, в начале года директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева напророчила новую Великую депрессию: неравенство, мол, сейчас обостряется (как обычно бывает накануне экономического спада), изменения климата – как Грета ни старается – все равно спровоцируют новый рост бедности, а финансовые рынки теряют стабильность.
К тому же, признаки рецессии все чаще усматривают в поведении крупнейших игроков международных рынков. Например, Уоррена Баффетта.
Баффетт – уже пророк в чужом отечестве. Он же «Оракул из Омахи». Один только слух о том, что его фонд Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) присматривается к компании, может резко поднять её котировки. А за отчётами о структуре его портфеля на фондовых рынках следят особенно пристально.
В последнее время «оракул», принцип которого – приобретать только по разумной цене, сетовал на то, что рынок сейчас слишком дорогой для новой покупки. Неудивительно, что в конце 2019 года объем свободных средств на счетах Berkshire Hathaway достиг исторического максимума.
В попытке разобраться, указывает ли запас наличности Баффетта на то, что рынок перегрет и кризис неминуем, аналитики международной инвестиционной компании Zamwell проследили историческую зависимость между денежными средствами и краткосрочными вложениями Berkshire Hathaway и индексом S&P 500.
Итак, при помощи S&P Global Market Intelligence строим график, на котором отражаем денежные средства и краткосрочные вложения Berkshire Hathaway и значения индекса S&P500 на конец кварталов.
Исследуем период с 1999 г. по 3-й квартал 2019 г. В нем имели место 2 полномасштабных кризиса (крах доткомов в 2000-2002 гг. и мировой финансовый кризис 2008 г.) и 3 затяжные коррекции (2011 г. – снижение рейтинга США с ААА до АА+; 2015-2016 гг. - замедление китайской экономики, падение цен на нефть и греческий долг; 2018 г. – торговая война Трампа с Китаем).
Как видно на графике, остатки на счетах Berkshire довольно точно следуют за индексом S&P 500: в периоды кризисов снижаются («оракул» скупает подешевевшие компании), в периоды бурного роста накапливаются.
С 2009 до 2015г. - активно докупался один из крупнейших американских банков Wells Fargo (NYSE: WFC). Ежеквартальные покупки составляли около 2-4% от существующей позиции, а во время просадок в третьих кварталах 2010 и 2011 гг. – 5-6%. За 6 лет число акций выросло почти на 60%. Несмотря на скандалы, связанные с оказанием услуг клиентам без их ведома, Wells Fargo и по сей день занимает крупную долю в портфеле Баффетта.
2005 г. – открыта позиция в Walmart (NYSE: WMT). В 3 квартале 2009г. она выросла сразу на 90%. Walmart - крупнейшая сеть оптовой и розничной торговли – представляет менее волатильный сектор. Потому её акции не просто не снизились во время кризиса, а продемонстрировали рост. Berkshire каждый год использовал моменты фиксации прибыли после новогодних праздников в 1 квартале для дополнительных покупок и окончательно закрыл позицию в 2018 году по цене, почти вдвое превышающей показатели 2009-го.
2009 г. ($70 за баррель) – открыта позиция в Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) и всего через 2 года закрыта (нефть выросла до 105$).
После падения индекса S&P 500 на 15% в 3 квартале 2011 года в портфеле одновременно появились несколько новых имен: Visa (NYSE: V), General Dynamics (NYSE: GD), Intel Corporation (NASDAQ: INTC), CVS Health Corporation (NYSE: CVS). Более чем в 2 раза увеличены доли в IBM (NYSE: IBM) и Dollar General (NYSE: DG). Открытая позиция с тех пор осталась только в Visa.
Вторая половина 2015 и начало 2016 гг. - 2 крупные покупки. Сначала доля 26,7% в Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) (едва ли удачная сделка: с тех пор акции потеряли более 50%, а с максимумов – около двух третей) и … Apple (NASDAQ: AAPL). Berkshire купил её акции в 1-м квартале 2016 года и планомерно наращивал свою долю до 2019г. Сейчас «Яблоко» занимает наибольшую долю в портфеле фонда (31,2%), а цена акций взлетела более чем в 2 раза.
Какой вывод из этого вывод? Конечно, сам по себе растущий запас наличности Berkshire Hathaway – не прямое указание на грядущий спад на фондовом рынке, но вполне себе аргумент в пользу более осторожной инвестиционной стратегии. В конце концов, не зря самый успешный американский инвестор снискал славу оракула.
Актуальную версию портфеля Уоррена Баффетта по текущим котировкам можно найти здесь.
Больше полезных материалов тут.