Для одних компаний жизнь под санкциями – страшный сон, для других крайне позитивная конъюнктура. К последним относятся производители алкогольной продукции. На этом фоне будет интересно разобрать финансовый отчет лидера отрасли НоваБев за 2023 год.
Итак, выручка компании увеличилась на 20% до 116 млрд рублей. Учитывая, что мы имеем дело с представителем ритейла, это достаточно позитивная динамика, так как рост опережает даже показатели неофициальной инфляции. Чистая прибыль сократилась на 4% до 8 млрд рублей, что отчасти вызвано переоценкой по бумажным статьям.
Отгрузки основного сегмента выросли на 1% до 17 млн декалитров. Однако розничная сеть ВинЛаб продолжает рост опережающими темпами (+35%) к объему продаж. Кроме того, трафик в магазинах сети возрос на внушительные 21%.
По состоянию на текущий момент, при стоимости одной акции 5900 рублей рыночная капитализация компании составляет 93 млрд рублей, что ориентирует нас на P/E 11,5х. Стоит обратить внимание на то, что в 2020-21 годах средний ROE был ~13%. На позитивной конъюнктуре в 2022 году рентабельность собственного капитала достигла 33%, а за прошлый год этот показатель составил 30%.
Рискну предположить, что с течением времени ROE все же будет постепенно сокращаться до средних значений. При этом ROA у НоваБев составляет 19%, что при текущей ключевой ставке не даст им возможности нарастить прибыль, увеличивая кредитное плечо. Следовательно, без потрясений кратного роста прибыли не ожидается, несмотря на хорошую динамику розничной сети.
Про то, что компания переходит в разряд стоимости, свидетельствует и дивидендная политика. Прогноз аналитиков на 2024 год предполагает выплату 798 рублей на акцию, что составляет 89% от ожидаемой прибыли. Доходность неплохая, однако это только консенсус-прогноз.
Общее впечатление остается смешанным. Потенциал роста бизнеса сохраняется, но пиковые темпы уже позади. Последние 2 года мы видим хорошие показатели, пока зарубежный алкоголь не начали поставлять через лазейки, да и отечественные конкуренты не дремлют и занимают рынок. Для диверсификации портфеля акции выглядят неплохо, но основную ставку на НоваБев я бы уже не делал.
❗Не является инвестиционной рекомендацией