🏛 ПАО «СмартТехГрупп» (или более привычный для всех нас бренд CarMoney), уже в следующий понедельник, 3 июля 2023 года, разместит обыкновенные акции на Мосбирже в формате прямого листинга, торговый код #CARM . Предлагаю вместе с вами оценить привлекательность этой инвестиционной истории, а также соединить воедино всю информацию, которую нам удалось получить во вторник, после общения с менеджментом в рамках закрытой онлайн-конференции. За приглашение команды "Инвестируй или проиграешь" на это мероприятие компании отдельное спасибо!
Итак, всего будет размещена 21 заявка в широком ценовом диапазоне с начальной ценой 2,37 руб. и конечной ценой 3,16 руб. за акцию, а общий объём предложенных бумаг будет эквивалентен 600 млн руб.
Мы считаем, что такой механизм позволит обеспечить достаточный объём предложения для поддержки ликвидности и создать условия для определения справедливой рыночной оценки акций, избежав излишней волатильности курсовых значений.
Компания выходит на биржу и привлекает кэш в первую очередь для увеличения норматива достаточности капитала, что позволит в перспективе нарастить кредитный портфель. Как мы уже обсуждали с вами пару недель назад, отрасль микрокредитования регулируется Центробанком, и для масштабирования бизнеса требуется увеличить собственный капитал. Подчеркну, компании необходимо нарастить именно акционерный капитал, поскольку средства, привлекаемые с помощью облигационных выпусков или банковских кредитов, не учитываются в данном нормативе.
📈 В планах менеджмента увеличить кредитный портфель в 3 раза к 2025 году.
CarMoney – абсолютный лидер в отечественном сегменте залогового микрокредитования. Конкурентным преимуществом является технологичность: 85% заявок оформляются онлайн, а клиенты могут получить денежные средства в течение получаса. Те клиенты, которые не могут по каким-либо причинам взять кредит в банке и не хотят идти в беззалоговые МФО, где выдача происходит под процентную ставку более 250% годовых, приходят в CarMoney, где средняя ставка по займам составляет 67%.
🚗 Риск-менеджмент CarMoney оценивает платежеспособность клиента и в случае возникновения просроченной задолженности есть различные сценарии решения данного вопроса. Важно отметить, что ни компания, ни клиенты не заинтересованы в доведении ситуации до продажи автомобиля через аукцион, но если была реализована такая опция, то сделка происходит по рыночной цене и компания получает только сумму задолженности, а оставшиеся денежные средства переходят к клиенту.
🤷♂ К сожалению, когда дело касается кредитования, то не обходится без мошенников, которые по "липовым" документам оформляют займы. Отрасль, в которой работает CarMoney не является исключением, однако по имеющейся статистике на мошенников приходится не более 1% займов.
🧮 По итогам 1 кв. 2023 года компания увеличила выручку на +17% (г/г) до 716 млн руб., а чистая прибыль выросла на +81% (г/г) до 186 млн руб. Сильные финансовые результаты получились в том числе за счет привлечения капитала в рамках pre-IPO. С точки зрения акционерной логики – лучше иметь меньшую долю в большой компании, чем большую долю в маленькой компании. Потенциал целевого рынка (займы под залог автомобиля) составляет порядка 132 млрд руб., при этом кредитный портфель у CarMoney 4,5 млрд руб. Поскольку компания является лидером отрасли, то в ближайшие годы у неё просматриваются неплохие шансы кратко увеличить свои финансовые показатели.
👉 Оценка бизнеса #CarMoney в рамках прямого листинга ожидается в размере 5,3-5,7 млрд руб., что при чистой прибыли за последние 12 месяцев в размере 486 млн руб. предполагает мультипликатор P/E около 11х, что немного для быстрорастущей компании. Дивидендная политика при этом предполагает выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли, а значит уже в следующем году компания вполне может распределить прибыль среди своих акционеров.
История точно оригинальная для российского рынка ценных бумаг
Чем интересна эта история:
1) Это хорошая возможность получить займы тем, кто не может сделать это в банках
2) Риск для КарМани минимальный, т.к. залогом выступает автомобиль