⚡Сфера бизнеса: Ведущий поставщик систем электроснабжения и решений EBOS для проектов солнечной энергетики в США.
В скобках указано количество баллов по параметру.
1.Андеррайтеры (5⭐): Goldman Sachs, J.P. Morgan, Guggenheim Securities, UBS Invest
(средняя доходность IPO за 3 месяца +50%)
2.Продукт (5⭐): При покупке EBOS компании делают упор на качество, а не дешевизну, поскольку аварии в системе могут повлечь большие затраты и быть опасны для жизни человека. Компоненты EBOS, которые производит Shoals, включают все компоненты, необходимые для полной безопасности системы и ее бесперебойной работы. Большую часть доходов компания получает от продажи «системных решений» EBOS, включая несколько продуктов, многие из которых адаптированы под проект заказчика.
3.Рост выручки (4⭐):
Компания показывает стабильный рост выручки последние несколько лет.
Выручка в 2018: $103 млн
Выручка в 2019: $144 млн (+ 40%)
Выручка в 2020: $182 млн (+ 26%)
Расходов на маркетинг в компании просто нет, что является отличным показателем.
4.Прибыльность (5⭐):
Рентабельность валовой прибыли компании находится в среднем диапазоне и составляет 38%.
Валовая прибыль в 2019: $44,2 млн
Валовая прибыль в 2020: $69 млн (+56%)
Отличной новостью является то, что компания получает чистую прибыль, которая постоянно растет.
Чистая прибыль в 2018: $8,6 млн
Чистая прибыль в 2019: $25,1 млн (+192%)
Чистая прибыль в 2020: $39 млн (+57%)
5.Уровень долга (1⭐):
Чистый долг компании равен $353 млн.
Скорректированная EBITDA = $62,4 млн
Таким образом, Чистый долг/EBITDA= 5,6
Это значение показателя считается крайне высоким.
Компания планирует направить средства IPO на погашение долга; после IPO долг компании составит $208 млн.
После IPO показатель Чистый долг/EBITDA будет равен 4,9 что также достаточно высоко (негативно).
6.Мультипликаторы (1⭐):
Компания называет своими главными конкурентами SolarBOS Inc., Bentek Corporation и ConnectPV Inc. К сожалению, ни одна из этих компаний не торгуется на бирже, поэтому сравнение мы будем проводить с другими компаниями из отрасли солнечной энергетики.
Особое внимание следует обратить на Array Technologies Inc. (ARRY), так как IPO этой компании прошло совсем недавно. Результаты этой компании на рынке могут дать нам представление об ожидаемой динамике для Shoals.
Капитализация компании после IPO составит $3,4 млрд. Таким образом, ключевые мультипликаторы приобретут следующие значения:
Капитализация
Как видно, мультипликаторы компании существенно выше средних показателей конкурентов, это может быть признаком переоцененности компании. Исходя из этого, апсайд можно ожидать небольшой.
7.Объем рынка (5⭐):
На сегодняшний день объем рынка составляет примерно $50 млрд. Согласно отчету Technavio об исследовании рынка за 2020 год, ожидается, что мировой рынок солнечных фотоэлектрических систем вырастет на $42,2 млрд с 2020 по 2024 год.Это представляет собой прогноз CAGR в 16% с 2020 по 2024 год.
8.Менеджмент (4⭐):
Джейсон Уитакер - исполнительный директор
Филип Гартон - финансовый директор
Джон Вайт - директор по операционной деятельности
Алан Нил - технический директор
Весь менеджмент имеет обширный опыт в управлении и ученые степени, однако никто из них прежде не выводил компанию на IPO.
9.Средства IPO (3⭐):
Большая часть средств, собранных на IPO, пойдут на выкуп долей у материнской компании и других акционеров. Часть средств, а именно $149,5 млн, полученных от продажи своей доли, материнская компания использует для погашения части кредита компании Shoals.
Продажа долей в компании действующими акционерами не может не настораживать. Из всего объема размещения (~$1 млрд) компания Shoals получит только $200 млн. Компания заявляет, что полученные деньги направит на развитие бизнеса.
Интерес к данному размещению проявили фонды BlackRock и ClearBridge - они планируют купить акций компании на $275 млн.
10.Аллокация и free-float (3⭐):
Объем размещения составит примерно $1 млрд, капитализация компании оценивается в $3,4 млрд. Таким образом, free-float составит 29%.
Аллокацию ожидаем в районе 10-15%
Наши выводы:
➖Минусы:
- действующие акционеры продают свои доли
- высокие значения мультипликаторов в сравнении с конкурентами
- высокий уровень долга, даже после погашения части долга после IPO
➕Плюсы:
- компания приносит чистую прибыль
- рынок имеет большие перспективы развития
📌Итоговый балл по методике iFinik Investments - 36 баллов!
⏳Наше решение: свое решение по участию мы сообщим сегодня в районе 18.00МСК, оно будет включать распределение денежных средств между Shoals Technology Group (SHLS), Qualtrics International Inc (XM) и Vinci Partners Investments (VINP).
Не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в фондовый рынок сопряжены с риском.
Оставайтесь с нами, подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе.
Мы в телеграмм
спасибо автору за информацию, очеень понятно и доходчиво написано))
спасибо за положительный отзыв! Будем стараться и дальше