🛒Сфера бизнеса: корейская e-commerce компания
Не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в фондовый рынок сопряжены с риском.
В скобках указано количество баллов по параметру.
1.Андеррайтеры (5⭐): Goldman Sachs & Co. LLC, Allen & Company LLC, J.P. Morgan, BofA Securities, Citigroup
2.Продукт (5⭐):
Coupang Inc. считают, что, инвестируя в технологии и инфраструктуру на долгие годы с ориентации на клиента, они обеспечивают превосходное качество обслуживания клиентов при меньших затратах, продолжая пересматривать стандарты электронной коммерции во всем мире.
Компания переосмыслила опыт электронной коммерции с помощью своей службы доставки Rocket Delivery, которая обеспечивает самую быструю бесплатную доставку в Корее - в тот же или на следующий день. Преимуществом компании также является широчайший выбор товаров, от свежих продуктов до телевизоров.
3.Рост выручки (5⭐):
Компания показала хороший рост выручки за последние 2 года, причем если колоссальные 100% в 2020 году обоснованы эпидемией и связанным с ней повышенным спросом на доставку, то более скромные 50% в 2019 году - целиком и полностью заслуга Coupang.
Выручка в 2018: $4 млрд
Выручка в 2019: $6 млрд (+50%)
Выручка в 2020: $12 млрд (+100%)
Компания не раскрывает величину расходов на маркетинг, но можно предположить, что эта статья занимает в структуре расходов не последнее место: Coupang проводит активную рекламную кампанию в соцсетях, на улице и по почте, также активно используется реферальная система и реклама с помощью распродаж и скидок.
4.Прибыльность (1⭐):
Рентабельность валовой прибыли компании не впечатляет и составляет 17%, а операционная рентабельность и вовсе составляет 4,5%.
Валовая прибыль в 2019: $1 млрд
Валовая прибыль в 2020: $2 млрд
Что касается чистой прибыли, до сих пор компания не смогла выйти на безубыточный уровень. Тем не менее, убыток с каждым годом уменьшается, что дает надежду на позитивные финансовые результаты в будущем.
Чистый убыток в 2018: ($1095 млн)
Чистый убыток в 2019: ($699 млн)
Чистый убыток в 2020: ($475 млн)
5.Уровень долга (5⭐):
Задолженность компании в 2020 году составила $353 млн, что легко перекрывается свободными денежными средствами в размере $1,2 млрд. Другими словами, компания не имеет чистого долга.
6.Мультипликаторы (3⭐):
Конкурентами компании считаются другие e-commerce сервисы по доставке товаров на дом. В последнем раунде финансирования капитализация Coupang составила $9 млрд. Ожидается, что на IPO компанию могут оценить в $50 млрд.
Как видим, показатель P/S у Coupang примерно равен среднему у конкурентов. Это может говорить о высокой оценке компании на рынке. Мультипликаторы P/E и EV/EBITDA посчитать невозможно, так как EBITDA отрицательная.
7.Объем рынка (1⭐):
Coupang являются ведущим игроком на рынке электронной коммерции в Корее. Общий объем розничных, продуктовых, потребительских и туристических расходов на корейском рынке, который составил $470 млрд в 2019 году, как ожидается, вырастет до $534 млрд к 2024 году. Эти цифры выглядят довольно небольшими, однако компании все еще есть, куда расти.
8.Менеджмент (4⭐):
Бон-Сук Ким - основатель, генеральный директор и председатель правления
Бон-Сук Ким основал компанию и являлся главным исполнительным директором и членом совета директоров с мая 2010 г. Г-н Ким учился в Гарвардском университете, получив степень бакалавра в области государственного управления.
Гаурав Ананд - главный финансовый директор
До прихода в Coupang г-н Ананд занимал должность вице-президента по финансам в Myntra, дочерней компании Flipkart - индийской e-commerce компании, с ноября 2014 по декабрь 2016 г. Ананд также работал в Amazon с 2007 по 2014 г., занимая различные финансовые должности в Северной Америке.
Хансен Канг - представительный директор по управлению бизнесом
До прихода в Coupang работал адвокатом в Kim & Chang с февраля 2013 года по ноябрь 2020 года, где его практика была сосредоточена на кризисном управлении, коммуникационной стратегии и государственных делах. С августа 2011 года по февраль 2013 года г-н Кан занимал должность секретаря Президента Республики Корея по правовым вопросам. В течение предыдущих восемнадцати лет он работал в корейской судебной системе, сначала в качестве судьи окружных судов, а затем в качестве председательствующего судьи апелляционного суда.
9.Средства IPO (3⭐):
Компания планирует потратить средства, полученные на IPO, на общие корпоративные цели и развитие бизнеса компании.
Всего в этом размещении акционеры продадут 20 млн своих акций. Из них Бон Сук Ким продает 1,7 млн акций - его доля в акционерном капитале уменьшится всего на 0,7%. Так же 17,4 млн своих акций продадут акционеры, ассоциированные с фондом BlackRock, их доля уменьшится на 1,4%.
10.Аллокация и free-float (2⭐):
Free float после размещения составит 8%. Мы ожидаем аллокацию до 15%.
Наши выводы:
Минусы:
- целевой рынок довольно большой, но в соотношении с выручкой все-же кажется тесным
- маленькая валовая и операционная маржа, отсутствие чистой прибыли
Плюсы:
- компания занимает лидирующее положение на целевом рынке
- быстрый рост выручки
- хороший менеджмент
Наше решение: будет в Telegram канале в районе 18.00 в день приема заявок.
Оставайтесь с нами, подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе.
Мы в телеграмм
https://t.me/ifinikinvest
Не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в фондовый рынок сопряжены с риском.