Сфера бизнеса: оборудование и обслуживание бассейнов
Не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в фондовый рынок сопряжены с риском.
В скобках указано количество баллов по параметру.
1.Андеррайтеры (5⭐): BofA Securities, Goldman Sachs & Co. LLC, Nomura, Credit Suisse, Morgan Stanley, Baird, Guggenheim Securities, Jefferies и др.
2.Продукт (4⭐):
Hayward Holdings Inc является ведущим мировым разработчиком, производителем и маркетологом широкого ассортимента оборудования для бассейнов и связанных с ним систем автоматизации. Hayward Holdings Inc является лидером на этом рынке с высоко признанным брендом, одной из крупнейших установленных баз оборудования для бассейнов в мире. Их инженерные продукты, которые включают в себя различные энергоэффективные и более экологически устойчивые предложения, улучшают образ жизни владельца бассейна на открытом воздухе, а также обеспечивают высокое качество воды, приятную атмосферу и простоту использования для максимального опыта на заднем дворе. Замена и модернизация вторичного рынка на более ценные модели с поддержкой Интернета вещей (“IoT”) и энергоэффективные модели являются основным драйвером роста бизнеса, поскольку продажи на вторичном рынке составили примерно 75% чистых продаж в 2020 финансовом году.
3.Рост выручки (3⭐):
Рост выручки компании совсем не впечатляет. Возможно, рост в 2020 году был замедлен из-за коронавируса, но сравнить нам попросту не с чем, поскольку информацию о более ранних периодах компания не предоставляет.
Выручка в 2019: $733 млн
Выручка в 2020: $835 млн (+13%)
Расходы на продажи и управление объединены в одну статью и составили 22% в 2020 году и 24% в 2019. Но здесь не ясно, что конкретно повлияло на уменьшение доли этой части расходов.
4.Прибыльность (3⭐):
Рентабельность валовой прибыли компании находится в среднем диапазоне и составляет 48%.
Валовая прибыль в 2019: $323 млн
Валовая прибыль в 2020: $397 млн (+23%)
Положительным признаком является то, что компания генерирует чистую прибыль. Более того, в 2020 году они смогли увеличить ее в несколько раз.
Чистая прибыль в 2019: $8,5 млн
Чистая прибыль в 2020: $43 млн (+405%)
5.Уровень долга (1⭐):
Компания имеет долгов на колоссальные $1,3 млрд. Отнимем денежные средства в $115 млн и получим чистый долг в размере $1,2 млрд. По данным на 2020 год, скорректированная EBITDA составила $231 млн.
Таким образом, Чистый долг/EBITDA= 5,2
Такой высокий уровень долга может сильно настораживать.
6.Мультипликаторы (1⭐):
Главными игроками на рынке оборудования для бассейнов являются Pentair, Hayward, Fluidra, Emaux, AQUA, Pahlen, Culligan, и Sterling. Из них на бирже торгуется только AQUA, поэтому мы возьмем для анализа еще несколько крупных японских игроков на рынке оборудования.
Как видим, мультипликаторы у компании существенно выше, чем у конкурентов.
7.Объем рынка (1⭐):
Согласно исследованию 2016 года ожидается, что к 2022 году размер рынка оборудования для бассейнов достигнет $17 млрд, показав годовой прирост в 11%. Согласно более свежему исследованию 2020 года, размер рынка плавательных бассейнов может вырасти на 3,56 миллиарда долларов США в течение 2020-2024 годов (+2% в год), и темпы роста рынка будут ускоряться. На этом рынке Северную Америку и Европу относят к регионам медленного роста, Азию и Южную Америку - к регионам ускоренного роста.
8.Менеджмент (5⭐):
Кевин Холлеран - президент, Главный исполнительный директор
До прихода в компанию г-н Холлеран занимал пост президента и главного исполнительного директора промышленного сегмента Textron, начиная с 2017 года. Промышленный сегмент Textron состоит из специализированных транспортных средств Textron, ведущего мирового производителя специализированных транспортных средств и оборудования для различных коммерческих и рекреационных применений под различными брендами, а также Kautex-автомобильного поставщика топливных систем первого уровня, систем селективного каталитического восстановления и чистящих средств.
Эйфион Джонс - занимает пост старшего вице - президента и главного финансового директора Компании с апреля 2020 года.
До прихода в Компанию г-н Джонс с 2011 года занимал должность финансового директора Cornerstone Holdings Inc. (“Краеугольный камень”), портфельной компании частных акционерных компаний HIG Capital, а затем Littlejohn & Co. LLC. В этой роли он курировал управление, эффективность и финансовое управление американскими и европейскими компаниями Cornerstone, в том числе руководил всеми мероприятиями по оценке приобретений, осмотрительности и интеграции.
Майкл Коликкио - занимает пост вице - президента и корпоративного контролера Компании с октября 2017 года.
До прихода в Компанию г-н Коликкио был операционным партнером Arsenal Capital Partners с июля 2014 года по сентябрь 2017 года. С июня 2011 года по июнь 2014 года г-н Коликкио занимал должность специального советника главного финансового директора корпорации Bunge, где руководил строительством Центра общих услуг в Сан-Паулу для их южноамериканского бизнеса.
9.Средства IPO (1⭐):
Из всех средств, полученных при размещении, $368,9 млн пойдет на выплату долга по кредитной линии. Акционеры продают свои акции на сумму $307,5 млн, компания из этих денег ничего не получит. Фонды в размещении не участвуют.
10.Аллокация и free-float (2⭐):
Free float после размещения составит 17%, ожидаемая аллокация - 15%.
Наши выводы:
Минусы:
- Огромный долг
- высокие мультипликаторы
- медленный рост выручки
Плюсы:
- компания приносит чистую прибыль
Наше решение: будет в Telegram канале в районе 18.00 в день приема заявок.
Вы можете узнать о предстоящих IPO на нашем сайте:
Оставайтесь с нами, подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе.
Мы в телеграмм
Не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в фондовый рынок сопряжены с риском.