Сейчас, наверно, только самый ленивый не обсуждает индикатор Баффета (это соотношение капитализации рынка акций к ВВП), который находится на экстремально высоких значениях в 190%, и не сравнивает все это дело с 2000-м, когда он был на уровне 140% (см. график ниже).
Выглядит страшно, не правда ли? Читая статьи, я уже был готов все продать и залечь на дно в ожидании краха и обвала, но после взял себя в руки и решил подумать. В итоге я обнаружил, что в этой формуле есть несколько недостатков.
1. Данный индикатор Баффет использовал в то время, когда еще даже не знали о QE и не использовали этот инструмент так, как его используют сейчас. Поэтому к ВВП в формуле следует добавить еще и размер баланса ФРС, который, так или иначе, участвует в капитализации рынков. Тогда с пугающих уровней в 180% это значение опустится до уровня в 130-140%, что уже не так страшно, но все равно кажется жутким.
2. Это процентные ставки. Когда Баффет начинал свой путь, о нулевых ставках не было и речи. Но мы уже второе десятилетие живем с околонулевыми ставками. К слову, именно в последнее десятилетие Баффет и перестал обгонять рынок. Обычное дисконтирование, о чем я писал в одном из постов на канале, например, в этом: https://t.me/investacademy/843 .
Для полноты картины предлагаю рассмотреть еще несколько графиков. Давайте возьмем сравнение самого старого индекса, Dow Jones, и ВВП начиная АЖ с 1800 годов.
Мы видим, что соотношение на старте было 12,5 или 1250%! Потом, безусловно, снижалось, в 1940 году достигнув дна, и практически столетие находилось в боковике. Сейчас оно находится на уровне 1,9, что даже не близко к 1929 году, с которым также любят сравнивать. Раз такое бывало когда-то, то почему сейчас соотношение не может быть 12?! Более того, соотношение падало с 1800 года по 1940-й, но сам индекс рос ! То есть само соотношение просто показывает относительную динамику двух значений. И его рост говорит лишь о том, что акции растут быстрее, чем ВВП.
Не убедил? Давайте возьмем индекс S&P500 to GDP ratio (это не чистый ВВП, а его изменения, но суть это не меняет) с 1880 года.
График очень похож на предыдущий. В 1880-м соотношение было на уровне 0,5, а сейчас и до 0,2 не дотягивает. Снова вопрос: почему это соотношение не может быть таким же, как тогда, или даже выше?! Только лишь потому, что кто-то сказал, что раздувается пузырь, и привел какие-то аргументы?! Но тогда раньше был не пузырь, а пузырище, но коллапса не произошло...
Хорошо, давайте взглянем еще вот на этот график. На нем изображен рост ВВП США с 1870 года и акций США с 1870 года. ВВП вырос на 250 000%, а акции — всего на 78 000%.
Многие любят говорить, что акции растут вместе с ВВП, подбирая удобные для них отрезки времени (5-10-15 лет), где бумаги либо будут дешевыми, либо дорогими. Все зависит от того, что им нужно вам втюхать. (Помните статью https://t.me/investacademy/770 ?)
Вот график с 1870 года. Если следовать логике «рост ВВП = рост акций», выходит, что акции еще о-о-очень сильно недооценены!
Давайте теперь наложим на это те факторы, которые были озвучены выше, — это текущая нулевая процентная ставка и печатный станок. Когда-то о таком могли только мечтать — когда ставка была далеко не нулевая, а печатный станок еще только проектировался! И то, что рынок акций будет расти сейчас быстрее, чем ВВП - это просто приведет к тому, что акции догонят рост ВВП. И это соотношение легко может быть и 12, как мы уже поняли.
Это никак не является рекомендацией, просто надоело слышать со всех сторон одно и то же: что пузырь, все дорого, все должно рухнуть и т.д. Ну, пройдет коррекция, и что? Разве раньше не было? Именно поэтому важно строить свои инвестиции под горизонт и цель! Грамотно подбирать уровень риска и правильно распределять свои активы. Не заниматься таймингом и быть дисциплинированным. Меньше читать говорящих голов и сервисы рекомендаций, и все у вас будет хорошо и даже лучше.
Пока же я позитивно смотрю на рынок и всегда буду это делать.
В заключение приведу вам последний график (по ширине рынка). Сейчас максимальное количество акций обновило свои максимумы — это всегда было подтверждением силы рынка.
Это не отменяет того, что пузырь, всё дорого и должно рухнуть. И слово «коррекция» в данном контексте игра слов уровня «отрицательный рост»
Не скорректироваться, а рухнуть кхуям. С делистингами и выходами в окна.
Другой вопрос, что с беспрецедентной поддержкой печатного станка эта история может произойти через год, два, пять, «когда-то» и многие мои знакомые опасаются этого нависшего дамоклова меча как и я.