В комментариях разгорелась интересная дискуссия на тему микса разных классов активов. Началась она с того, что фонд GVAL — так себе фонд, а Мэб Фабер понятия не имеет, что и как. Это действительно так. Никто из тех, кто работает на рынке, не представляет, сработает ли его мысль: будет ли у выбранного класса акций нужная динамика или, как всегда, все пойдет по пушистому зверьку.
Между тем я уже не раз говорил и писал о том, что портфель из нескольких (минимум двух) классов активов лучше, чем из одного. Покупая какой-либо класс (подкласс) по-отдельности, вы к плюсам каждого из них получаете и присущие ему минусы. Но когда вы комбинируете, то происходит магия, позволяющая вам не париться по поводу циклов, новых трендов, веяний и всего прочего. Да, всё без исключения может падать и расти! Это нужно принять как данность! Но в любой ситуации жизненно важно не отступать от плана и спокойно ему следовать.
Во-первых, в доказательство того, что комбинирование лучше, чем один какой-то класс, можно привести Японию. Но мы можем рассмотреть и другие примеры.
Первое, что приходит на ум — Германия. Возьмем соответствующий ETF EWG и TLT в качестве противовеса. Ибо отдельного фонда на длинные бонды Германии, который можно было бы взять на рассмотрение, я не нашел.
Красная линия - 100% акций. А синяя - это портфель 60/40.
Да, в периоды сильного роста портфель, безусловно, будет хуже. Но обратите внимание, что есть и достаточно продолжительные периоды, когда портфель лучше, чем 100% акций. Это была Германия. Давайте посмотрим Англию, ведь она долгое время падала.
Красная - 100% акции, синяя - портфель.
Перед нами абсолютно иная картинка. Я бы даже сказал, кардинально иная. Более того, динамика индекса S&P за последние 13 лет можно назвать уникальной (благодаря QE). И то, посмотрите на график ниже:
Даже здесь есть периоды, достаточно продолжительные, когда портфель ведет себя лучше. Естественно, это периоды коррекций на рынке. Но что еще забавнее, так это портфель 60/40, выступающий своего рода справедливой оценкой. Если рынок сильно от него оторвался вверх, то, значит, скоро он вернется (а если вниз, то скоро вырастет). Поэтому я всегда говорю, что большую часть времени разумно держать аллокацию 50/50 или 60/40. А в случае, когда чистый индекс переживает плохие времена, увеличивать позиции. Но двинемся дальше.
Посмотрим на Турцию.
Портфель лучше, чем 100% акций. Грустно, конечно, осознавать, что за 7 лет инвестиций –20%, но и такое бывает. Однако напрашивается и другой вывод: это может произойти абсолютно с любым рынком! И лечится эта болячка при помощи диверсификации: вас же никто не заставляет 100% инвестировать в одну страну. Мы уже говорили о компенсируемом и некомпенсируемом риске. Так вот, со странами это тоже работает.
Грубо говоря, мы делаем портфель из S&P 500, VGK-фонд на развитые страны, IEMG — на развивающиеся. Также облигации будут делиться на трежерис (как представители развитых облигаций) и VWOB (как развивающихся стран).
Да, портфель проиграл чистому S&P, но переиграл чистую Германию. То же будет и с Англией и т.д. Получается, что с портфелем логика такая же. Он не должен быть лучше всех входящих в него классов, но он будет лучше, чем большинство. А лидер всегда будет меняться. Сегодня это США, завтра это может быть Европа, послезавтра — Китай, а потом и вовсе…
Но тот же портфель оказался лучше Китая и Германии.
Этим я хотел опровергнуть утверждение, что добавление облигаций в портфель никак не может повысить доходность портфеля. Так можно утверждать в отношении сильного бычьего рынка, но как быть в другие периоды? Ведь тогда все совершенно иначе. Но с учетом того, что мы не можем предсказать, когда настанет медвежий или как долго продлится бычий, то единственное, что мы можем контролировать, — это аллокация. Единственное, когда запускают QE, тогда имеет смысл сильно увеличивать долю США:) Такой легкий лайфхак на данный момент. Ведь рано или поздно они снова запустят.
Не стоит попадаться в ловушку бычьего рынка, которую сейчас сформировал индекс S&P 500. Это может привести к ложным выводам и отходу от плана. А напоследок, вот вам ситуация, когда чистые облигации могут быть лучше чистых акций:) И такое тоже может быть!
Желтая линия - это 100% vwob. Красная 100% iemg.