{"id":4711,"title":"\u041f\u043e\u0434\u043a\u0430\u0441\u0442 \u043e\u0442 Mercedes-Benz \u043e \u0442\u0435\u0445\u043d\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u044f\u0445 \u0441 \u0410\u043d\u0442\u043e\u043d\u043e\u043c \u041a\u043e\u043c\u043e\u043b\u043e\u0432\u044b\u043c","url":"\/redirect?component=advertising&id=4711&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/263165-korotko-podkast-o-tehnologiyah-i-innovaciyah-ot-mercedes-benz&hash=c6f93899ff5e0c658ae71a18a81977a3309accf3b2bfd459f77ec74e37ef61d4","isPaidAndBannersEnabled":false}
Alexander Kalinnikov

Заметка о венчурных доходностях

На вебинаре Mach49* подсмотрел табличку с доходностями американских венчурных фондов в зависимости от vintage year. "Винтажный год" — такой год, в который венчурный фонд делает свою первую инвестицию, то есть, деньги впервые уходят со счета фонда на счет портфельной компании. обычно он близок к году создания фонда, но в отечественной истории есть прецедент, когда vintage year был равен 10 (ссылка). Во второй колонке — доходности венчурных фондов, которые менялись от 0 до 100% годовых.

Обращает на себя внимание, что за несколько лет до кризиса начала 2000-ых годов доходность венчурных фондов была максимальной за последние 30 лет. Возникла гипотеза, что стартапы «надуваются» также, как фондовые рынки, но на несколько лет раньше.

Для проверки этой гипотезы давайте посмотрим на S&P 500, очищенный от инфляции (ссылка). Напомним, что S&P 500 — это фондовый индекс, в корзину которого включено около пятисот торгуемых на фондовых биржах США публичных компаний, имеющих наибольшую капитализацию.

Пока картинка не складывается, поэтому нужно наложить одно на другое и построить на одном графике. Кроме того, так как венчурные фонды выходят из проектов не сразу, а в среднем через 5 лет, то сделаем сдвиг графиков.

Вот что получим:

На протяжении двадцати пяти лет, с 1990 до 2015 года, можно наблюдать достаточно сильную корреляцию. Ее можно объяснить тем, что успешные проекты, в которые инвестируют фонды и которые дают для них основную доходность, выходят на IPO или, по крайней мере, в целом движутся вместе со зрелым рынком, сами став зрелыми. Амплитуда "венчурных колебаний" больше, что тоже логично.

В 2015 году начинается явный рассинхрон двух графиков. Фондовые индексы, а с ними и доходности традиционных equity инвесторов (по крайней мере, "индексных" инвесторов), идут вверх, а вот доходности венчурных фондов совсем не радуют. Они сейчас настолько невелики, что про них все чаще предпочитают не говорить. Мы часто слышим о том, как тот или иной фонд "удачно проинвестировал", гораздо реже — о том, как состоялся успешный выход и практически никогда — что та или иная управляющая команда закрыла фонд и вернула деньги своим LP ("Limited Partners"), то бишь — инвесторам, с хорошей доходностью.

Принимая гипотезу корреляции за рабочую, в 20-ых годах можно ожидать одно из двух событий — или доходности венчурных фондов поползут вверх, или фондовые индексы — вниз. Как говорится, поживем — увидим...

(*) Mach49 — американская компания, которая помогает делать корпоративные венчурные фонды для промышленных компаний. Среди их клиентов — Shell, Intel, RWE, TDK, Schneider Electric, Pernod Ricard, Black & Decker и т.д.

{ "author_name": "Alexander Kalinnikov", "author_type": "self", "tags": [], "comments": 0, "likes": 1, "favorites": 1, "is_advertisement": false, "subsite_label": "unknown", "id": 169386, "is_wide": true, "is_ugc": true, "date": "Thu, 22 Oct 2020 00:34:04 +0300", "is_special": false }
0
0 комментариев
Популярные
По порядку
Читать все 0 комментариев
План победы: как я получил 2.5 миллиона рублей в конкурсе Сбера

История о том, как мне удалось с помощью старания, стратегии и толики удачи выиграть конкурс для разработчиков с внушительным призовым фондом.

Морзе, резистор, стихотворный размер. Везде одна страница с визуальным выводом и длинный голосовой ввод.
«Spotify: История продукта». Создание десктопного приложения

От десктопного приложения с серверами в шкафу до революционного формата потоковой передачи музыки.
«Spotify: История продукта» — серия статей от команды Spotify в России, где читатели vc.ru могут узнать, как создавался сервис, какие решения стояли за продуктовыми изменениями и кто придумал музыкальные стриминги такими, какими они выглядят сейчас.

PERI развивает систему управления производством с 1С:ERP
Власти США предъявили обвинения основателю производителя электрогрузовиков Nikola миллиардеру Тревору Милтону Статьи редакции

Присяжные требуют, чтобы Милтон лишился всего имущества и денег, «связанных с преступлением», это может быть около $1 млрд.

Тревор Милтон The Verge
На первые страницы Google в Норвегии поднялся спам-сайт, замаскированный картинкой со «Смешариками» Статьи редакции

«Один спамерский домен получает большую долю всего поискового трафика Google в стране».

Эту картинку видит пользователь при заходе на сайт мошенников
«Яндекс.Про» отстранил курьера от работы из-за неправильного адреса клиента

Несколько лет назад я прочитал на VC занимательную статью о том, как в одной из американских IT компаний искусственный интеллект самостоятельно уволил сотрудника, а тот никак не смог этому противостоять. Тогда мне это показалось забавным, исключительным случаем, но я и подумать не мог, что такие ситуации могут быть отлажены в «систему» и…

Aleph расширяет присутствие на Ближнем Востоке: холдинг приобрел контрольный пакет акций Connect Ads

Aleph Holding, глобальный партнер крупнейших диджитал платформ и материнская компания Httpool, объявил о приобретении контрольного пакета акций Connect Ads. Компания является провайдером цифровых медиа и рекламных решений в странах Ближнего Востока и Африки.

Как Askona обманывает покупателей, а Aliexpress и Tmall не видят очевидного

Здравствуйте! Всегда был только читателем на vc и не думал, что когда-то придётся выйти из тени, но сейчас я не вижу другого выхода. Постараюсь кратко и по факту.
Видя очередную распродажу с мегаскидками на Али, я решился заказать матрас и в нагрузку к нему анатомическую подушку в Askona Official Store. Скомбинировав скидки, купоны, монеты и всё…

От простого робота до Защитника: как мы создавали телефонного секретаря Олега, которого потом начали копировать

В начале июня мы запустили Защитника Олега — нашего нового общедоступного телефонного секретаря, разработанного на базе похожего решения для абонентов Тинькофф Мобайла (работает с 2019 года).

От конкурентной разведки до настройки рекламы: как использовать прокси в бизнесе

Объясняем на простых примерах.

Как оцифровать ремонт колесных пар? Ответ нашли в Первой грузовой компании

Мы завершили разработку интеллектуальной системы, которая на основе контрольно-технических измерений позволяет отслеживать толщину колесных пар (ИС КТИ). С ее помощью компания снижает расходы на ремонт и повышает уровень клиентского сервиса. Проект является частью масштабной разработки под названием «Цифровой вагон». В статье мы подробно…

null