Бумаги МТС вчера были в лидерах роста. Менеджмент решил рекомендовать большие дивиденды за 2021 год. Но если деньги у МТС на выплаты и не «выдоена» ли наша дивидендная корова? Как сейчас себя чувствуют телекомы, а также МТС Банк?
Комментарий менеджмента:
«В первом квартале 2022 года МТС продемонстрировала стабильную работу в условиях меняющейся макроэкономической ситуации, добившись серьезных результатов по многим ключевым финансовым показателям. Ставка на сочетание надежного, устойчивого основного телеком- бизнеса с новыми перспективными цифровыми вертикалями в очередной раз доказала свою эффективность. Это является прочной основой для дальнейшего успешного развития компании. В нынешних условиях мы сосредоточены на обеспечении долгосрочной непрерывности бизнеса, а также на бесперебойном предоставлении высококачественных услуг для наших клиентов. Я по-прежнему уверен в нашей способности справляться с трудностями и рад подтвердить нашу приверженность достижению высоких результатов».МТС даже в этом квартале показала рост выручки на 8%. Спрос на телеком-услуги неэластичен. Даже при росте стоимости народ всё равно будет пользоваться мобильной связью и интернетом.
OIBDA также подросла, но всего на 2%.
Прирост был как за счет телеком-услуг, так и финтеха.
Финтех направление отняло часть дохода.
Вообще МТС Банк показал себя очень устойчиво. По итогам первого квартала он даже прибыльный! Но резервы, конечно же, создали большие. Тинькофф Банк, кстати, также сообщил, что остался в прибыли.
Чистая прибыль упала на 76%.
В основном падение из-за роста расходов на обслуживание долга и бумажных переоценок.
Свободный денежный поток отрицательный из-за ускорения капитальных вложений. Видимо закупали телеком-оборудование впрок на фоне санкций.
Оборотный капитал сезонно увеличился.
Байбэков в этом году не проводили.
Но на дивиденды Совет директоров рекомендует 33,85 рубля с учетом выплаты на казначейские акции. Фактически выплата будет в размере около 53-55 млрд. рублей, что около 85% от чистой прибыли за прошлый год. Но остальные деньги шли на байбэк + компания набирала долг. В этом году байбэк уже маловероятен, как и погашение казначеек из-за низкого уровня капитала. Также пока поставлена на паузу новая дивполитика и планы компании по реорганизации.
Долг подошел к 1,9х – это уже много и вызывает беспокойство. При этом сильно повысились расходы на его обслуживание из-за роста ставки. Второй квартал также будет давить на прибыль, а вот уже во второй половине года можно будет выдохнуть из-за снижения ключевой ставки.
Стоимость бизнеса.
P/E 9,4
EV/OIBDA 4
МТС по текущим ценам уже не выглядит дешевой компанией. Рост долга и падение прибыли выровняли мультипликаторы к средним значениям. Но перед дивотсечкой акции могут традиционно подразогнать, т.к. текущая доходность 14%.
Наше мнение об отчете.
МТС прошла начало кризиса весьма достойно. Слабое место компании – относительно высокий долг по плавающим ставкам. Вдобавок компания набрала долга ещё больше, чтобы успеть ускорить инвестпрограмму. Вроде как поставки западного телеком-оборудования должны продолжится, а доходы от основного бизнеса сильно не снизятся. Поэтому жить можно, и менеджмент направляет на дивиденды рекордную сумму за раз. Конечно, если бы не АФК Система, то полезнее для бизнеса было бы оставить деньги в компании. МТС сейчас не выглядит сильно дешевой, а наоборот оценивается справедливо при таком уровне ставок. Но при продолжении снижения ставки акции могут переоцениться. Поэтому мы продолжаем удерживать эти бумаги в портфеле.
Данный обзор, как и остальные обзоры на этом сайте – это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива. Данный обзор не должен рассматриваться как побуждение (рекомендация) к покупке или продаже ценных бумаг. Помните, что торговля на финансовых рынках связана с риском как частичной, так и полной потери денег. Перед тем, как самостоятельно инвестировать денежные средства рекомендуем получить достаточные знания и опыт. Данный обзор представлен в информационно-развлекательных целях и не несет в себе руководство к действию.
Данный обзор и прочие обзоры, размещенные на сайте, не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект The Wall Street Pro и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками