Волна
До старта осталось:
{"id":3337,"title":"\u00ab\u0421\u0431\u0435\u0440\u00bb \u043f\u0440\u043e\u0432\u0435\u0434\u0451\u0442 \u0418\u0422-\u043a\u043e\u043d\u0444\u0435\u0440\u0435\u043d\u0446\u0438\u044e \u0441 \u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u044b\u043c\u0438 \u044d\u043a\u0441\u043f\u0435\u0440\u0442\u0430\u043c\u0438","url":"\/redirect?component=advertising&id=3337&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/245896-korotko-pervaya-masshtabnaya-tehnologicheskaya-konferenciya-sbera&hash=d554fd34f8f87656436eb5c9cea339f720e1ca3eadbe9683a494e43439914caa","isPaidAndBannersEnabled":false}
Invest Jockey

Такой разный Р/Е

Какая компания выглядит недооцененной: компания А с P/E равным 20 или компания В с P/E равным 4 ??? (пусть средний P/E рынка будет равным 10)

Все мы любим мультипликаторы за простоту их использования, легкость вычисления и интуитивную понятность. И действительно, очень часто в выводах многих авторов можно встретить такую логику: чем меньше Р/Е тем лучше. Нас этому учат многие «школы» инвестирования.

К сожалению, это не всегда так. Голое сравнение мультипликаторов P/E легко может привести вас к ошибочным оценкам. Чтобы оценка получилось адекватной нужно учитывать способность компании создавать свободные денежные потоки, темпы роста и риск. Это подходит ко всем моделям оценки, в том и числе и к сравнительной.

Блестящий разбор мультипликатора P/E по фундаментальным переменным сделал Асват Дамодаран в своей книге, всем рекомендую, весьма полезно изучить этот труд. Забегая вперед скажу, что определяющая переменная для Р/Е - это темп роста прибыли.

Мое объяснение намного проще и не претендует на истину, но все же. Давайте добавим к компании А ожидаемый темп роста 100 % каждый год в течение 5 лет. Без этого уточнения с Р/Е равным 20, срок окупаемости составляет соответственно 20 лет. С уточнением по темпам роста фактически вложения окупятся за 4-5 лет, так как прибыль каждый год удваивается.А у компании В с Р/Е равным 4, прибыль наоборот каждый год уменьшается на 20%. И вам понадобиться больше, чем 4 года, чтобы окупить свои вложения.

Для рынка темп роста возьмем равным 10%.

Вот теперь можно попробовать сравнить эти две компании. Для меня компания А с темпами роста в 10 раз больше чем у рынка, будет недооцененной с Р/Е 20, а компания В будет для меня дорогой с Р/Е равным 4.Конечно, это сильно упрощенный пример, главное здесь понять суть. Голое сравнение мультипликаторов смысла не имеет, нужно учитывать фундаментальные переменные. Для Р/Е такой переменной является темп роста. Поэтому, когда будете сравнивать Р/Е компаний, не забудьте посмотреть также и на ожидаемые темпы роста.

Более полный пример: на картинке производители напитков (данные старые). Среднее Р/Е по всем компаниям – 22,66. Средний ожидаемый темп роста на следующие 5 лет – 12,60%. Если не учитывать темпы роста то, Coca-Cola Enterprises выглядит дороговато по сравнению с остальными, а Andress Wines дешево.Но мы можем посчитать, как рынок в среднем оценивает рост, для этого делим средний Р/Е на средний ожидаемый темп роста, и получаем 1,8 (22,66/12,60). Этот показатель называется PEG. То есть 1 % ожидаемого роста, рынок оценивает в 1,8 Р/Е.Смотрим Coca-Cola Enterprises: темп роста 27 % умножаем на 1,8 и получаем Р/Е 48,6 и поэтому можем сделать вывод, что компания на самом деле и не дорогая по сравнительной оценке.Смотрим Andress Wines: темп роста 3,50 умножаем на 1,8 и получаем Р/Е 6,3 и делаем вывод, что компания даже переоценена.

{ "author_name": "Invest Jockey", "author_type": "self", "tags": [], "comments": 0, "likes": 0, "favorites": 0, "is_advertisement": false, "subsite_label": "unknown", "id": 240818, "is_wide": true, "is_ugc": true, "date": "Fri, 30 Apr 2021 12:47:12 +0300", "is_special": false }
0
0 комментариев
Популярные
По порядку

Комментарии

null