Предисловие. Для себя я уже понял, что прежде чем покупать компанию нужно ее изучить, обосновать себе зачем ты ее покупаешь и привести аргументы за и против. Торговля и покупка по сигналам не работает. Это попытка снять с себя ответственность за принятие решения и в случае неудачи обвинить другого человека. Это мои деньги, которые я заработал с трудом и я не планирую с ними легкомысленно расставаться. Поэтому я беру ответственность за принятие решений на себя и плачу за это рублем. Чем же я руководствовался при покупке данной компании?
En+Group - это компания - матрешка из публичных компаний. Русалу принадлежит > 25% акций Норникеля, а Эн+ принадлежит 56.9% Русала. При этом у компании еще и запутанная структура акционеров.
Update: бывшая жена Дерипаски продала 50% своих акций (2.6% акций структурного капитала) инвестиционной компании из ОАЭ. При этом ее доля в компании осталась на уровне 2.6%, а free-float Эн+ увеличился до 12.3%.
Тезисно про бизнес компании:
- Металлургия — доля в Русале.
- Энергетика — ГЭС + ТЭС + Угольные активы
5 ГЭС мощностью около 15.1 ГВт, генерирующих чистую зеленую энергию, и 16 ТЭС общей мощностью 4.4 ГВт (обеспечиваются угольным топливом), расположенных в Сибири в непосредственной близости от ключевых объектов Русала.
Недостатки:
1. Энергетический бизнес добавляет стабильности компании по сравнению с Русалом. При этом риски Русала никуда не делись ( Большой долг, сильная зависимость цен на алюминий от баланса спроса и предложения внутри Китая, отсутствие дивидендов при имеющейся див. политике, "Черная метка" санкционного регулятора OFAC на Олеге Дерипаске и Викторе Вексельберге).
2. Ко всему этому у компании огромный долг и намечены серьезные планы по инвестициям как в самом Русале, так и энергетическом секторе холдинга.
3. Текущая див. политика компании: 100% ДД Русала и 75% FCF от энергетического бизнеса Эн+, но не менее 250 млн $ в год. Компания последние 2 года не платит дивиденды и с учетом высокой долговой нагрузки думаю нецелесообразно будет их начинать платить. Рациональнее гасить долг.
4. Низкая ликвидность акций компании - free-float 12.3%.
Преимущества:
1. В Эн+ есть приятный бонус в виде большого казначейского пакета (21,37%), выкупленные у ВТБ, которые висят на балансе у дочерней компании. Ради этого маневра компания взяла кредит у Сбера, который начнёт погашать с 2023 года.
2. Компания недооценена по финансовым потокам. Высокий потенциальный возврат от денежного потока
3. Риски, присущие Русалу, чуть нивелированы за счёт энергетического бизнеса.
Итог: Норникель для меня однозначно лучший вариант, однако он и оценен выше и стоит дороже, но пока его сложно вместить в структуру портфеля. И еще сложнее усреднять. А тут лот по 700-800 р., который удобно докупать, не превышая долю на актив. На текущий момент компания торгуется с P/E в районе 2 (на основе прогнозов аналитиков ожидаемой прибыли за 2021 год). Прибыль EN+ в 2021 году будет "бумажной" и сформируется из-за переоценки акций Русала. Реальные денежные потоки в виде дивидендов EN+ не получит. Показатель P/Е здесь плохо применим.
Для меня это своего рода компромисс, покупаю под реализацию казначейского пакета и раскрытия неоцененности по финансовым потокам. Увеличение фри флоата также способствует росту интереса к компании.
Всем удачи, здоровья и успехов в инвестициях!
P.S. 📍 Информация взята из моего скромного блога, где я публикую свои мысли о фондовом рынке. Курсы не продаю, премиум каналов не веду. Это частный блог, где я в суровых российских реалиях пытаюсь сохранить и приумножить свои сбережения
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию!