Швейцарская биржа SIX открывает двери для китайских компаний, пока выход на американские биржи становится все более проблемным. Благодаря программе China-Switzerland Stock Connect китайские компании могут получить листинг на SIX. Программа состоялась благодаря поддержке китайского и швейцарского правительств. Один из плюсов SIX – взаимное признание принципов бухгалтерии и аудита. В отличие от условий американской биржи, когда правительство США имеет право получить доступ к финансовым документам китайских компаний, швейцарское правительство такого права не имеет. Многие эксперты считают, что SIX стала популярной среди китайских компаний благодаря статусу политически нейтральной страны. Многие китайские компании понимают, что ликвидность в Швейцарии ниже, чем в США. Но и риски ниже, особенно в период напряженности между США и Китаем.
В прошлом году китайские компании получили возможность листинга в Швейцарии. Глава швейцарской биржи отметил, что он был удивлен, насколько востребована оказалась программа листинга.
Девять компаний стали публичными в Цюрихе с конца июля прошлого года и привлекли в $3, 2 млрд. Эта сумма превышает общую сумму, которую китайские компании привлекли в США в 2022 году.
Программа листинга на швейцарской бирже оказалась востребована у китайских компаний
Jos Dijsselhof, CEO Швейцарской биржи (Swiss Exchange (SIX)): «Я должен сказать, что я был слегка поражен, как много компаний пришли на нашу биржу, и как быстро мы сделали листинг». I&P Global Market Intelligence: прошлый год был довольно мрачным для IPO. Общий объем привлеченных средств упал на 71% по сравнению с 2021 годом и составил $179,7 млрд. Количество IPO сократилось почти в два раза до 1 671.
Jos Dijsselhof ожидал «медленного горения», но вместо этого увидел, что «китайские компании идут против ветра».
Листинги стали возможны благодаря программе China-Switzerland Stock Connect, которая позволяет компаниям, чьи акции торгуются на других биржах, проводить повторное размещение в Швейцарии с помощью выпуска глобальных депозитарных расписок. Благодаря программе стало понятно, что китайские компании очень нацелены на листинг зарубежом, особенно из-за того, что в США проводить IPO им стало гораздо тяжелее.
Jos Dijsselhof: программа предлагает китайским компаниям серьезные стимулы проводить листинг. «Компании не только могут привлечь капитал, но и повысить свою узнаваемость для Европы и всего мира».
Популярность SIX на фоне напряжения на американских биржах в отношении китайских компаний
Реализация программы совпала с увеличением напряжения между США и Китаем в части требований аудита к компаниям, претендующим на листинг. Вашингтон потребовал возможность просматривать аудиторские заключения, а Пекин выступал против этого, ссылаясь на национальную безопасность.
Пока продолжался этот спор, Швейцария раскрыла объятия для китайских компаний.
В рамках соглашения с швейцарской биржей правительство Швейцарии и SIX согласились признать китайские принципы бухгалтерского учета и аудита, чтобы избежать конфликтов относительно доступа к бухгалтерии компаний. Перекрестный листинг также позволяет компаниям привлекать деньги в стабильных валютах – в швейцарских франках или долларах США. Статус Швейцарии как нейтрального государства обеспечивает гарантию для китайских компаний по сравнению с рынками, которые тесно связаны с США.
Хотя Jos Dijsselhof избегает прямого упоминания двухстороннего конфликта, он признает, что «нейтральный статус Швейцарии действительно помогает» привлекать китайские компании. Подобная программа в Великобритании в 2019 году привлекала всего лишь пять китайских компаний на листинг британской биржи. Китай готовится заключить подобное соглашение о листинге с Германией, но пока подвижек в этом вопросе нет.
Швейцарская и китайская биржи подписали меморандум о намерениях еще в 2015 году. Меморандум был подписан на базе двух ключевых межправительственных соглашений о свободной торговле и валютных свопах, подписанных еще раньше. Jos Dijsselhof: правительства обеих стран «вовлеклись более активно в работу» полтора года назад. «Поддержка со стороны правительств помогла запустить эту программу».
Nicolas Wang, главный консультанта в частном швейцарском банке UBP в Гонконге: взаимное признание принципов бухгалтерии и аудита сделало Цюрих популярным местом для листинга китайских компаний. Это «поспособствовало быстрому листингу и невысоким комиссиям». Публичность на швейцарской бирже «поможет китайским компаниям развивать их бизнес в Европе».
Некоторые эксперты считают геополитику главным мотиватором листинга в Швейцарии
Grace Tam, управляющий директор и главный инвестиционный советник в BNP Wealth Management в Гонконге: растущий интерес китайских компаний в листинге на SIX «связан по большей части с китайско-американскими напряженными отношениями».
Хотя риск делистинга «значительно» снизился после того, как американские аудиторы в декабре заявили, что предоставленный им уровень доступа к финансовым документам китайских компаний вполне достаточен, но Grace считает, что Швейцария предлагает стабильность, которой не хватает на американских биржах. «Многие компании, обеспокоенные скачком напряженности между США и Китаем, могут подумать, что Европа предлагает большую стабильность».
Среди китайских технологических компаний, прошедших листинг в Цюрихе, - такие как, производители литий батарей Gotion High-Tech и Sunwoda Electronic, медицинских девайсов Lepu Medical Technology Beijing и ручных инструментов Hangzhou GreatStar Industrial.
Издание Nikkei Asia: около 40 китайских компаний находилось на листинге на начало марта, включая производителя датчиков изображения Will Semiconductor и разработчика средств автоматизации производства Zhejiang Supcon Technology.
Contemporary Amperex Technology – известная как CATL, мировой лидер- производитель литий-ионных батарей – уже готовится к листингу на швейцарской бирже. Листинг может принести компании более $5 млрд.
Ликвидность в Швейцарии намного ниже, чем в США
Стоит отметить, что простота листинга не привела к всплеску торговли. Некоторые китайские компании после IPO не показали торговых операций, а у других этих операций очень мало.
Jos Dijsselhof: «С точки зрения торговли здесь еще можно многое сделать». Нехватка ликвидности связана с «страхом перед неизвестным», который наблюдается у инвесторов. Биржа искала способы повысить узнаваемость компаний, например, проводила Дни инвестора с китайскими компаниями.
Frank Bi, партнер Ashurst, компании из Гонконга, помогающей китайским компаниям стать публичными зарубежом: многие клиенты понимают, что ликвидность в Швейцарии может быть низкой. Но Швейцария «политически нейтральная страна», что делает ее привлекательной для тех, кто хочет листинга за рубежом в период напряженности между США и Китаем.
Еще один позитивный момент для китайских компаний в Цюрихе – отсутствие проверки со стороны аудиторов, как в США, благодаря заключенному соглашению о взаимном признании принципов бухгалтерии. У швейцарских властей нет прав на проверку компаний в отличие от американских.
Jos Dijsselhof признал, что существует риск несоответствия китайскими компаниями стандартов корпоративного управления. «Если один раз обнаружится мошенничество... это будет конец программы».
Он рассчитывает на надзор китайского правительства, которое обеспечивает качество компаний, выходящих на швейцарский рынок. «Они хотят убедиться, что среди компаний, выходящих на листинг, нет подозрительных компаний. Ведь все хотят успеха».
Ссылка на статью: https://asia.nikkei.com/Business/Business-Spotlight/Switzerland-helps-China-Inc.-satisfy-its-itch-for-overseas-listings