Мальчик: надевает шапку на на каску. Мужчина: надевает каску на шапку. Дед: идёт смотреть годовую отчётность ЛСР, чтобы закотлетить их новый выпуск облигаций. Или всё же не стоит? Посмотрим, что за новый выпуск у третьего застройщика России и как у него вообще дела.
Объём выпуска — 5 млрд, доходность ожидается 13–13,5%, срок 3 года, без оферты и амортизации. Купоны ежеквартально. Рейтинг A от Эксперт РА.
Группа ЛСР — российская компания, работающая в сфере производства стройматериалов, девелопмента и строительства недвижимости. Головной офис — в Санкт-Петербурге. Строит дома. Тикер: 🏗🧱 Сайт: https://www.lsrgroup.ru
- Выпуск: Группа ЛСР-БО-001P-08
- Объём: 5 млрд
- Начало размещения: 17 мая 2023 (сбор заявок до 14 мая)
- Срок: 3 года
- Доходность: 13–13,5%
- Выплаты: 4 раза в год
- Оферта: нет
- Амортизация: нет
Почему ЛСР? Есть разве надёжные застройщики кроме ПИК и Самолёта?
ЛСР — третья по объёму текущего строительства строительная компания. Строит много, лучше, чем ПИК (эти вообще из сами знаете чего и палок строят), в разных регионах.
На данный момент на бирже есть 4 выпуска облигаций, доходность по ним чуть ниже 12%. Суммарный объём — 25,4 млрд. Будет 30,4. Тут всё по-взрослому, дом построить — это не шалаш в лесу, в которым рай с милым. ЛСР поджимает по темпам Самолёт, хотя до ПИКа далеко им обоим, хотя если объединятся, то почти догонят.
Ни для кого не секрет, что несколько лет подряд строители куколдили ипотечников и пузырили рынок, так что денег-то у них должно быть навалом, только вот все в текущих проектах. Закредитованность у большинства выше крыши тридцатиэтажки. Это ещё хорошо, что у ЛСР есть консолидированный отчёт за 2022.
С прибылью порядок, она как минимум есть. 12,46 млрд в 2022 против 16,25 млрд в 2021 — не отлично, но и не ужасно. Прибыль за период снизилась на 18%. Год тяжёлый был. Выручка по итогам 2022 года выросла на 7% — со 130,5 до 139,7 млрд рублей. Скорректированная EBITDA увеличилась на 8% — до 38,6 млрд рублей.
Но нас должны интересовать долги. С долгами полный порядок — их на 114 и 101 млрд краткосрочных и долгосрочных. Но собственный капитал приемлемый — 96 млрд. Очень большая доля краткосрочных долгов, нужно будет реструктуризировать их. Ну а Чистый долг / EBITDA держится в пределах 2,5–3 за счёт собственных денежных средств и эквивалентов.
Если принять во внимание то, что у меня уже 2 выпуска ЛСР в моём портфеле есть, то кажется, что отношение моё к нему хорошее. И это так и есть.
Считаю большую тройку застройщиков достаточно крепкими, а как будут дальше дела идти — ну никто сейчас точно не знает. В следствие того, что у меня ЛСР уже есть, новый выпуск брать буду немного. Если будет достойный купон (даже 13%) по итогу, то после размещения они подорожают.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции, финансы и недвижимость.
Весь анализ на ретро данных. На протяжении нескольких прошлых лет был строительный бум, ажиотаж за счет льготной ипотеки, относительно низких ставок на рынке в целом и сохранения определенного уровня реальных доходов населения.
Поэтому стоит посмотреть в ближайшее будущее - уровень ставок для корп заемщиков и населения, уровень реальных доходов населения, возможности бюджета финансировать стимулирующие гос программы, стрессоустойчивость застройщиков при снижении выручки на 30 и более %%. После этого debt/ebitda=3 может показаться уже не такой безоблачной.
В какой макропрогноз верить (оптимистический vs пессимистический) пусть решает каждый самостоятельно. Но в любом случае при инвестициях следует опираться не только на прошлое, но в большей степени на будущее, ориентируясь на горизонт инвестирования.
Норм, купишь жене сапоги.
А компания надежна
Как швейцарские часы ;)
А как компания?
А вот как компания, история об этом умалчивает...
Чем надежна? Какая доля непроданного из построенного? Выручка за 22 год просела с учетом рубля. О прибыли вообще молчу.
То что ЛСР флагман строительства жилья в Питере совсем не значит что она надежна.
Казна пустеет, а аппетиты строителей растут. Но застройщики сейчас не в приоритете у гос-ва.
А если кончится поддержка, то все надежные застройщики перестанут платить по обязательствам. А Минстрой сделает это законным.
И усе.
А так "хорошие облиги, надо брать" ©
Из строителей это самые надежные бумаги
Так сами строители не так чтобы кремень )))
вы спросили мошенники они или нет ?
Мм, та самая, Ленстройреконструкция, что гребёт десятки миллиардов от сноса исторических зданий в Петербурге
В СПб куда не плюнь, развалины и исторические здания.
какие исторические здания они снесли ?
Как купить облигации до размещения?
подать заявку у брокера
я через альфу подаю, иногда в тиньке бывают сборы заявок, но очень редко
в втб можно купить без заявки, когда размещение начинается (там есть специальный раздел с размещениями)
в других брокеров не знаю, тк не пользуюсь
Благодарю!
Супер норм. Доходность слишком хороша!
в шорте по Самолёту.
пожалуй и этих поставлю на падение.
уже 100500 кейсов когда "мамкины инвесторы" в недвжимость убегают их объектов "с отрицательной прибылью", а стрижка только началась..
В акциях?
Можете чуть подробнее как шортите Самолёт? Сколько обходится кредит?.. а так да, вспоминается фильм Игра на понижение)
Вся вера в бумаги застройщиков, имхо, держится на мнении "too big to fall" и традиционном для России - ну жильё всегда будут покупать.
13% для ЛСР - ощущение, что растят пирамиду
Откуда такое ощущение? У них показатели отличные
Ощущения, они на то и ощущения, что не утверждения) влияние на них оказывает такие факторы как:
- высокая зависимость бизнеса девелоперов от действий монетарных властей, помощь которых не может быть бесконечной. Действия ЦБ по увеличению норм резервирования для банков, например, еще не отразилась на рынке. А это еще один фактор давления на рынок;
- отсутствие реального роста доходов при очевидном росте цен;
- затоваривание рынка, в СПб в частности (данный рынок основной для ЛСР)
А Вы уверены, что хорошо понимаете слово "крепкими"? ))
Ну нет конечно)