Что такое Алгоритмические Стейблкоины?

В то время как большинство стейблкоинов обеспечены резервами, алгоритмические стейблкоины используют математику и механизмы стимулирования, чтобы обеспечить свою фиатную привязку.

Децентрализованные финансы (DeFi) — это сложная и быстро развивающаяся индустрия, полная экспериментов и инноваций, и строящаяся на философских и идеологических основах более эффективной, устойчивой к цензуре и открытой децентрализованной финансовой системы.

Алгоритмические стейблкоины являются примером всех этих черт; отчасти это монетарная экономика, отчасти финансовые рынки, частично математика и частично технологии. Находясь на пересечении денег и технологии блокчейна, они новее и сложнее, и создают обилие проблем, оставляя множество вопросов без ответа о том, как будет развиваться будущее DeFi.

В этой статье мы рассмотрим, что такое алгоритмические стейблкоины, как они работают и чем они отличаются от традиционных стейблкоинов.

Стейблкоины — это криптовалюты, определяющие свою стоимость по отношению к чему-то другому; обычно это фиатная валюта, такая как USD. Поскольку стейблкоины привязаны к известной и стабильной цене, инвесторы или трейдеры часто используют их, чтобы оставаться на криптовалютных рынках, и в то же время суметь защитить себя от волатильности цен на этих рынках.

Большинство стейблкоинов стремятся достичь своей привязки, используя какой-либо из залоговых механизмов. Находящиеся в обращении стейблкоины обеспечены активами, стоимость которых должна гарантировать ценность стейблкоина. Большинство основных стейблкоинов, таких как USDC и Tether (USDT) , обеспечены off-chain (безблокчейным) залогом, как USD, который хранится в централизованной организации, такой как банк. Однако стейблкоины также могут быть обеспечены on-chain (блокчейн-транзакцией) , используя децентрализованные механизмы, как и есть в случае с DAI.

Алгоритмические стейблкоины бывают разными. У алгоритмических стейблкоинов в их чистом виде полностью отсутствует обеспечение. Их стоимость не привязана ни к одному внешнему активу. Вместо этого они используют алгоритмы — свод определенных инструкций или правил, которому необходимо следовать (обычно созданных компьютером) для вывода определенного результата. Эти алгоритмы оптимизированы так, чтобы стимулировать поведение участников рынка и/или для манипулирования оборотным предложением, чтобы цена любой монеты теоретически могла быть стабилизирована вокруг своей привязки.

Схема проверки для определения того, работает ли стейблкоин (алгоритмический или любой другой) , достаточно проста: насколько хорошо он может поддерживать свою привязку?

Разработчики алгоритмических стейблкоинов используют различные механизмы, чтобы помочь монете удержать свою привязку. В отличие от большинства стейблкоинов, в алгоритмических стейблкоинах эти механизмы прописаны в протоколе, который является общедоступным в блокчейне для просмотра любым желающим. Ниже приведены две распространенные необеспеченные алгоритмические модели стейблкоинов, показаны с учетом привязки к 1 доллару.

Rebase. Алгоритмические стейблкоины Rebase манипулируют базовым предложением для сохранения своей привязки. Протокол чеканит (добавляет) или сжигает (удаляет) предложение из оборота пропорционально отклонению цены монеты от привязки в 1 доллар. Если цена монеты больше 1 доллара, протокол чеканит монеты. Если цена монеты меньше 1 доллара, протокол сжигает монеты. Монеты чеканятся или сжигаются из кошельков держателей монет.

Seigniorage. Алгоритмические стейблкоины Seigniorage используют мультимонетную систему, в которой цена одной монеты предназначена быть стабильной, и, хотя бы одна другая монета создана для обеспечения этой стабильности. Модели Seigniorage обычно реализуют комбинацию из протокольных механизмов чеканки и сжигания монет и механизмов свободного рынка, которые побуждают участников рынка покупать или продавать монеты, не являющиеся стейблкоинами, чтобы подтолкнуть цену стейблкоина к ее привязке.

Третья модель, дробно-алгоритмические стейблкоины, становится все более популярной. Частично Seigniorage, частично обеспеченные, дробно-алгоритмические стейблкоины стремятся сохранять свою привязку, комбинируя лучшие механизмы из «чистых» необеспеченных стейблкоинов и их обеспеченных аналогов. Frax Finance впервые применил эту модель.

• Ampleforth (AMPL) — один из первых алгоритмических стейблкоинов Rebase, привязанный к CPI (индексу потребительских цен) с поправкой на USD 2019 года.
• Basis Cash (BAC) — используя трех токенную систему Seigniorage, стейблкоин Basis Cash (BAC) поддерживает привязку к 1 USDза счет использования акций и облигаций.
• USDD — децентрализованный стейблкоин для экосистемы Tron, запущенный в мае 2022 года основателем Tron — Джастин Сан.
• UXD — алгоритмический стейблкоин, на 100% обеспеченный дельта-нейтральной позицией в блокчейне Solana.
• UST — этот алгоритмический стейблкоин попал в заголовки в мае 2022 года, когда он потерял свою долларовую привязку на фоне более широкого краха рынка криптовалют, что ускорило обвал цены Terra (LUNA) , криптовалюты, используемой для поддержания ее долларовой привязки.

В то время как алгоритмические стейблкоины кажутся великолепными в теории, им предстоит пройти долгий путь, прежде чем им будут доверять как стабильным средствам сбережения. На момент публикации ни один алгоритмический стейблкоин не смог достичь стабильной привязки. Так, случаи их использования склонны к спекулятивным арбитражным трейдерам.

В то же время алгоритмические стейблкоины обеспечивают хорошую почву для инноваций. Они представляют возможности, которые могут раздвинуть границы того, что возможно в DeFi, привлекая эклектичную и блестящую группу мыслителей и творцов, которые изобретают новые и повторяют существующие модели.

Как и с другими стейблкоинами и криптовалюте в целом, в регуляторная история будет иметь большое значение в истории алгоритмического стейблкоина. Больше, чем любая другая криптовалюта, стейблкоины представляют наибольшую угрозу для государственных денежных систем, основанных на фиатных деньгах. Алгоритмические стейблкоины с их устойчивыми к цензуре качествами представляют еще большую теоретическую угрозу, чем их неалгоритмические аналоги. И законодатели все чаще обращают внимание на стейблкоины; В мае 2022 года министр финансов США Джанет Йеллен призвала к тому, чтобы в срочном порядке был принят закон о стейблкоинах.

Однако остаются вопросы относительно действительности алгоритмических стейблкоинов. Йеллен говорила в ответ на крах UST Terra в мае 2022 года и криптовалюты LUNA, используемой для поддержания ее привязки к доллару, событие, которое серьезно подорвало доверие к алгоритмическим стейблкоинам. Крах UST вызвал переоценку взглядов среди сторонников алгоритмических стейблкоинов, в то время как некоторые теперь скептически относятся к тому, есть ли у них вообще будущее.

Присоединяйся к обсуждению алгоритмических стейблкоинов в нашем Telegram-канале, там мы помогаем новичкам, рассказываем про перспективные проекты и ведем блог о инвестициях в криптовалюты.