{"id":8499,"title":"vc.ru \u0438\u0449\u0435\u0442 \u0432\u044b\u043f\u0443\u0441\u043a\u0430\u044e\u0449\u0435\u0433\u043e \u043f\u0440\u043e\u0434\u044e\u0441\u0435\u0440\u0430 ","url":"\/redirect?component=advertising&id=8499&url=https:\/\/vc.ru\/team\/314459-vypuskayushchiy-prodyuser-kreativnogo-otdela&placeBit=1&hash=34698330acc58f51615fd71105e84a558eebd5a4f60d32de70f3a794ef4ca846","isPaidAndBannersEnabled":false}
Финансы
Максим Надёжин

Благородный разбойник Robinhood: четыре причины не инвестировать в предстоящее IPO

В конце июля 2021 года разработчик приложения для трейдинга Robinhood выходит на биржу. Это самое ожидаемое IPO года. Цель — привлечь капитал под оценку 35 млрд долларов.

Robinhood — компания молодая, но уже легендарная. Ее имя стало знаменем революции розничных инвесторов. Robinhood покорил рынок уникальным предложением — простым и удобным дизайном и полной бесплатностью своего сервиса.

Какой бизнес ведет Robinhood и стоит ли инвестировать в компанию свои деньги? Я считаю, что нет. И у меня на это 4 причины.

У Robinhood сомнительная бизнес-модель

Торговля на платформе Robinhood бесплатна. Это не помешало компании заработать $34 на каждом из своих пользователей за первые 3 месяца 2021 года. Откуда взялись $522 миллиона выручки, если нет ни комиссий, ни абонентской платы? Секрет в бизнес-модели.

В первом квартале 2021 года Robinhood получил 80.5% своего дохода по статье Transaction-Based Revenues — «Оплата за поток заявок», также известная как модель Payment For Order Flow (PFOF). Вот как она работает.

Robinhood собирает заявки клиентов на покупку или продажу финансовых инструментов и продает их оптом другим компаниям, которые и исполняют транзакции на бирже. Те, другие компании, известны как «маркет-мейкеры». В чем их интерес?

Маркет-мейкеры обязаны заключить сделку по текущим или лучшим рыночным ценам, но так происходит не всегда. Рынок знает множество случаев, когда «бесплатные» сделки обходились инвесторам совсем не бесплатно, потому что их заявки исполнялись по цене хуже рынка. Вот пример манипуляций, за которые Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выписала $22-миллионный штраф Citadel Securities.

Каждая сделка на бирже, даже самая крохотная, сдвигает рынок в одну или другую сторону. Если вы собрали действительно много заявок, то можете предсказывать движение рынка на несколько секунд вперед. Именно эту информацию о будущем маркет-мейкеры и приобретают у Robinhood. Торговые алгоритмы успевают купить или продать активы для себя, а после исполнить заявку для клиента. Таким образом по-настоящему лучшую цену получает именно маркет-мейкер, а не пользователь. Отсюда и средства на оплату комиссии Robinhood.

Модель PFOF уже запрещена в Великобритании, Канаде и Австралии, а Конгресс США и SEC рассматривают ее ограничение в Соединенных Штатах.

Интересный факт, который отмечает сайт Investopedia: внедрил и раскрутил модель PFOF Бернард Мэдофф — организатор крупнейшей финансовой пирамиды в истории. Этакий «Мавроди планетарного масштаба». Согласитесь, неоднозначное происхождение.

Подведем итог: Robinhood получает 81% дохода от торговли персональными данными клиентов. Да, модель PFOF позволяет сделать сервис бесплатным, но как гласит современная поговорка, «Если услуга бесплатная, то товаром являетесь вы сами».

Robinhood — не площадка для инвестиций, а онлайн-казино

О том, что Robinhood — скорее онлайн-казино, чем платформа для инвестиций, говорит дальнейший разбор выручки компании.

Львиная доля дохода за 1-ый квартал 2021 года пришлась на торговлю опционами (38%) и криптовалютой (17%). То есть 55% всей выручки пришло от клиентов-игроков и криптовалютчиков. На долю акций, которые, по сути, и обозначают то самое инвестирование, пришлось всего 26%.

Но почему это плохо?

Сами по себе опционы не имеют ничего общего с инвестированием. Скорее они похожи на ставки на спорт. Вы можете поставить на победу команды или на ее проигрыш. Вас не интересует ни рост бизнеса, ни состояние экономики — вы выиграете, если угадаете направление рынка.

И опционы — крайне неоднозначный сегмент рынка. Общественность и законодатели в США обеспокоены тем, что доступ к таким сложным инвестиционным инструментам имеют подростки и люди, не имеющие достаточной финансовой подготовки.

Достаточно вспомнить историю Алекса Кернса, 20-летнего трейдера, который торговал опционами и покончил жизнь самоубийством, когда увидел ошибочный убыток в $730 тысяч. В действительности баланс его счета был положительным и равнялся $16 тысячам.

Что касается криптовалюты, то это актив новый, можно сказать, «до конца не изученный». До сих пор непонятно, как использовать токены или оценивать их реальную стоимость. Не смотря на это, розничные инвесторы скупают буквально все, что есть на рынке.

Торговля криптовалютой оказалась для Robinhood третьим по объему и первым сегментом по темпам роста выручки. В 1-ом квартале 2021 года доход от торговли криптовалютой вырос в 21 раз по сравнению с 1-ым кварталом 2020 года и составил $87.5 миллионов.

Правительства и центральные банки по всему миру обеспокоены появлением независимых криптовалют. Это беспокойство фактически гарантирует новые законы и ограничения. Они снизят привлекательность криптовалюты как инвестиционного инструмента. Кроме того, крупные банки рано или поздно разработают собственные решения по криптовалютному рынку и заберут долю рынка у Robinhood.

Оба источника дохода крайне уязвимы. Если будут введены ограничения на торговлю опционами и криптовалютой, то Robinhood может потерять значительную часть своей прибыли.

Robinhood манипулирует пользователями

Не так давно инвестирование было признаком социального статуса. Инвестировать могла только элита. Чтобы получить доступ к бирже, нужно было ехать в офис брокера, проходить проверки, платить «за каждый чих». Барьер был слишком высоким. Но вот появился Robinhood и скопировал возможности у богатых и «раздал» их бедным.

Миссия Robinhood — демократизация финансов для всех. И это отличная миссия, но, к сожалению, перевернутая с ног на голову. Сегодня любой школьник, домохозяйка или пенсионер могут инвестировать в фондовый рынок с помощью смартфона. Без лишних цифр, графиков и прочего «визуального мусора». Просто нажимаешь кнопку — и ты в игре.

Не в бизнесе, не в инвестициях, а именно в игре. Проблема геймификации в том, что участников мотивируют не инвестировать, а играть на бирже, т.е. делать большое количество бессмысленных транзакций. Такой активный трейдинг выгоден не инвестору, а брокеру, потому что его прибыль напрямую зависит от объемов торговли.

Упрощая процесс инвестирования, брокерские компании превращают нудную аналитическую работу в онлайн-казино. Push-уведомления, вознаграждения и бонусы заряжают инвесторов азартом и притупляют ощущение риска. Геймификация инвестиций провоцирует развитие игровой зависимости, в том числе, у детей и расположенных к этому взрослых.

Исследования нейробиолога Ханса Брайтера показывают, что и сильнодействующие наркотики, и игра на бирже активируют одну и ту же область головного мозга. То есть ожидание финансовой выгоды можно условно приравнять к зависимости от кокаина.

Инвестирование — не игра. Это сложный процесс, к которому нужно подходить с холодной головой и базовыми знаниями об экономике. Геймификация финансов не создает лучших инвесторов. Она поощряет частую бессмысленную торговлю, которая приводит только к одному — проигрышу пользователей. А если проигрывают клиенты, то и бизнес-модель в долгую не работает. Клиенты уйдут, забыв о лояльности.

Robinhood находится под лупой регулятора

Если закрыть глаза на этическую сторону вопроса, то можно принять и спорную бизнес-модель, и другие огрехи, если бы не одно НО. Robinhood — рекордсмен по количеству внимания со стороны надзорных органов.

Деятельность компании активно расследуют сразу несколько регуляторов. В своем проспекте Robinhood говорит о 7 открытых производствах, в том числе, о проверке генеральной прокуратуры штата Калифорния и иске Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк по вопросам отмывания денег и кибербезопасности. На разрешение последнего Robinhood уже зарезервировал $15 миллионов.

Расследования не только ведутся, но и приводят к существенным штрафам. В декабре 2020 года Robinhood согласился выплатить $65 миллионов по иску SEC — компания нарушила правила раскрытия информации о применении PFOF в своей работе.

Кроме этого, в конце июня 2021 года Служба регулирования отрасли финансовых услуг США (FINRA) обязала Robinhood выплатить штраф $70 миллионов за причинение «значительного вреда» своим клиентам. Причиной стали многочисленные технические сбои системы и ошибки в отображении остатков на счетах пользователей. Это самый большой штраф, наложенный регулятором за всю его историю. По схожему основанию ситуацию расследует SEC.

Robinhood атакуют не только регуляторы, но и сами клиенты. Компания раскрыла информацию о более чем 50 исках, поданных клиентами в феврале 2021 года за внезапные ограничения торговли акциями мемов (GameStop, AMC, Blackberry и др.) и связанных с этим убытков.

Скандалы с участием Robinhood привлекли внимание законодателей. Члены Комитета по финансовым услугам Конгресса США на весеннем заседании выражали озабоченность по поводу сложившейся рыночной практики, в том числе PFOF и торговли опционами.

На той же весенней сессии SEC было поручено изучить и дать рекомендации по всему спектру сомнительных вопросов, включая PFOF, геймификацию, правила раскрытия информации брокерами, достаточность маржинальных требований и т.д..

Кроме этого, SEC проведет собственное расследование того как награды, бонусы, push-уведомления и подсказки влияют на поведение инвесторов и не приводят ли они к негативным последствиям.

Новый председатель SEC Гэри Генслер заявил, что приоритетом новой администрации станет защита интересов инвесторов. Комиссия сфокусируется на пересмотре старых и разработке новых правил в отношении геймификации и PFOF. Как ни крути, Robinhood окажется в перекрестии прицела.

IPO Robinhood — плохая инвестиция

Что в итоге? Бизнес-модель компании неустойчива и основана на сомнительных практиках. Регулятор выписывает штрафы один за другим. Технологических ноу-хау нет, а то, что есть, юридически не защитить. Доходы уязвимы к малейшим изменениям в регулировании, и вероятность таких изменений крайне высока.

Возможно, у Robinhood и правда есть большая и светлая мечта — сделать инвестирование доступным для всех. Возможно, общество выиграет от этого. Однако сейчас будущее компании выглядит туманным. А бросать деньги в туман, тоже самое, что и бросать их на ветер.

0
14 комментариев
Популярные
По порядку
Написать комментарий...

А я подал заявку. И в своем видео на Ютубе обосновал, почему. Считаю, что на хайпе естьвозмодность проехаться. 

3

Александр, а если бы на сайте была "Биржа прогнозов", на которой каждый мог бы обосновать свой выбор и через 2-3 месяца было бы "подведение итогов" (кто выиграл и кто проиграл).
Вам интересна такая идея?

2

Да, интересна. Я бы как эксперт поучаствовал

1

Отличный ответ !

0

Рост будет примерно первые 10-16 часов, а потом скидывать и шортить. Будет все тоже самое что и с coinbase.  Модель примерно такая же. Никаких материальных ценностей, кроме пула хомяков. 

0

Скидывать - это если локап-периода нет.

0

вы не совсем правы, когда сравниваете hood и coin. У Coinbase есть инвестиции в огромное кол-во компаний из криптоиндустрии, а так же BTC на балансе.

0

Что касается опционов - не согласен. Хороший инструмент для хеджирования, если уметь им пользоваться.

3

Развод, расходимся!)

1

"Не так давно инвестирование было признаком социального статуса. Инвестировать могла только элита. Чтобы получить доступ к бирже, нужно было ехать в офис брокера, проходить проверки, платить «за каждый чих». Барьер был слишком высоким. Но вот появился Robinhood и скопировал возможности у богатых и «раздал» их бедным.
Миссия Robinhood — демократизация финансов для всех. И это отличная миссия, но, к сожалению, перевернутая с ног на голову. Сегодня любой школьник, домохозяйка или пенсионер могут инвестировать в фондовый рынок с помощью смартфона. Без лишних цифр, графиков и прочего «визуального мусора». Просто нажимаешь кнопку — и ты в игре."

Мне кажется это огромный плюс и шаг вперед. Да, кто-то проиграет из-за этого.
Но по мере прочтения статьи мне кажется, что статья направлена не столько против Robinhood, сколько против подобной демократизации; а автор считает себя принадлежащим к повышенному социальному статусу, который может инвестировать(личное мнение; хорошо если это на самом деле не так). Именно поэтому в статье пишется не только про ПО, а подсознательно вызывается куча предупреждений не ходить в бизнес. Геймификация для распространения - это тоже здорово, при внедрении геймификации в бизнес-процессы выигрывают достаточно часто. ред.

1

Да уж, левизна рулит - не только в политике, но и в экономике, на фондовом рынке. Регуляторы "защищают" клиентов от самих себя, банковский и инвестиционный бизнесы давно стали нерентабельными (кроме системных гигантов, которым по-прежнему все можно). Опционы им, видите ли, плохи...

0

А чем плоха бизнес-модель самого большого в мире онлайн-казино? История показывает, что казино - достаточно устойчивая бизнес-модель, и устойчива как раз за счёт человеческой физиологии, в том числе затронутой в статье

0

Согласен. При том, что Робингуд - это вообще ни разу не казино.

0

Очень интересная и полезная статья!

–1
Читать все 14 комментариев
Бизнес — как ребенок: как мамы совмещают свое дело с заботой о детях

Как совмещать бизнес и семью? Ко Дню матери своими историями поделились бизнесвумен, которые работают c ЮKassa и занимаются детьми. Читайте, как им удается сохранять жизненный баланс и добиваться успеха.

Невидимый убийца: как воздух в вашем офисе делает вас глупее

Важное исследование, которое должно заставить все компании пересмотреть свои офисы.

Из науки в IT: как создать свой стартап и стать преподавателем

Как перейти в IT из другой сферы? Как разработать курс, которому нет аналогов? Как студенту получить максимум пользы от занятий? Рассказывает преподаватель OTUS Сергей Окатов, руководитель курсов «Kotlin Backend Developer» и «Kotlin Developer. Basic».

Что там с видеорегистраторами: где за них штрафуют, а где — дают скидку на страховку

Регуляторы вновь в деле. На этот раз они могут затронуть видеорегистраторы. Расскажу о ситуации с точки зрения страхового эксперта.

MIKI Yoshihito / Flickr / CC BY 2.0
Технический продакт менеджер на примере вакансии Яндекс Go

Я периодически разбираю интересные вакансии, которые, на мой взгляд, сочетают в себе инновационный продукт, серьезную компанию, и при этом не требуют 100500 лет опыта (что редко). Сегодня вместе посмотрим на позицию в платформе для таксопарков в Яндекс Такси.

Хочу кухню как у подруги: зачем в Циан сделали поиск квартир по фото

Рассказывает Юлия Зыкова, руководитель команды «Аудитория» в Циан.

Минэнерго включило в правила для субсидий на зарядные станции медленную зарядку и четыре выхода для электромобилей Статьи редакции

Российские электросети могут не выдержать увеличения нагрузки, считают эксперты.

Опыт возврата денег за обучение дизайну у Yakovlevv.com. Тварь я дрожащая или право имею?
Завод по производству идей. Как работают акселераторы, зачем они нужны стартапам и куда идти с идеей прямо сейчас

По данным Startup Genome, 9 из 10 стартапов терпят неудачу. Возможных причин «смерти» много: недостаточно протестированная гипотеза, неподтвержденная юнит-экономика, неверная стратегия или просто неудача в подходе к продажам.

null