{"id":9185,"title":"\u0427\u0435\u0440\u043d\u0438\u043b\u0430 \u0438\u0437 \u0432\u044b\u0445\u043b\u043e\u043f\u043d\u044b\u0445 \u0433\u0430\u0437\u043e\u0432: \u043c\u0438\u0444 \u0438\u043b\u0438 \u0440\u0435\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c?","url":"\/redirect?component=advertising&id=9185&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/316632-odezhda-kotoraya-rastet-vmeste-s-rebenkom-biotoplivo-i-bizhuteriya-iz-chaynogo-griba&placeBit=1&hash=a88533bf78285d41072084482619c82803fd6598d1bcc2e142642ff721574ad7","isPaidAndBannersEnabled":false}
Право
Maria Ivanova

Инвестору: конвертируемый заем в российском праве

Недавно мы с Sk Legal делали краткий обзор конвертируемых займов.

Продолжаем разбираться в юридических тонкостях структурирования венчурной сделки и сегодня углубимся в сам процесс конвертации. Для этого мы собрали главные вопросы, которые возникают у начинающих инвесторов, и с помощью квалифицированных юристов из Sk Legal подготовили ответы.

Можно ли оформить конвертируемый заем по российскому праву?

Строго формально, в отличие от некоторых зарубежных юрисдикций, российскому праву не известна конструкция конвертируемого займа. В отечественных нормативных актах такой инструмент не определен. Несмотря на это, принцип свободы договора позволяет «‎слепить» такое соглашение из нескольких инструментов российского права: договора займа и соответствующих пунктов в соглашении акционеров.

При предоставлении конвертируемого займа по российскому праву структура сделки в упрощенном виде примерно следующая:

1) Между инвестором и компанией заключен договор займа, по условиям которого компания получает финансирование, а инвестор приобретает требование к компании о возврате займа.

2) В корпоративном договоре (соглашении акционеров) с участием инвестора содержится обязательство текущих участников проголосовать за принятие инвестора в состав участников при наступлении соответствующих условий (Conversion Events). Иные параметры конвертации также содержатся в корпоративном договоре.

3) При наступлении соответствующего условия инвестор подает заявление о принятии его в компанию и внесении вклада в ее уставный капитал. Все текущие участники голосуют «за». В результате у компании появляется денежное требование к инвестору об оплате доли, которую он приобретает.

4) Доля, приобретаемая инвестором, оплачивается через зачет встречных требований между инвестором и компанией (требование об оплате доли зачитывается против требования о возврате суммы займа). В результате, договор займа прекращается, а инвестор получает долю в капитале компании.

Александр Наследников, основатель и СЕО Med.me на вечеринке AdVentureLand Underground

Как происходит конвертация займа в долю в капитале компании?

Здесь начинается самое интересное. По российскому праву конвертация не происходит автоматически, принятие инвестора в состав участников зависит от голосования текущих участников компании.

Эти риски можно минимизировать с помощью юристов. Чтобы обезопасить инвестора, конвертация займа обычно обеспечивается дополнительными инструментами обязательственного права, вот некоторые из них:

1) В корпоративном договоре предусматривается штраф (неустойка) в отношении текущих участников компании, если они нарушат свои обязательства по корпоративному договору и откажутся голосовать за предоставление доли инвестору.

2) Чтобы не допустить передачи доли, на которую рассчитывает инвестор, третьим лицам, она может быть передана в залог инвестору. В таком случае, распоряжение долей без его согласия станет невозможным.

3) За нарушение участниками своих обязательств по корпоративному договору между инвестором и одним из участников заключается соглашение о предоставлении «штрафного» опциона. В результате, если участники откажутся голосовать за включение инвестора в состав участников, инвестор сможет получить долю, реализовав опцион.

С какой процентной ставкой обычно предоставляется займ? Какая распространенная практика?

На договор займа распространяется презумпция возмездности: даже если размер процентов в договоре не указан, то займ все равно рассматривается в качестве процентного. В данном случае размер процентной ставки определяется в соответствии с ключевой ставкой Банка России.

Обычно стороны согласовывают размер процентной ставки, ориентируясь на уровень актуальной средневзвешенной ставки по банковскому кредитованию. Учитывая рисковый характер инвестиций на ранних стадиях, стороны могут согласовать размер процентной ставки на несколько базисных пунктов выше.

Что происходит с набежавшими процентами по займу к моменту конвертации?

Дальнейшая юридическая судьба процентов при наступлении конвертации напрямую зависит от договоренностей сторон. Чаще всего правовой режим процентов для целей конвертации ничем не отличается от правового режима основного долга. Так сумма начисленных процентов в большинстве случаев конвертируется в капитал (доли или акции) компании наравне с суммой основной задолженности по займу.

Еще один возможный сценарий — увеличение процентной ставки при наступлении согласованного в договоре условия. Стороны могут договориться, что в случае, если конвертации участники компании-заемщика откажутся осуществлять конвертацию, процентная ставка увеличивается в несколько раз, тем самым приобретая штрафной характер и покрывая риски инвестора.

По какой оценке происходит конвертация, есть ли аналог cap?

Российское договорное право допускает гибкость в вопросе оценки компании для целей конвертации. В качестве распространенного варианта можно рассматривать привязку к оценке компании, которая будет осуществлена инвесторами будущих раундов. Важно понимать, что оценка, по которой осуществляется конвертация, полностью зависит от договоренностей заемщика и займодавца, они могут согласовать и иной показатель. Так, в качестве используемого показателя можно, например, выделить выручку компании за определенный в договоре период.

Обычно для установления оценки (или её верхнего предела, если говорить о cap) используются показатели, которые определяются посредством применимых финансовых моделей, стандартных для соответствующей индустрии.

Материал подготовлен при поддержке Skolkovo Legal

Skolkovo Legal — дочернее общество Фонда «Сколково» оказывающее услуги по юридическому сопровождению сделок — https://sklegal.ru/

0
3 комментария
Популярные
По порядку

Хорошая статья, но короткая :) Можно больше написать:) Например, что вГосдуме прошел первое чтение (и потом завис) законопроект о конвертируемом займе. Можно статистику какую-то. А была ли уже судебная практика (просуживание)? А в какие моменты нужно вовлекать нотариуса? А какие есть риски сторон сейчас?

1

Я с вами согласна! Поэтому уже готовлю следующую статью как раз про законопроект :) В судебную практику погружаться правда не планируем, так как пишем обзоры больше для инвесторов, а не для юристов

2

В Российском, извините, в чём?

1
Читать все 3 комментария
Tele2. Недоразумение со сменой тарифа

Моя бабушка пользуется тарифом без абонентской платы от Tele2. Недавно ей позвонили и предложили поменять тарифный план. Бабушка в этом ничего не понимает, но прекрасно понимает, что не стоит принимать решения, не посоветовавшись с детьми/внуками. Поэтому она, почти сразу,прервала разговор. На следующий день выяснилось, что с ее номера телефона…

SkillFactory раздает подарки: повышенная ставка и новогодний марафон для вебмастеров

В преддверии Нового года мы решили порадовать своих настоящих и будущих партнеров — участников партнерской программы школ Skillfactory, Contented и Product LIVE. Это возможность получить денежный бонус и заодно увеличить прибыль от продажи наших курсов.

Как разработчики получают в ОЗОН статус тех. партнёра и как маркетплейс @ozon ворует лучшее в России. Самим-то ни как

Данный пост принадлежит Муранову Вячеславу Викторовичу, т.е. мне, и моему сервису richcontentozon.ru

Сайты в 2021 году
Откуда берут взрослые деревья для парков и улиц

А также сколько они стоят и почему выращивать их — неплохой бизнес.

Дайджест новостей Сбера: сайт Digital Пётр, сценарии для умного дома и платина от Forbes

Прошлый дайджест мы целиком посвятили 180-летию Сбера, поэтому новостей накопилось много. Среди них — запуск сайта по распознаванию рукописей Петра I, большое обновление на платформе умного дома Sber и другие. Рассказываем всё самое интересное.

Картинка, сгенерированная ruDALL-E по запросу «рыжий котик»
Продавец eBay из Кургана стала победителем в финале Всероссийского конкурса «Молодой предприниматель России 2021»

27 ноября в Москве состоялся финал ежегодного конкурса «Молодой предприниматель России 2021». В нём приняли участие предприниматели и самозанятые в возрасте до 35 лет. Всего было подано более 300 заявок из 43 регионов страны.

Мой опыт общения с Почтой России

Первым делом хочу попросить прощения у всех граждан России. Благодаря моим действиям, описанным вкратце в этой статье, я получил некоторую сумму денег, которая иначе могла бы попасть в бюджет РФ. Но произошло это по вине сотрудников АО «Почта России». Учредителем и единственным акционером АО «Почта России» является Российская Федерация.

Сбербанк компрометирует код CVC при выдаче карты

Пришёл срок замены карты, по сроку действия. Стоит сразу сказать, что на низовом видимом варианте сотрудники Сбера работают отлично. Всегда помогут, подскажут, доброжелательно и в целом приятно. Но когда работает та невидимая часть Сбера к которой не приедешь, увы начинаются проблемы.

ИТ-специалисты сообщили о блокировке Tor в России Статьи редакции

На проблемы с доступом пользователи жалуются с начала декабря.

И сотрудников тоже касается: кибербуллинг на рабочем месте
Design vector created by pikisuperstar - www.freepik.com
null