Обзор на акции российских металлургов

Вот как обстоят дела по динамике акций металлургов за последние полгода:

📍Северсталь +17,5%, во многом за счет недавно объявленных дивидендов

📍ММК +4,1%

📍НЛМК -3,5% – никто не знает, почему. Предполагаем, что из-за отсутствия отчетов и ясности по дивидендам

Грубо говоря, капитал в данный момент перетёк в акции Северстали.

Там всё хорошо: и отчет неплохой, и дивиденды анонсировали. Но идея по ней уже почти отработала себя, потенциал остался небольшой.

У ММК же беда с FCF из-за высоких кап. затрат. Кэш, конечно, есть, и заплатят побольше, чем слабенький FCF за 2023 год. Но явно ниже, чем Северсталь и НЛМК. Подробнее писали об этом в разборе компании на Unity.

А вот НЛМК остается самой недооцененной из всех. Хотя последний отчет (за 9 мес 2023 по РСБУ) был неплох: выручка составила 524 млрд рублей против 575 млрд в 2021, прибыль – 182,1 млрд рублей против 182,6 млрд соответственно.

Правда, не раскрыли FCF даже в отчете по МСФО за 1п 2023. Но есть основания полагать, что НЛМК не находится в фазе активных кап. затрат. Поэтому ждем от компании более высоких дивидендов.

Наш прогноз по прибыли НЛМК за весь 2023 – до 200 млрд рублей. Ожидаем, что FCF будет в районе 150 млрд рублей, что при Payout 100% даст 25 рублей дивидендов на акцию (ДД почти 13% против 12% у Северстали). Таким образом, у #NLMK складывается самая высокая форвардная див. доходность при более низких мультипликаторах (на ~10% ниже, чем у Северстали). Дивиденды могут быть выше, поскольку вполне могут использовать часть FCF за 2022 год, как это сделала Северсталь.

Исходя из этого, считаем, что НЛМК – приоритетная опция среди металлургов прямо сейчас. Компания сократит отрыв от #MAGN и #CHMF сразу после анонса дивидендов, который может случиться уже весной.

А в моём телеграм канале вы найдете ещё больше полезной информации. Я там делюсь своими сделками, обзорами и другой нужной информацией для инвесторов.