Уже около года слежу за Валерием Золотухиным - основателем АО Impact Capital, которая специализируется на прямых инвестициях в МСБ в России. В этой статье пытаюсь разобраться как его компания делает 50%+ годовых в валюте.
В какой-то момент мне стало интересно понять как работает бизнес с такими показателями и я начал изучать Impact и его активы, но вопросов стало только больше, а желание понять как это работает не пропало.
Решил показать вам цифры и озвучить свои доводы, может я что-то не так понимаю, или что-то пропустил. Давайте разберемся, как делать 50%+ в долларах в год на инвестициях в МСБ.
*Сразу скажу, что у меня нет цели кого-то опустить. Я просто хочу понять механику.
Начнем с того, что Валерий транслирует потенциальным инвесторам:
- 50-100% годовых
- Активы на 11 млн. долларов.
Активы - важная составляющая т.к. инвестиции привлекаются через продажу акций АО оцененых по текущей стоимости активов.
Выручка у Импакта есть и за год выросла на 524 млн.
Здесь кроется первый вопрос. Если Импакт инвестирует, то откуда такая расходная часть. Дивиденды они не выплачивают, а всю прибыль реинвестируют.
Если же расходная часть это инвестиции в покупку долей в МСБ, то почему они не отражены в отчетности за 2019 год, или эти сотни тысяч за 19 - инвестиции, которые дали 500 млн+ выручки?
Сначала я подумал, что это дивидендная прибыль и пошел изучать их активы, благо они все есть у них на сайте.
Yogurt Shop
18% они держат в Yogurt Shop. Из их сайта понимаем, что руководит компанией Анна Литвинова и благодаря этому находим саму компанию
Выручка Йогурт Шопа 19 млн, а чистая прибыль 770 тыс. Идем на сайт Импакта и смотрим во сколько они оценили свою долю в 50%.
50% они оценили в 113 млн, а всю компанию в 226 при чистой прибыли в 770 тыс. рублей.
На сколько знаю я, P/E при оценке отталкивается от чистой прибыли, которая равна 770 тыс. С помощью нехитрых подсчетов получаем P/E = 293,5
Чтобы вы понимали, P/E Яндекса = 85.6, Х5 Retail Group = 22.5, Сбера = 10.8, а Тинькофф банка = 34.
Technored
Вторым среди МСБ активов идет Технорэд - компания, которая привозит и устанавливает коботов на производства.
83 млн. выручки и 581 тыс. чистой прибыли. Прибыль низкая потому, что коботы - не их разработка, они выполняют функцию дистриба и сервиса. Сами коботы из ЕС, а значит покупают их за валюту, ввозят в РФ, таможат и т.д. Затратная часть довольно высокая.
Смотрим оценку 20% доли Импакта в Технорэд
70 млн. = 20%. Значит всю компанию они оценивают в 350 млн. рублей при чистой прибыли в 581 тыс.
P/E = 602.4
EVO Avatar
Эта компания связана с Технорэд т.к. у нее один основатель. Компания стартанула в 2021 году, поэтому данных по ней нет. Импакт оценивает свою 19.5% долю в ней в 44 850 000 рублей.
Далее идут более мелкие инвестиции из которых хочу отметить стартап по обучению детей программированию на базе Майнкрафта ProgKids и бренд одежды Clan VI.
ProgKids
В этом стартапе у Импакта 2%, которые они оценивают в 6 млн рублей, а значит весь стартап стоит 300 млн.
В подвале их сайта видим ОГРН и контакты в Европе, России, США и Канаде. Видимо стартап работает глобально.
Ищем их по ОГРН
10.2 млн выручки и 1.37 млн чистой прибыли.
P/E = 218.97
Здесь у меня большие сомнения, что при такой выручке они работают глобально.
Самое интересное здесь то, что среди владельцев Прогкидс нет Импакта.
При этом оцененные в 6 млн. 2% компании идут в зачет общей стоимости Импакта при продаже акций инвесторам.
С Clan VI примерно такая же история.
На сколько понял я, весь Impact - это очень очень дутая компания за счет сильно раздутой стоимости части активов. У них есть реально крутые результаты на публичном рынке, но ведь они позиционируют себя как инвесторы в МСБ и это по идее их основной бизнес.
К тому же из этих оценок складывается общая стоимость Impact Capital и стоимость её акций, который продают инвесторам.
В этой истории я не понял следующие моменты и прошу помочь мне разобраться:
- Откуда выручка в 500+ млн за 2020 год?
- Если они инвестиционная компания, то откуда такая расходная часть?
- Как P/E довольно посредственных компаний может = 200-300?
- Если актив дутый, а они привлекают только квалов, то как квалы могли все это пропустить?
Так же хочу сказать, что вопросы эти возникают не только у нубов вроде меня, но и у вполне серьезных дядек. Так, недавно Валерий был на мероприятии в Латвии, где общался с дядькой с состоянием в сотни миллионов у.е. и тот сказал, что не верит в их историю, у них нет внятного трекшена и привел другие аргументы, на что Валерий назвал его динозавром который ничего не понимает в своем инстаграме, откуда я об этой встрече и узнал.
То есть вопросы без ответов не только у меня.
Для тех, кто как всегда скажет что-то типа: "Сначала добейся, а потом", сразу отвечу, что хочу просто разобраться и понять как это работает. К тому же, не надо быть пекарем чтобы оценить батон в магазине, как не надо и отсидеть по всем статьям чтобы стать судьей.
Обычные клоуны инстаграмные с тремя ноутбуками и красивым офисом.
Вложения в йогурт? Серьезно?
Фейковые скрины портфелей и оценки долей взятых из справочника Фонарёва.
Существуют за счет липовых отзывов и завлечения свежих мамонтов. Их ждёт судьба финико и иже с ними.
Интересная оценка 🙃 Я примерно так и предполагал насчёт прямых инвестиций, но не задумывался о том, что скрины публичного портфеля могут быть левыми, ведь это можно проверить 👀
круглые цифры без копеек как бы намекают об этом...
И вообще для инвестшараги вложения 50% активов в трех эмитентов это офигенная диверсификация!!! Могли бы просто Мечела набрать с десятым плечом, раз такие крутые...
Ахах 😂 кстати да, только что полез смотреть и там круглые цифры 🙈 Наблюдательность мне ещё прокачивать и прокачивать 😅
.
Зацени 🙃 Мне их член написал 😅 Специально нашёл меня в ВК чтобы сказать, что я не прав 🙈
Ну вот, к вам уважительно, а вы в ответ с оскорблениями (мне их член написал) личную переписку выкладываете.
За интернет-троллинг жирный зачёт!
Евгений ) Вы не первый из Импакта, кто ведет себя пассивно-агрессивно. Когда-то на безобидный вопрос в такой манере ответил Валерий, потом ваш сотрудник здесь в комментариях, потом вы решили мне завуалированно намекнуть, что кому-то пора в школу на повторный курс математики.
Мы живем в мире, где информация распространяется почти мгновенно и интернет помнит почти все, что в него попало.
Есть очень простые базовые понятия, которые ваши сотрудники и топ менеджмент, судя по всему, не секут, но я вам попробую доступно объяснить.
Когда вам задают вопрос про P/E, то это значит, что ответ интересен про P/E и как вы такие значения получили. Развернутый и понятный ответ повышает вашу экспертность в глазах других, которую будут видеть годами, ведь статьи с VC отлично индексируются поисковиками за счет высокого траста домена. Не удивлюсь, если при запросе Impact Capital эта статья будет в топе на первой странице.
Вместо того, чтобы объяснить все как есть, ведь профессионал должен уметь рассказать то, что он делает даже ребенку чтобы тот понял, сначала ваш сотрудник тут прикрепил какую-то брошюрку и завуалированно нахамил, а потом в похожую ловушку попали и вы.
Возможно, как финансист вы крутой и я этого не оспариваю, но так это не работает и в глазах обывателя вы будете мутными типами, которые агрессивно реагируют на неудобные вопросы и критику, мнят себя Баффетами и делают еще много странных, с точки зрения пиара, вещей.
Вложил бы я в вас деньги? Конечно нет. Просто потому, что книга Валерия - много букв с целью самолюбования и рассказа о том, какой он весь в белом пальто, а другие мудилы. Примерно тот же алгоритм мышления и поведения видно у него в переписке, у вас и у того сотрудника, который здесь отписался из под корпоративного аккаунта.
Есть простое правило - не работать с мудаками. Очень хорошее и полезное правило.
Уважаемый, я таки вам не думал хамил и не хамил.
Написал вам, как частное лицо, т.к. не являюсь сотрудником компании (полномочия членов СД детально описаны в ФЗ об АО) и не занимаюсь операционным управлением.
Но так и быть, детальный и конструктивный ответ может быть полезен, но только в рамках моих компетенций, как члена СД:
1) Выручка в неконсолидированной отчётности по РСБУ в 2020 году была сформирована в основном торговыми операциями на фондовом рынке, в то время, как АО "Импакт Капитал" по сути является холдинговой компанией. Для более целостного понимания бизнеса следует обратить внимание на консолидированную отчётность по МСФО, выложенную на сайте компании.
https://impact-capital.com/ru/feed/reports/otchetnost/
Да, на данный момент она (в отличие от РСБУ) не является аудированной, т.к. затраты на аудит на данном этапе развития не представляются целесообразными.
2) Расходы, так же как и доходы, были сформированы в основном торговыми операциями на фондовом рынке.
Расходы - покупка ценных бумаг, доходы - продажа ценных бумаг.
3 и 4) Это дискуссионный вопрос, по какой цене следует оценивать стартапы и молодые быстрорастущие компании, растущие по выручке ежегодно в 2,5 раза, как ООО "Технорэд"? Напомню, что Амазон был убыточен 20 лет в то время, как:"Безос, ***, король!",- как говорил герой сериала Кремниевая долина. Отображение стоимости ассоциированных компаний было на старой версии сайта, оценка считалась, как функция выручки и операционной прибыли. На данный момент критика принята и отображение информации на сайте было изменено.
5) Вопрос о круглых числах на скриншоте с биржевым портфелем ценных бумаг.
Тут всё просто, в каждой позиции круглое число акций. Например, 100.000 акций Газпрома по 342,20 руб. - это 34.120.000,00 рублей. То же самое выходит с акциями Мечела, которых 800.000 в пакете, акциями Башнефти, которых 10.000 и т.п.
6) Вопрос о несоответствии цифр доходности и стоимости ценных бумаг на скриншотах.
Это вопрос к брокеру и отображению цифр в приложении. На самом деле эти цифры напрямую никак не связаны. Зелёненьким указана абсолютная доходность в рублях - это переоценка акций в портфеле+дивиденды+прибыль от зафиксированных позиций.
А чёрным указана стоимость текущего пакета акций. Часть акций, например, БСП, была продана. Поэтому появилось расхождение с зелёненькими циферками.
Если вообще всё продать, то будет чёрный 0, который дал много-много зелёных %.
Все это круто, но немного поздно. Этот комментарий надо было оставлять 19 октября, а не сейчас. Это называется работой с возражениями и отработкой негатива.
Что касается Технорэда, то это обычная сервисная компания без собственных технологии. Тот же любой системный интегратор, который импортирует чужую технику и обслуживает её на месте, но очень маленький и очень узкоспециализированный.
Сравнивать Техноред с Амазоном глупо, как минимум, тем более рынок Техноред сильно ограничен определенным типом обрабатывающих производств, а Амазон - глобальная компания с огромным пулом собственных технологий, которая стартовала на заре рынка и по сути установила на этом рынке правила игры, доминируя почти с самого начала. Давайте тогда поставщика курицы для шаурмы сравним с Макдоналдсом, или какой нибудь автосалон KIA с компанией Tesla.
Все остальные бизнесы тоже простые и в классических конфигурациях. Абсолютно обычные и средние в своем сегменте в лучшем случае.
Чтобы вы понимали, вы пришли дискутировать не на Пикабу, или Одноклассники, а на портал полный предпринимателей с разным опытом, финансистов и других людей с интеллектом выше среднего и развитым критическим мышлением.
Здесь могут и будут задавать вопросы и копать вглубь, даже если вы хотите увести тему с космических P/E, которые лежат в основе стоимости ваших акций, продавая которые вы зарабатываете, на ваши показатели на публичном рынке, которые особо никому и не интересны.
Член "совета директоров". Умора.... Инвестшарага, где, основным продуктом является продажа себя любимых, где в штате 10 человек и 8 из них зазывалы имеет целый "совет директоров". Вся эта статистика и скрины полная шляпа. Только супер доверчивые люди на это поведутся. Среди отечественных инвесткомпаний с хорошей и грамотной отчетностью я видел всего дважды это "Тройка-диалог" и "Арсагера". У них же стандартная бухгалтерская отчетность, которую любой чепок сдает, ну может с небольшой расшифровкой.
В тот же технорэд вложено ими аж 500 тыщ рублей, согласно их же отчетности, ща как стрельнет, все офигеют.
Комментарий удален модератором
Комментарий удален модератором
Вот это сила сообщества! Круто! Скоро и в снах появятся?))
Сами хоть поняли, что написали? И к чему это вообще?
P.S. Используйте больше скобочек в комментариях, на дворе ведь 2010 год 😅 Надо всем показать как вы смеетесь над человеком, который просто задал неудобные вопросы по сути вашего предложения для потенциальных инвесторов 🙃
Там еще и с математикой беда...
Весь портфель 3.785 млн $, прирост 3.331 млн $. И прирост портфеля на 234.8%.
Берём вычитаем из 3.785 цифру прироста 3.331 получаем начальные вложения 454 тыс долларов. А теперь барабанная дробь...
454 тыс долларов умножаем на прирост 234.8% равно 1.974 млн $, а никак не 3.785.
В общем, хреново ребята подготовились. Я вообще удивляюсь какой квал на это поведётся?
А БСП посмотреть так вообще ржака: прирост 77 млн или 62%, а стоимость активов 75 млн. Часть позиции зашорчена, получается????
тут в одном из комментариев их представитель отписался ) Сказал, что я ничего не понимаю и, образно, меня надо отправить обратно в школу :D
Ну и последний абзац - успешный успех, конечно )