Норвежский пенсионный фонд отчитался за 2021 год, и я представляю вам новый пост из цикла "Пенсионный фонд здорового человека vs Пенсионный фонд курильщика".
Пенсионный фонд здорового человека
Пенсионный фонд здорового человека начал свою активную инвестиционную деятельность в 1990-х годах. Дело в том, что Норвегия - это тоже страна-экспортер нефти, экономика которой сильно зависит от продажи энергоресурсов. Первую нефть на шельфе Северного моря они начали добывать в 1960-х, и к 1990-м годам назрел вопрос: как грамотно распоряжаться сверхдоходами от добычи нефти - так, чтобы перенести эти доходы в будущее и чтобы следующие поколения могли воспользоваться этим богатством?
Дело в том, что к середине 1990-х с инфраструктурой внутри страны был уже наведен порядок, у людей была работа, и уровень жизни был высоким, а вложения в национальную экономику могли создать риск "огосударствления". Если государство скупит бизнесы внутри страны (или доли в бизнесах) - ничего хорошего из этого не выйдет. Так что единственно верным решением для норвежцев стали инвестиции в бизнесы в других странах.
Для этого решили использовать фонд благосостояния (национальный пенсионный фонд): это было логично, ведь сверхдоходы от нефти должны принадлежать народу, а не государству. Государство (в лице министерства финансов) здесь выступает как доверительный управляющий, ведущий абсолютно открытую отчетность перед народом. Настолько открытую, что у каждого (даже у меня - человека к Норвегии не имеющего никакого отношения) есть возможность заглянуть к ним в отчеты.
В 1996-1997 норвежцы начали скупать бизнесы у братьев-скандинавов и давать им в долг: речь о Дании, Швеции, Финляндии. Дела пошли хорошо, появилась практика, и решено было выйти на международный рынок. У них есть чем поучиться, я уже три года слежу за ними и перевожу наиболее интересные материалы (например, об их стратегии писал здесь)
+1,5 трлн крон (13 трлн ₽) в 2021 году
По состоянию на конец 2021 года активы норвежского пенсионного фонда составляли уже 12 триллионов 340 миллиардов крон или порядка 1,4 трлн долларов.
Интересный факт: большинство активов сейчас - это акции компаний со всего мира. В акциях сконцентрировано 72% от стоимости активов фонда (синий цвет на графике). Несмотря на сложившийся среди обывателей стереотип, что эти все акции - это циферки и графики на экранах, и ничего из себя не представляют и вообще рынок акций похож на казино, действительно "умные" и крупные деньги делают долгосрочную ставку на них.
На втором месте в фонде облигации. Долговые инструменты занимают 25,4% от всех активов фонда (серый цвет на графике).
Голубым на графике указана недвижимость, её всего лишь 2,5% в фонде, но это (как правило) очень крупная и востребованная недвижимость: например, небоскребы в Нью-Йорке или складская недвижимость в Западной Европе.
Занимательный факт: начиная с 2015 года, активные пополнения фонда с доходов от нефти почти прекратились, и в 2016 году впервые часть средств (101 млрд крон) выведены из фонда для пополнения бюджета. Фонд впервые был использован по назначению. В 2018-2019 годах бюджет не был дефицитным, так что появились вновь сверхдоходы от нефти, и фонд получил небольшие пополнения. А вот в 2020-2021 годах норвежцы забирают из фонда благосостояния значительные средства.
О чудо! Несмотря на изъятия, фонд продолжает прирастать огромными темпами. Откуда берутся новые деньги в фонде, который не пополняется, а наоборот - понемногу начал проедаться? Темно-синим на графике - объем инвестированных за все время средств.
Конечно же, большая часть денег - это аккумулированная прибыль от тысяч бизнесов, которыми на небольшую долю владеет норвежский пенсионный фонд. Голубым на графике показан этот эффект. Как снежный ком эти доходы нарастали со временем, и сейчас на вложенные ранее 2,9 трлн крон в фонде чистый доход составляет 8 трлн крон.
Серым показан эффект удешевления самой норвежской кроны к международным валютам. Он тоже есть, т.к. инфляция в кроне была выше чем в долларе или евро.
Доходность фонда не всегда была положительной. Так, в печально известном 2008 году фонд "похудел" на 23%. Тем не менее, среднегодовая доходность фонда составляет 6,6%, несмотря на то что фонд пережил "потерянное десятилетие" с 2000 по 2010 год - время, за которое доходность инвестиций (если смотреть в сумме) не покрывала инфляцию.
Фонд инвестирует по всему миру. Даже в Россию. К сожалению, ещё не представлены данные за 2021 год, но в 2020 году норвежские пенсионеры владели небольшими долями в 50 наших компаниях на сумму свыше 30 млрд норвежских крон (260 млрд ₽) - от Сбербанка и Яндекса до Саратовского НПЗ (Крекинг) и Башнефти. Но по абсолютным показателям наибольший вклад в доходность в 2021 году принесли американские корпорации - 960 млрд крон (8,4 трлн ₽).
Что это за корпорации - тоже не секрет. Больше всего денег норвежским пенсионерам в 2021 принес Microsoft - 78 млрд крон (680 млрд ₽).
Так как Норвегия - страна маленькая, им приходится открывать офисы в разных странах и нанимать местных экспертов для того чтобы понять, а куда можно инвестировать. Так, сейчас 98 менеджеров по всему миру управляют 4% фонда, но цифра отданного на аутсорс управления сильно растет. Например, у норвежских пенсионеров есть офис в Москве, в задачи которого входит анализ российского фондового рынка с точки зрения привлекательности инвестиций и соблюдения ценностей фонда.
Пенсионный фонд курильщика
Пенсионный фонд России пока что не отчитался об успехах в 2021 году. Отчет за 2020 год был задержан на полгода, и вышел в конце июня. Я держу руку на пульсе, и когда выйдет годовой отчет - сразу же примусь за его анализ. Главным вопросом на сегодня для меня является такой вопрос: приводит ли реформа 2018 года к ожидаемым результатам - сократится ли 2-триллионный дефицит фонда, покрываемый из бюджета РФ? Станет ли фонд наконец-то профицитным?
Я никакого профита от норвежцев не получу, а вот от нашего пенсионного фонда - на горизонте 35 лет что-то должен получить! По моим расчетам, это будет порядка 20000₽ в месяц в сегодняшних деньгах на каждого взрослого в нашей семье, и еще 750₽ + 500₽ в месяц от замороженных сбережений в накопительной системе для двоих взрослых. В сумме можно рассчитывать на 41000₽ в месяц на двоих с 65 лет. Это примерно треть от наших расходов на обычную жизнь сегодня. То есть если ничего не предпринимать, потребуется ужаться на 70% в своем образ жизни. Так что я имею очень большой интерес в отслеживании прогресса в нашей пенсионной системе.
Конечно же, в лоб эти два фонда сравнивать нет смысла. У нас тоже есть фонд национального благосостояния, в который складываются доходы от нефти. Правда, он инвестирует наше с вами благосостояние в валюту, а не в активы. Очередной победой фонда было перекладывание значительного количества активов из доллара в евро в 2021 году. Так мы даем этим грязным зеленым бумажкам отпор! Правда, в отличие от норвежского фонда, активы которого приросли на 14,5% (в номинальном выражении, без инфляции) при изъятиях фонда, наши ФНБ не имеет прироста от инвестиций, и даже наоборот - валюта имеет инфляционную природу. Например, недавно ЕЦБ отчитался о том, что инфляция в еврозоне составила 5,1%. Так, вложения нашего ФНБ в стабильную европейскую валюту растеряли 5% на ровном месте.
Так что по традиции, "фондом курильщика" в моем сравнении выступит связка ПФР+ФНБ. Но только когда выйдет годовой отчет. Следите за обновлениями.
Чему норвежский фонд может научить обычного человека?
Ну вот, уже конец статьи, а никакого грааля не рассказали! Просто показали триллионы, и даже в конце секретную формулу добычи денег из воздуха не предоставили... Ну да, красивое, а толку? Какое нам может быть дело до норвежских пенсионеров, чему может научить их опыт?
Давайте я постараюсь рассказать, чему я научился у норвежцев. Я слежу за ними с 2018 года и инвестирую собственные накопления, руководствуясь похожими принципами (о чем пишу в своём скромном блоге), и моё нынешнее мировоззрение сформировано не в последнюю очередь на их опыте:
- Когда вы молоды, и у вас появился хороший доход - есть смысл не тратить всё в ноль, а откладывать часть доходов на будущее. Это стандартная практика, и чудес не бывает - деньги из ниоткуда не появляются.
- Управляющие крупнейшим фондом с долгосрочными целями распределяют вложения по трем типам активов: доли в бизнесах (акции), фиксированный доход (облигации), недвижимость. Наверное, делают они это неслучайно. Кстати, они полностью игнорируют золото.
- Большую часть активов (72%) норвежцы держат в акциях. Несмотря на нестабильность ценообразования, акции исторически дают лучший результат на длинных периодах - в них будто бы есть дополнительная премия для тех, кто готов терпеть нервные скачки в части стоимости.
- Норвежцы держат в своем фонде активы со всего мира, и не концентрируются на одной стране или на одной части света. Если в одной стране что-то пойдет не так (часто можно услышать опасения по поводу "пузырения" в США сейчас и страшилки о Японском пузыре в конце 1980-х), активы в других странах могут компенсировать убытки от падения.
- Даже имея у себя в штате лучших управляющих со всего мира и лучшие возможности анализа компаний, норвежцы не возомнили себя гуру рынка, и инвестируют свои средства равномерно - ровным слоем размазывая на компании со всего мира пропорционально их рыночной капитализации и только за редким исключением выходя из диапазона 0,5-2% от стоимости всей компании. Тем не менее, аналитика не простаивает просто так - я не нашёл среди их позиций очевидный скам наподобие Triterras. Сомнительные компании типа ContextLogic, Clover Health, AppHarvest или G1 Therapeutics норвежцы тоже обошли стороной. Печально известная Virgin Galactic у них есть. Правда, доля в компании составляет 0,2% при стандартной позиции в остальных компаниях около 1%. Есть и выглядящие странными инвестиции в Nikola Motors или Lordstown Motors - очень интересно, какие критерии были соблюдены здесь чтобы получить инвестиции норвежского фонда.
Наше государство тоже могло сделать подобным образом, но понимаете в чём суть??
Они сразу теряют контроль над пенсионерами.
Суть современного российского государства это НЕ развитие. Это 100% контроль. Автократия.
А пенсионеры это значительная часть населения.
Если их отвзять от государства сделать пенсионный фонд, который бы распределял деньги по фондам, которые бы их эффективно инвестировали как в экономику России, так и в экономику других стран, то с одной стороны это бы привело к развитию бизнеса, что государству не нужно, так как оно развивает гос экономику и все эти годы вытравливало бизнесменов из страны, а с другой стороны получило бы финансово независимых пенсионеров.
И хоп, уже аже целых две группы населения независимы и на подъёме.
Что делало государство все эти годы?? Оно развивало силовков, спорт как продолжение развития силовков и церков как контроль населения.
Взять те же золотовалютные резервы и ФНБ. В экономику не вкладывались.
Ведь можно развивать страну в разном направлении.
Теперь важные цифры. В России около 46 миллионов пенсионеров. И средняя пенсия порядка 18 тысяч.
На выплату пенсий тратится порядка 800 миллиардов рублей.
Если посмотреть ЧТО сделало с деньгами страны государство, то оно только подарило в виде кредитов порядка 100 миллиардов долларов что по текущему курсу порядка более 7,5 триллионов рублей.
То есть, тупо порядка 10 готовых пенсий России было просто подарено другим странам. И на эти деньги легко можно было построить эффективную пенсионную систему, которая была бы доходной и развивала экономику страны.
А ведь ещё можно учесть прямую и другие виды помощи.
И так далее. К сожалению, в России видно, что никто не собирается строить нормальную страну и реально заботиться о населении.
Государству важнее своя собственная шкура и силовики. Не более.
Из каких средств будет инвестировать этот фантастический фонд если взносов в ПФР текущих не хватает просто на выплату пенсий и дыра постоянно затыкается из бюджета тем или иным образом?
Было бы желание, так и способ найдется. Знаете фразу такую??
Я бы нашел.
Россия же нашла деньги на церкви, на Сирию, на помощь и дарение кредитов другим странам, на танки и прочее.
Триллионы только на один спорт выкинули в трубу. Ничего так??
Одно только вложение в экономику и ее развитие бы вопрос решило.
Но увы, спорт и церковь важнее людей и страны.
С церквями - согласен, в светском государстве поддерживать прямо и косвенно (отсутствием налогов) одну из религий не стоит.
(касательно ПФР)Кредиты - списывают же совсем протухшие в основном, часть еще времен Союза. Толку с них?
Танки и Сирия - военный бюджет не особо растет, всё те же два с небольшим процента от ВВП вроде бы? И эти "танки и прочее" - обеспечивают субъектность РФ на мировой арене, необходимые траты.
Сирия: это сразу нам и тренировочный полигон, и маркетинговая акция нового игрока на рынке силовых крыш. Раньше там были только США, а теперь еще и мы. Ну и пока в Сирии есть ВС РФ - там не будет газопровода из Катара в ЕС, помнится был такой проект.
Спорт: если насчет Олимпиады я склонен согласится, то насчет ЧМ-2018 - точно нет. На что уж я не фанат футбола, но один только вечер победы над Испанией отбил все затраты, чесслово. Не все же время упорно трудиться - надо и отдохнуть иногда. Будем считать что всё трудоспособное население страны скинулось по 10тыс.руб.+- на билет на ЧМ для сборной (иначе ей туда не попасть видимо :) ). Ну и от него остались же аэропорты и стадионы, на сдачу.
Я бы вообще подошел к вопросу пенсионной системы кардинально: объявил бы что госпенсии для тех кому сейчас нет еще 40-45 - уже не будет. Или копите заранее сами, или плодитесь активно в надежде на детей, а лучше всё вместе :) Понятное дело - вкупе со снижением отчислений в ПФ постепенным, вплоть до ноля.
(Касательно ФНБ и инвестиций из него)Россия в лице СССР одной из первых в мире ввела госпенсию в обиход - пущай одной из первых и отменит. Постепенно по ест.причинам затраты бюджета снизятся, офисы и дворцы ПФР можно будет продать и забыть о черной дыре бюджетной.
Я бы разогнал к чертям из Минфина остатки чиновников, пораженных либеральным курсом "из 90х". Быстрый гуглеж не позволяет найти внятной инфы куда инвестируют, зато критику Кудрина (уже с кресла начальника Счетной палаты) о рисковости и зряшности инфраструктурных вложений из ФНБ - пожалуйста.
Как я понимаю: баблишко ФНБ зазря тупо морозится в валютных инструментах. Что-то уходит на затыкание дыр в бюджете (типа ПФР) и совсем мало - на инфраструктурные вложения типа модернизации жд (транссиб, бам и т.д.) - маловато будет. Как по мне - вкладывать в чужие акции дело глупое, лучше уж в свою экономику, проектов годных дофига же.
Я вот смотрю на вас, и вижу государственного тролля. С государственными троллями невозможно разговаривать.
Что бы вам не говорили, вы будете отстаивать курс государства. Либералы для вас предатели, государство святое.
Сирия и военный бюджеты святые и так далее.
Давайте каждый останется при своем. Всего наилучшего.
пфф, поведение "есть моё мнение и неправильные остальные" - это как-то не по-взрослому.
Да, я прогосударственно настроен ибо хочу быть гражданином сильного и богатого государства наевшись "демократии" и мощщщных "реформ" 90х.
Но ок, всего наилучшего.
Нет, дело в том, что вы ГОСУДАРСТВЕННЫЙ тролль.
И дело не в моем мнении, а в том, что вы отстаиваете не своё, а государственное. И ДАЖЕ если государство не право, вы будете делать всё,чтобы доказать обратное.
Такие как вы это типичный пример развала страны. Вам наплевать, что государство ведёт страну в яму.
Вы будете дело все, чтобы их защищать. И не важно, даже если мы все умрем.
Вы хотите сильное государство.
А я хочу сильную страну. И это кардинально различные вещи.
в моем понимании это практически неотделимые вещи если речь идет о России. Слабое государство мы уже видели не раз: Смутное время, Николай-2, Перестройка, 90е - спасибо, но нет.
В вашем ошибочном понимании может быть что угодно.
Но сильная страна это сильные люди. Сильное государство это сильные чиновники и близкие к ним олигархи.
Сейчас сильное государство. И что?? Да вот беда. Страна только слабая.
Потому что сильное государство не равно сильная страна.
Страна сильна когда силен ее народ.
А Путин все сделал чтобы народ не развивался. Уничтожена наука и образование. Экономика и бизнес. Люди в нише. Развал международных отношений и санкции. Россию по всему миру пинают. Даже спортсменов.
Это и многое другое результат ВАШЕГО сильного государства.
И это вина Путина. За 20 лет его правления кучу стран с нуля поднялись. А он умудрился великую страну угробить во всех смыслах этого слова.
Это просто уму не постижимо.
Мне нужна внутренняя и внешняя безопасность, хоть какая-то судебная система, рабочая инфраструктура, медицина и образование.
И это вина Путина. За 20 лет его правления кучу стран с нуля поднялись. А он умудрился великую страну угробить во всех смыслах этого слова.Как именно разрозненные "сильные люди" это всё обеспечат? ну, с внутренней безопасностью предположительно как-то справятся "крыши" (качество правда под вопросом). Допускаю что медицину можно отпустить целиком в частный сектор. Но всё остальное - лучше я буду жить сытно, уютно и безопасно среди слабаков чем радоваться еще одному пережитому дню как в песне А.Крупнова, пусть и среди титанов духа.
К власти, конечно, есть куча вопросов и претензий. Но рассказывать о том что страна была "великой" когда ВВП стал президентом, вы всерьез?
Игла импорта всего подряд начиная с продовольствия, еще недавно стояли в очередях за "гуманитаркой" просроченной. В стране исчезло практически любое производство (или скуплено западными ТНК) не считая ресурсоориентированных. Мент патрульный получает баксов сто где-то, кап-раз ВМФ (командир АПЛ, на секундочку) - что-то в районе 200-300 с задержками. Страна на грани развала и имеет проигранный вооруженный конфликт внутри собственных границ. И вишенкой на торте - бухой президент-позорище.
Такое вот "величие" было :(
Я 80го года рождения, мне не надо сказок, пожалуйста.
З.Ы. и какие страны поднялись с нуля в период с 2000 по сию пору? чур, миллион-другой граждан эмиратов и вымирающую прибалтику не предлагать.
Мы же с вами закончили?? Мне нет смысла с вами разговаривать. Путин ничего не сделал для страны. За него сделали нормальные люди в стране, а ему повезло получить дорогу нефть.
Вы видите высокотехнологичную экономику в стране?? Я не вижу.
Все достижения СССР. Путин церкви и стадионы построил. И деньги слил.
Образование в говно, инфраструктура в говно, нищета, убыль населения.
В прошлом году 70 тысяч высококвалифицированных специалистов уехало!
Во всём мире лучше люди драйвер страны. И только в России они риск для государства.
Ага, ага!
А тем не менее Россия занимает призовые места в международных студенческих олимпиадах!
инфраструктура в говно,Какая?
нищета, убыль населения.Нищета была как раз таки в СССР.
Моя бабушка за всю взрослую жизнь имела 2 пальто! Богато жили!
Эффективность образования можно посмотреть по достижениям науки и бизнеса, которых за 20 лет нет. Ни одного единорога. Ни научных достижений, ничего.
Учёные бегут из страны. Высококачественные специалисты тоже. 70 тысяч из страны уехало.
Путин же человек кимоно, ненавидит умных и активных людей. Это же риск.
Да как же нет. Есть как минимум самолет с композитным крылом собственного производства, разработку которого, например, Япония не смогла осилить.
Ни одного единорога.Единороги - это про коммерцию, а не про науку.
Ни научных достижений, ничего.Беспилотный сельхоз - это что?
Единороги это про высокотехнологичные компании, которые используют науку в бизнесе.
А композитное крыло ещё недавно (до санкций) было американским. И там просто поменяли материалы. И то благодаря вынужденной необходимости, а не потому что хотели развивать экономику и страну.
Типа Никола Моторс и пр))
А композитное крыло ещё недавно (до санкций) было американским.Да, было импортным.
И там просто поменяли материалы.Просто поменяли материалы?))
Да даже если бы это было так (а это не так), то значит, у нас аналоги этих самых импортных материалов были - это не достижение?