У российского рынка краудфинансов есть все предпосылки для роста и эффективной конкуренции традиционным финансовым институтам: общее развитие IT в стране, желание физлиц вкладывать деньги в более выгодные, чем банковские депозиты, проекты, наличие свободных средств и, наконец, спрос со стороны заемщиков. Тем не менее, есть несколько барьеров – от законодательных до технологических.
Барьер №1. Нормативно-правовой. Сейчас ведется большая работа по законопроекту «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ», который предполагают принять до конца года. Основа законопроекта - признание операторов инвестиционных платформ (организаторов краудфандинга) финансовыми посредниками или финансовыми организациями и, соответственно, их подчинение актам нормативно-правового регулирования и актам распорядительного характера ЦБ РФ. То есть, по сути – защита инвесторов от мошенников. Помимо этого, есть и другие плюсы - разумные нормы регулирования со стороны ЦБ, упрощенный порядок организации краудфандинговой деятельности, перечень краудфинансовых площадок, использование площадками специальных номинальных счетов в банках для защиты денег инвесторов.
Но законопроект в текущем виде не дает тех же прав, что есть у «классических» игроков рынка финансов. В первую очередь, в части налогов.
Согласно законопроекту, оператор краудфандинговой платформы оказывает услуги. То есть автоматически облагается НДС, тогда как доходы банков от кредитования НДС не облагаются. Понятно, что если не будет оговорки об отмене НДС, то его «переложат» на инвесторов.
Еще один пример – льгота по НДФЛ для вложений в депозиты и облигации. Сейчас на краудинвесторов эта льгота не распространяется.
Отдельной проблемой является то, что оператор площадки не может быть налоговым агентом, то есть либо заемщику придется платить НДФЛ за инвесторов, как за сотрудников, либо оплату НДФЛ инвестор должен будет осуществлять сам. Это не так просто как кажется, средства инвестора на краудплатформах инвестируются в разные проекты малыми порциями, так что за год инвестор может поучаствовать в сотнях, а то и в тысячах проектов. Без помощи площадки, ввести все эти данные в декларацию инвесторам будет непросто.
Также странным является требование о том, что руководителем оператора краудфандинговой платформы может являться гражданин, обязательно имеющий высшее образование..
Отдельный клубок проблем связан с кредитованием физлиц через краудплатформы. Законодательство сейчас в большей степени защищает заемщика, что разумно, если кредитором выступает кредитная организация, но если заем выдается инвестором-физическим лицом, его интересы должны защищаться в той же степени, что и интересы заемщика. Сейчас законодательно эти интересы не сбалансированы. Также проблемой является оценка риска по заемщикам-физическим лицам. Закон о защите персональных данных закрывает доступ к информации о физлицах, на основе которой могла бы быть построена разумная модель скоринга и оценки рисков. Фактически кредиторам приходится выдавать займы на основе только информации из БКИ. Но в БКИ нет важнейшей для построения скоринга информации о доходах и расходах заемщика, об опыте его работы и т.д. Разумно было бы пойти по пути развитых стран и сформировать на основе имеющихся у государства закрытых персональных данных общенациональный рейтинг заемщиков. Внедрение обязательных рейтингов для физлиц не только подтолкнуло бы развитие p2p-кредитования, но позволило бы другим кредиторам, страховщикам, работодателям и, прежде всего, самим физическим лицам оценивать личную кредитоспособность и финансовую устойчивость.
Об инициативе внедрения такого рейтинга недавно заявляли представители бюро кредитных историй, но для этого им должен быть предоставлен доступ к большому объему персональных финансовых данных россиян. Будет ли дан ход этой инициативе, пока не ясно, мяч на стороне государства.
Что касается краудинвестинга, когда инвестор получает долю в компании, то тут тоже есть тонкости. Например, если инвестпроект оформлен как ООО, то есть ограничения по количеству участников (не больше 49), а для краудинвестинга требуется система, при которой в компанию можно будет ввести большее количество участников. Также, любые сделки с долями ООО должны оформляться нотариально, что убивает возможность онлайн-инвестирования. Больше возможностей есть для инвестирования в акционерные общества, но для этого необходимо упростить законодательство, связанное с рынком ценных бумаг и эмиссией ценных бумаг в виде акций. Сейчас для компании с небольшой капитализацией слишком дорого и долго выпускать акции.
Барьер №2. Психологический. Про пресловутую недоверчивость наших граждан, оправдываемую чередой скандалов, валютных скачков и экономических рецессий, наслышаны все. Именно поэтому мы провели интересный эксперимент. 330 случайно выбранных совершеннолетних граждан России должны были выбрать приоритетные инвестиционные инструменты. В тройке лидеров по инвестициям с большим отрывом оказались банковский депозит, недвижимость/земля и евро/доллар – привычные, понятные инструменты (см. рис.1).
Но если в вопросе «какую инвестицию вы выберете» убрать термины «банковский депозит», «облигации», «акции», «краудлендинг» и другие, то выяснится, что почти половина опрошенных предпочтет не банковский депозит с 6% годовых, а инвестиции с 20% годовых (условия Penenza.ru), несмотря на то, что до этого краудлендинг был инструментом-аутсайдером (см. рис.2).
То есть людей, желающих инвестировать, останавливает предубеждение и банальное незнание инвестиционных инструментов.
Барьер №3. Экономический. Если у бизнеса есть финансовый директор, который знает, что такое налоговая оптимизация, overnight, инвестиции остатков и другие способы увеличения прибыли за счет непрямых заработков, то у обычного россиянина не только не хватает знаний, но и банально нет денег для увеличения пассивного дохода. Так ответили 40% опрошенных нами людей (см. рис.3).
По данным Росстата, реальные доходы граждан России продолжают снижаться. Низкие темпы роста российской экономики и ожидаемое ускорение инфляции не будут повышать доходы граждан. Безусловно, это негативно сказывается на развитии p2b- и p2p-кредитования.
Барьер №4. Конкурентный. На прошедшем форуме «Открытые инновации-2018» один из представителей краудфинансовых платформ сказал, что, к сожалению, на рынке нет возможности сделать договор типа «многие-в-одно», чтобы заемщик подписывал не сотни договоров, а один, и не рукой, а ЭЦП. Что категорически неверно, потому что такая возможность есть, более того, она реализована. Последний пример Penenza – 246 инвесторов-физлиц, которые скинулись суммарно на 5 млн руб. (заем на участие в тендере по ремонту дорог в Октябрьском и Железнодорожном районах города Красноярска). То есть в среднем технологический уровень самих площадок, их количество, объемы выданных средств пока не впечатляют. На таком фоне конкурировать несложно, но скучно. Это антидрайвер для любой отрасли, для любого предприятия.
Барьер №5. Клиентский. Краудфинансы – это прежде всего двигатель МСБ и стартапов. Что касается МСБ, то тут проблем нет, потому что в этой нише больше работает краудлендинг, где договоры займа так или иначе гарантированы существующим бизнесом. Но что касается стартапов и краудинвестинга, то здесь проблема в людях, которые запускают проекты. Нам каждый день звонят и предлагают разные стартапы для финансирования. На первый вопрос, почему мы должны помогать делать бизнес, ответили единицы. В инвестиционном стартапе секрет успеха – нарисовать "картинку будущего", в которую поверят инвесторы, поэтому важен хайп, максимум коммуникаций и их творческая подача. Этого практически нет. Большинство авторов предлагают не оригинальные решения, не технологические новинки, а аналоги того, что легко купить в Китае, США. Соответственно, краудинвестингу просто негде развернуться.
И в заключение. Краудфинансы набирают популярность повсеместно, и по прогнозам Всемирного банка к 2025 году объем рынка будет составлять $95 млрд. В России рынок краудфинансов растет экспоненциально (2015 – 1,5, 2016 – 6,2, 2017 – 11,2 млрд руб.). Если хотя бы два из указанных выше антидрайверов будут преодолены, то доля отечественного рынка в общем объеме будет далеко не последней.