Роман Хорошев, сооснователь краудлендинговой платформы JetLend. Ex-Sberbank CIB.
Многие не задумываются, но размещая денежные средства на депозите в банке, вы фактически кредитуете бизнес. Точнее крупный бизнес. 70% всей пассивной базы (привлеченные средства, включая депозиты) банковской сферы это кредиты компаниям. 50% - кредиты крупнейшему бизнесу. Банки в основном зарабатывают на процентной марже, то есть разнице в ставках между привлеченным депозитом и выданным кредитом. Весомый пул пассивов привлекается по ставке 0% (карточные счета). Существенная часть активов (выданные кредиты) это кредитные карты или овердрафты бизнесу по ставкам 25-40% годовых.
Можно ли исключить банк из этого процесса, кредитуя напрямую и оставляя маржу себе?
Средняя чистая процентная маржа в банковской системе составляет 6%, иногда доходя до 25% у некоторых банков.
Да. Для этого существуют p2b (peer to business) платформы кредитования. Другое название этого направления - краудлендинг, то есть прямое кредитование бизнеса. В России такие платформы фактически только начинают свой путь. Наш рынок краудлендинга пока измеряется объёмом в 15 млрд рублей (ЦБ) и занимает всего 0,2% рынка кредитования малого и среднего бизнеса. В Великобритании краудлендинг уже занимает более 3% рынка и растет на 50% в год. При этом объемы кредитных рынков наших стран сопоставимы.
Рассмотрев основные страхи, мешающие инвесторам повысить доходность своего капитала с помощью краудлендинга, мы пришли к выводу, что проблема в основном психологическая - странно и необычно кредитовать бизнес напрямую. Давайте разберем все страхи в деталях.
Если уж банки не кредитуют малый бизнес, то мне там явно делать нечего.
Банки кредитуют малый и средний бизнес. Иначе рынка в 7 трлн рублей не существовало бы.
Во первых у банков очень высокий уровень операционных затрат, достигающий 4% от суммы выданного кредита малому бизнесу. Пример - некоторые крупнейшие банки, желающие стать "IT компаниями", оценивают заемщиков по 45 бумажным оригиналам документов с личным присутствием и залогом. Банковская выписка оценивается кредитным инспектором вручную в формате pdf. Big data, Agile, deep machine learning? Да-да, оно самое.
Во вторых, кредитование малого и среднего бизнеса рискованнее чем кредитование крупного бизнеса. Средний PD (вероятность дефолта) по крупному бизнесу ниже 2%, в то время как PD представителей малого бизнеса находятся в районе 15%. Для соответствия нормативам Базель III и ЦБ, банку необходимо формировать повышенные резервы. Резервы в свою очередь резко уменьшают чистую прибыль и капитал банка, мешая ему наращивать кредитный портфель из-за норматива достаточности капитала Н1.
В итоге для банка гораздо проще и выгоднее выдать 1 млрд рублей крупному, полностью прозрачному бизнесу, взять в залог акции или недвижимость, поручительства бенефициаров и получить свои 4% валовой маржи. Некредитный бизнес (эквайринг, зарплатные проекты) дадут дополнительные 4%. А теперь давайте попробуем убедить банк заработать столько же на малом бизнесе. Сколько для этого понадобится выдать 5-миллионных кредитов?
Сложно, нет желания разбираться. Депозит надежней. Фондовый рынок понятней. Недвижимость стабильней.
Действительно, депозит под 5% надежнее. В некоторых банках его можно открыть даже под 7%. Поздравляем, вы почти защитили свои накопления от инфляции. Но через 10 лет покупательная способность этих денег будет в лучшем случае точно такой же как сейчас, а скорее всего гораздо меньше. В целом инструментов для повышения доходности сейчас в России несколько:
- Облигации, включая ОФЗ вместе с ИИС - отличный инструмент. Но максимальную доходность по нему фактически можно получить в районе 13% годовых, при этом отсутствует ликвидность но присутствует ограничение по сумме - 400+400+400 тыс. рублей за 3 года.
- Акции. Индекс Мосбиржи недавно пробил исторический максимум, но все равно итоговая доходность за 5 лет, с учетом сложных процентов, составила 15% годовых. До сих пор сохраняется главная проблема - из-за негативного инвестиционного климата (несмотря на обилие международных “инвестиционных форумов” он все никак не улучшается) мультипликаторы оценок по акциям находятся в районе P/E = 6, в то время как в США около 25.
- Недвижимость - уже который год стагнирует. Рентная доходность не поднимается выше 4% годовых. История с покупкой на стадии котлована окончательно умерла после внедрения эскроу счетов.
В большинстве краудлендинговых платформ вам не понадобится долго разбираться с инструментарием. Вы переводите средства на инвестиционный счет, включаете автоинвестирование, либо выбираете компанию самостоятельно и следите за динамикой дохода. Фактически формируете портфель облигаций малого и среднего бизнеса, но по ставкам выше 20% годовых.
Здесь больше потеряешь, чем заработаешь.
Действительно, риск невозврата средств от заемщиков один из важнейших показателей. Грамотный скоринг, коллекшен, а также диверсификация вложений позволяют существенно его снизить. Замечательное свойство краудлендинга в том, что существует возможность инвестиций в несколько проектов. Вы фактически приобретаете портфель квазиоблигаций компаний малого и среднего бизнеса. Если в портфеле 100 заемщиков, то дефолт нескольких из них не приведет к существенному снижению общей доходности. Поэтому рекомендуется распределять свои займовые инвестиции среди множества компаний.
Некоторые площадки позволяют это делать автоматически, некоторые же предоставляют право выбора инвестору. В целом статистика показывает: в случае диверсификации портфеля, ожидаемые потери в случае дефолта составят около 5-7%. Даже с учетом этой суммы, можно ожидать итоговую чистую доходность на уровне 17-20%, что значительно превышает банковские ставки.
Я не смогу вывести средства. С депозита можно забрать в любой момент.
Да, ликвидность здесь не моментальная как в депозите, но она есть.
Во первых вы можете подождать пока заемщики расплатятся с вами по займам. При этом, если платеж аннуитентный (тело займа и проценты погашаются равномерными платежами), то возврат средств происходит частями.
Во вторых, некоторые платформы предлагаю возможность вторичного рынка, когда вы можете продать займы и вывести деньги досрочно.
В любом случае инвестиции это долгосрочная история. Это должны быть средства, которые не понадобятся в течение минимум года, а лучше 5-и лет.
На этом рынке все мошенники как Кэшберри.
К сожалению, в нашей стране существует и такой риск. Он стал особенно актуальным после истории с «Кэшберри», когда под прикрытием p2b-кредитования у инвесторов, прежде всего финансово малограмотных людей, фактически изымались средства. Инвестору необходимо четко понимать, во что и кому инвестируются его деньги. Стоит изучить репутацию платформы и итоговую ожидаемую доходность. Если чистая доходность ожидается выше 30% годовых — это серьезный риск-фактор. Все что выше 50% в пассивных инвестициях это скорее всего мошенничество. К слову, Кэшберри предлагал 400% годовых, налицо чистая пирамида. Мавроди бы оценил.
По сути доходность выше 50% годовых есть только в бизнесе, особенно в венчурном. Но и риски и сложность их получения кардинально отличаются. В первом случае вам необходимо открыть, к примеру, кафе или барбершоп и вывести его на прибыль, а во втором задача ещё более сложная - создать инновационный технологический продукт.
В итоге, адекватная оценка чистой доходности в краудлендинге — 17-20% годовых.
Я сам могу найти компании и выдать им займ.
Конечно можете. Есть инвесторы, которые этим занимаются профессионально и успешно. Вопрос только в рисках. Если вы инвестируете 5 млн рублей в займы 5-и компаний, то дефолт одной из них убьет всю доходность. Здесь важно понимать, что бизнес - дело рискованное и компании, даже крупнейшие (привет Трансаэро, Юлмарт и множество других), иногда банкротятся. Малый бизнес банкротится чаще. Другое дело, когда вы распределяете инвестиции по десяткам и сотням компаний. Вручную это сделать практически нереально, либо вам необходимо только этим и заниматься, забыв про работу, жену и детей.
Платформа позволяет автоматически распределить инвестиции среди множества заемщиков. Важно понимать, что в риск-моделях платформ всегда заложено определенное количество дефолтов. Без дефолтов не бывает кредитного бизнеса. И если из 100 заемщиков, 5 уйдут в дефолт, ваш портфель конечно просядет по доходности, но она в любом случае останется в плюсе, особенно если платформа осуществляет грамотный и оперативный коллекшен.
В сухом остатке.
Посмотрите на график доходности инвесторов в британской (уже скорее глобальной) платформе Funding Circle.
Доходность 6-7% в фунтах стерлингов, при базовой ставке Банка Англии в 0,75% соответствует российской доходности 18-20% годовых. В долгосрочной перспективе инвестиции в краудлендинг показывают уровень доходности на уровне акций, но при меньшей волатильности. При этом за счет возможности продажи займов соблюдается опция ликвидности.
Россия с одной стороны отличается от Британии, США или стран Европы, но с другой - у нас точно такие же потребности как и у всех в мире: выпить чашку кофе, постричься в барбершопе, приобрести товар в интернете (Яндекс.Маркет) или заказать такси (Яндекс.Такси). Да да, когда вы заказываете такси через агрегатора, конечную услугу вам оказывает таксомоторный парк, классический представитель малого бизнеса. И всем им необходимы средства на расширение или покрытие кассового разрыва. Вы можете принять в этом участие, либо продолжать кредитовать Роттенбергов через депозит Сбербанка.
Ооо, ещё один инфоцыганин решил запулить своё дельце. Не даёт людям покоя слава Журбы, Золотухина и ко. В этом деле я уже 3 года, и не в теории, а в практике. И так мой опыт:
- диверсификация: не работает. У вас просто будет не один дефолт, а десять.
- поручительство: не работает. У этих бомжей-горе бизнесменов ничего нет: единственная квартира, которую нельзя изъять, в ипотеке, дорогая машина - в лизинге. Всё что можно скрыть и спрятать при наличии проблем скрывается, причем сильно заранее.
- суды, приставы и коллекторы: частично работает. Суд вы выиграете, и по поручителям и по самому заемщику, только учтите следующее - затраты на суд, даже если будете судиться сами, время на это. Готовы вы к этому если сумма займа небольшая? Вряд ли. Скорее всего махнёте рукой. Далее с исполнительным листом идёте к приставу, если заемщик из другого города, отправляете по почте. Если заемщик в вашем городе, можете приходить к приставу и узнавать как дела и что он сделал, отстояв длинную очередь. Если пристав нормальный, он хотя бы поищет имущество, заблокирует все счета, закроет выезд за границу. Повторюсь, у этих бомжей ничего нет, они всё давно спрятали, что было, и ушли в нал, по счетам ничего не проходит. Запрет на выезд за границу нужно продлевать каждые 6 мес., пристав сам это делать не будет, так что придется вам к нему ездить и напоминать. Вы конечно же можете для этого кого-то нанять, но сразу нужно прикинуть расходы и возможные «доходы». От коллекторов особой пользы также нет. Они «помогают» 2 способами: 1. Выкупают у вас долг, в лучшем случае процентов за 5. Далее контактируют с должником и предлагают ему закрыть долг процентов за 10-15, имеют хорошую маржу на коротком сроке. 2. Помогают «выбивать» долг. Вы оплатите поездку коллекторов к должнику, их ему звонки и прочее взаимодействие. Результат будет нулевой, т.к. как я уже писал, с этих бомжей нечего взять.
- ответственность площадки: нулевая. При дефолтах сразу все отмораживаются, типа мы вам что то показали, а вы уж там сами дальше принимали решение, так что и проблемы решайте сами.
- возможность завести УД на мошенников: почти нулевая, но даже если дело заведут, деньги вам никто не вернет. Банкам при кидках проще завести дело, т.к. есть специальная статья УК РФ - 159.1 Мошенничество в сфере кредитования. В ней прямо не говорится, что она специально для банков, но по факту используется только под них, так что по вашему заявлению никто ничего не возбудит.
- проверка компаний: оставляет желать лучшего. В обоснование того, что малый и средний бизнес с нашей гнетущей налоговой системой и карательным государством вынужден работать в серую, площадки при проверке компаний берут в расчет не только официальную отчетность, но а-ля управленческую, а проще говоря, нарисованные цифры в экселе, которые нарисовали собственники и менеджмент, зная, что им за этого ничего не будет, никто уголовку не заведет.
- банкротство компаний, субсидиарка и прочее. Частично работает. Делать это будете за свой счет, т.к. на счетах компаний уже ничего нет. На фин управляющего нужно потратить тысяч 250, которые необходимо зачислить на счет суду, иначе даже дело не начнется. Далее оспариваются сделки компании, которые привели к банкротству, и они взыскиваются с ген дира и учредителей, у которых обычно опять же мало что есть.
Почему я об этом так подробно пишу и предупреждаю людей? Хочется, чтобы люди не повторяли мой опыт и я не хочу, чтобы эти инфоцыгани продолжали зарабатывать на доверчивых гражданах, называя их инвесторами, хотя они по сути все являются заимодавцами. Вы даже не представляете степень цинизма этих зазывал, когда начинаются проблемы. В эти моменты начинаешь жалеть, что ушли 90-е.
Ещё инфоцыгани предлагают вложиться в капитал их говно-компаний. Там немного проще. Вы покупаете неконтролирующую долю, далее как и большинство компаний среднего и малого бизнеса РФ она года 3 банкротится, причин может быть много. И вы просто теряете деньги, в суд подавать не на кого. Но если вы найдете вывод средств из компании, можете попытаться возбудить уголовку. С вас следаки возьмут примерно 2,5 млн руб (это минимум), но скорее всего, если нет хороших доказательств, дело закроет прокурор.
Сергей, добрый день.
Мне жаль, что вы так негативно настроены к краудлендингу, судя по тексту письма вас уже никогда не переубедить. Возможно, вам действительно лучше держать средства только на депозите в самых надежных банках.
1. Я не очень понимаю, кто такие инфоцыгане. Если вы про инфобизнесменов, то краудлендинг - это не советы по инвестициям, а соединение инвесторов и заемщиков. Тем же самым занимаются банки только в другом формате.
2. Судя по тому, что вы написали вы инвестировали через платформы которые предлагают вам самостоятельно взыскивать с неплательщиков средства. Да, это плохая история. Есть платформы которые переуступают ваши займы и самостоятельно судятся с неплательщиками.
3. Действительно, зачастую с бизнеса или бенефициара мало что можно взять при дефолте. Но: а) часть средств вернуть можно если быстро провести судебную процедуру (25% и более) б) риск потерь уже заложен в модель.
4. Странно, что вы считаете, что диверсификация не работает. Когда в вашем портфеле 200 компаний и 20 разница есть. Ситуация аналогична с банками, акциями и облигациями. Есть закон больших чисел в конце концов.
5. Это достаточно сильное преувеличение по поводу гнетущей налоговой системы для бизнеса: при правильном построении процессов и наличии спроса на товар и услугу, налоги не сильно мешают бизнесу. В основном мешает слабый спрос и плохие процессы внутри компании. Упрощенная система налогообложения, крайне низкие налоги на ИП позволяют сосредоточиться на бизнесе. Я не говорю, что у нас бизнес-рай, конечно нет, но адом назвать ситуацию тоже нельзя.
6. Проверка компаний проводиться по транзакционной активности и отчетности. Если отчетность ещё можно скорректировать, то банковские транзакции нет. К слову, чтобы вы лучше понимали процессы, управленческую отчетность запрашивают все банки.
Кстати, чтобы ваш месседж было более прозрачен, было бы неплохо поделиться своими результатами (желательно со скриншотами). Сколько инвестировали, какое количество займов, через какую платформу, какой уровень дефолтов и потерь. Иначе это напоминает ситуацию, когда вы открыли счет у брокера, взяли плечо, начали активный трейдинг и спустили все на маржин коллах. В итоге - инвестиции в акции это "инфоцыганство". Инструмент есть и он работает, как в других странах, так и у нас.