🚚CTRL. Контрол лизинг: взлетит/не взлетит?
Высокая доходность, космический риск🚀, много неизвестного
Мы разбираем компании и отбираем для вас💎 среди 🚮! Вы сами решаете, какие компании мы смотрим (честное голосование)
---
Мы недавно делали обзор Балтийского лизинга, Европлана, Интерлизинга, и ряда других компаний. Так что, в лизинге мы хорошо разбираемся
О выпуске
2ой выпуск, классная доходность (почти 20%), длинный срок (5 лет) и без оферт. Дюрация больше 3 лет – отличная ставка на снижение ключевой. Низкий рейтинг ВВ+ от Эксперт РА (обновил в феврале)
Чтобы вы понимали, на сколько низкий рейтинг: между ВВ+ и АА- (Балтийский лизинг) 7 ступеней. Это колоссальный разрыв. В то же время, флоатер Балтийского лизинга дает купон те же 18,3%. А доходность ближайшего фикс.выпуска ~18% годовых.
О Компании
Одна из самых молодых и цифровых лизинговых компаний. Сделала ставку на рынок магистральных перевозок и вполне успешна на нем. В партнерстве с компанией Монополия, придумавшей биржу заказов, не хуже Яндекс.Такси, но для грузоперевозчиков. При этом, качество клиентов оставляет желать лучшего (см.ниже)
Везде есть упоминание не только про Контрол, но и про Gilk (лизинг с большими чеками), про акционеров (Сбер, ББРР), но никто из них не дает поручительство по облигациям
Финансы
Как всегда, начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно?
А аудита нет. И отчетности за 2023 год нет: есть в СПАРКе, но нет в раскрытии (чтобы не публиковать расшифровки). И раздела «инвесторам» на сайте тоже нет. Нас тут не ждут?
Выручка в 2023 году снизилась❗ Это почти невероятно, т.к. рынок вырос
Рентабельность под давлением, т.к. съедается огромными управленческими расходами. К слову, у CTRL они всего в 2 раза ниже, чем у Балтийского лизинга, при том, что масштабы бизнеса несопоставимы. Огромный простор для роста эффективности и оптимизации. Может быть в CTRL очень высокие зарплаты?
Структура баланса вызывает ужас: доля капитала менее 5%❗В 2022 году еще выплатили дивидендами почти 2 млрд (из 3х)
А учитывая стоимость привлекаемого долга (одни из самых высоких ставок) – это очень опасно для бизнеса.
Для сравнения с конкурентами, мы решили оценивать лизинговые компании по трем параметрам:
- фин.устойчивость (доля собственного капитала)
- валовая маржа (пока берем ее отсюда, но скоро обновим)
- качество портфеля
Из оцененных нами компаний, у Контрол – худшее качество портфеля, и средняя маржинальность
🔻Минусы
• Пустой баланс: отсутствие собственного капитала, вывод денег из бизнеса
• Плохое качество активов и средняя маржинальность, низкая рентабельность
• Закрытость для инвесторов: отсутствие раздела, информации, аудита, отчетности, обратной связи
• Непрозрачность: бенефициары помимо М.Жарницкого – неизвестны, есть версии, что он держатель активов в интересах кого-то. Эксперт РА ожидал доп.эмиссию и вход стратега в I квартале, но изменений не было. Плохая практика показывать нового партнера уже после того, как занял денег
• Очень дорогой долг + отсутствие собственного капитала = огромные расходы на проценты + неэффективность управленческих расходов (сравниваем с Балтийским лизингом)
Если кто-то оценивает группу совокупно с Gilk, банками-акционерами, или Балтийским лизингом (все знают что структуры CTRL купили Балтийский лизинг, но мало кто знает, что это не ООО «Контрол лизинг») – напрасно. Поручителей и гарантов у данного выпуска облигаций нет.
➕Плюсы
• Цифровой лизинговый лидер, нишевые продукты, отличное понимание unit-экономики
🐾Выводы
Высокая доходность – высокий риск. Ни в один модельный портфель Контрол не войдет
Стоят ли все вышеперечисленные минусы – премии в 1-1,5%? Думаем, нет. Выпуск можно рекомендовать к покупке в рискованной части портфеля и на совсем небольшую долю.
В сегменте «Риск» нам больше нравятся:
· Сегежа (доходность до 27%)
· М.Видео (доходность до 21%)
Наши фавориты в облигациях:
---
Спасибо, что читаете нас❤
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!
Контрол - звездочка на небосводе лизинга. Как ты можешь так про них писать?
да вот вроде все по делу. нет капитала, похоже и желания общаться с инвесторами тоже нет, и еще по мелочи
Молодец, автор из Владивостока , даёшь новичкам правильные цифры для анализа !
Кто не хочет сидеть на такой небольшой доходности при ошгромном риске - задумается, наконец, о вложении в товарку !
( кстати, транспортная компания СДЭК снизила минимум затрат для импорта вьетнамского имбирного чая всего до ста тысяч рублей ). Каждый новичок-инвестор сможет сравнить 20% в месяц от вьетнамского чая с этими 18% годовых от "Контрол-лизинга" !
Хммм, а почему автор из Владика?
Разве вы не во Владивостоке живёте ?
К сожалению, нет ))) очень хочу в гости туда
Дело житейское...
Сейчас несезон, билеты на самолёт до Владивостока недорогие...
( для настоящих инвесторов )
а по поводу инвестиций: вьетнамский чай выглядит куда менее надежным, чем CTRL. тут все таки бизнес, а чай - авантюра
Почему это авантюра ?
Никакая не авантюра !
Вот тут можно подробно все цифры проверить:
https://vc.ru/tribuna/1107425-kak-besplatno-otdohnut-vo-vetname-po-sovetam-iz-filma-rembo-2
начало интересное. афигенно просто и надежно, как швейцарские часы
Да, специально хотел рассказать подробности для начинающих инвесторов.
Нгуен Тан - отличный мужик из Хошимина !
Прислал мне 12 коробок беспатных образцов чая, согласился на кэшбек 1300 долларов с каждого купленного контейнера...
( хороший партнёр для товарного бизнеса )
А товар то как? Ведь с этого надо начинать
Там ниже всё написано.
Сам имбирный чай - просто супер !
Если правильно его заварить, сохранить нужную пропорцию при заварке - один пакетик на 80 мл кипятка - выходит испарина на лбу !
Продукт работает !
То, что нужно дождливой весной и осенью, и в зимние холода !
( вмето противных таблеток аспирина и парацетомола )
Через вас купить можно? Озон/авито?
Вас бы поддержал, но сам в эту историю не пойду
Есть два варианта - быстрый и медленный.
Быстрый - за 3400 рублей получить пять пачек чая весом 1 кг в ближайший ПВЗ от СДЭК.
Срок доставки - одна неделя. Цена за пачку чая весом 200 грамм - 680 рублей.
Медленный - закинуть чуть больше денег в общий котёл для заказа первой партии чая весом 100 кг.
Срок доставки - до двух месяцев. Цена за пачку чая весом 200 грамм - примерно 200 рублей.
Какой вариант удобнее ?
я бы маленькую пачку для начала купил: килограмм выглядит пугающе, учитывая что не пробовал
Ответил в личку.
👍
пошел читать