Вчера писали про ключевую ставку, и неожиданно для себя, обнаружили очень интересную мысль в комментариях, которая ставит в тупик всю борьбу с инфляцией через рост ставки. Простой обывательский взгляд оказался очень правильным. Разберем, так ли это на примере тарифов МТС
На связи Кот.Финанс, а это значит, что мы опять поговорим о выгодных инвестициях. Вообще, мы специализируемся на разборе компаний и отбираем 💎 среди 🚮! Наши подборки облигаций здесь. А сегодня решили доказать мнение нашей подписчицы Кристины, что рост ставки приводит к росту цен. На примере одной из самых закредитованных компаний – МТС.
--------------------------------------------
Спонсор статьи - ⭐ Криптообменник 369change
--------------------------------------------
Подробно разбирали значительность долга МТС здесь. Но тогда мы это делали с целью вложения в облигации компании. А теперь нужно разобраться, как долг влияет на цены на связь для каждого из нас.
Чтобы во всем разобраться, возьмем отчетность компании за III квартал 2021, 2022, и 2023 гг. Сакцентируем внимание на динамике выручки от услуг, себестоимости, коммерческих расходах (зарплаты, аренда, логистика), и финансовых расходах. Одним глазком еще посмотрим на чистую прибыль.
Первое, что бросается в глаза – чистая прибыль компании в полтора раза меньше, чем ее расходы по кредитам и облигациям. Т.е. для акционеров компания зарабатывает меньше, чем для кредиторов. И это только начало: ключевая ставка только начала расти с III квартала, и это еще не отразилось в отчетности. Если ранее МТС занимала под 8-9%, то последний выпуск размещался под 16%. А что будет, если расходы на обслуживание долга вырастут вдвое?
Теперь к цифрам
Темп прироста финансовых расходов самый высокий как в 2022 году, так и в 2023 – все остальные расходы изменились меньше. По результатам III квартала, доля финансовых расходов в выручке – 11%. Значит, при удвоении процентных платежей, МТС только за счет этого придется увеличить тарифы на 11%, даже если все остальные расходы не изменятся. А такое может быть?
Стоимость аренды – вырастет, и зарплаты будут вынуждены повысить. Стоимость транспорта (ГСМ, запчасти) – тоже вырастут. И китайское оборудование тоже вырастет в цене. Выходит, у МТС нет вариантов, кроме как увеличивать тарифы на двузначную величину. Или работать в убыток, ведь мы видели, что МТС больше тратит на кредиты, чем зарабатывает.
В прошлый раз МТС пояснял, что причина изменения тарифов – затраты на оборудование, модернизация, и инвестиции. Сможет ли МТС в 2024 году прямо сказать, что причина в росте ключевой ставки?
Что и требовалось доказать: рост ключевой ставки в борьбе с инфляцией - приводит к росту инфляции.
---
До встречи в канале Кот.Финанс.
Ну так в равновесной экономике ставка равна инфляции. Вроде, это общеизвестный факт.
А у нас так? Росстат говорит про 7,5%
А мы не в точке экономического равновесия, очевидно)
Но на бесконечности инфляция, конечно, должна в итоге сойтись к ставке.
Тогда где оно? Равновесие? Ставка уже вдвое выше оф инфляции. Тут или Росстат трендит, или проблемы серьезнее чем говорит цб. Или комбо
В теоретических моделях, очевидно)
Смысл роста ставки - в мгновенном эффекте, резко снизить спрос на деньги, что уменьшит рост денежной массы. Только вот если при этом падает производство - инфляция все равно остается.
Получаются качели: в прошлом цб опускал ставку ниже реальной инфляциии, сейчас выше. Бизнесу от такого расколбаса тяжело
смотря какой бизнес. если всякий ритейл - то да, если капиталоемкое производство - для него больше важна реальная ставка (т.е. ставка минус инфляция), а не номинальная
Да, наверное вы правы
Думаю, это как эквилибристика. Если баланс на какой-то момент утерян, то палку равновесия нужно свесить сильно в противоположную сторону, чтобы удержаться.
Хотя в обычном состоянии такой перекос палки приведет к катастрофе.
Если смотреть только на палку, то никаких выводов мы сделать не сможем. Надо смотреть на эквилибриста целиком.
Плохо, конечно, когда он одноногий. Скачет как может
Тогда в продолжение вашего примера: баланс качнется в другую сторону пусть и с меньшей амплитудой
Комментарий недоступен
Самая важная поправка
Оговорка вернее
Росстат выкладывает сырые данные и методы оценки, пока что ни кто его на подтасовках не поймал. Можете попробовать.
Там тысячи позиций. Главное, подобрать нужные
Комментарий недоступен
так она вроде и была минусовой. сколько-то недель по крайней мере
относительно высокой базы февраля 2022 вроде бы. там все сначала каааак выросло, потом вроде чуть падало вслед за валютой
ну так какая разница от базы не от базы. была отрицательная? была)
7,5% это накопленная за год. А текущая где-то 10,5–13% mm saar.
КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: НЕ ФАКТ, ЧТО +100 БП В ДЕКАБРЕ СТАНЕТ ПОСЛЕДНИМ ШАГОМ В ЭТОМ ЦИКЛЕ
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в ноябре в 0.84% mm sa VS 0.75% в октябре. В пересчете на год: 10.6% mm saar vs 9.4% (оценки MMI: 12.9% mm saar и 10.2%).
ЦБ не приводит оценки д...
КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: НЕ ФАКТ, ЧТО +100 БП В ДЕКАБРЕ СТАНЕТ ПОСЛЕДНИМ ШАГОМ В ЭТОМ ЦИКЛЕ
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в ноябре в 0.84% mm sa VS 0.75% в октябре. В пересчете на год: 10.6% mm saar vs 9.4% (оценки MMI: 12.9% mm saar и 10.2%).
ЦБ не приводит оценки для базовой инфляции (БИПЦ). В качестве таковой можно брать индекс цен, очищенный от плодоовощей, нефтепродуктов и ЖКУ. Последние 3 мес значения этого индекса - выше 11% mm saar. В среднем за 3 мес – 11.5% 3m saar. Именно эта цифра, на наш взгляд, и является грубой оценкой устойчивой инфляции.
Приведенные графики показывают различия в подходах ЦБ к борьбе с инфляцией в постковидный период и сейчас. Тогда коричневая линия (ставка) устойчиво находилась ниже жёлтой (текущей инфляции – 3m saar), ЦБ запаздывал с ужесточением ДКП. Сейчас ЦБ играет на опережение. Ставка находится выше текущих темпов роста цен.
Какой должна быть ставка, чтобы вернуть инфляцию к цели? Грубая оценка: (11.5-4) * 1.5 + 6.5 (нейтральная ставка) = 17.75
поясните про текущую плиз, не совсем разобрался в графике
Смотрите, накопленная за год инфляция это суммарная инфляция за прошлый декабрь, затем январь, февраль ... ноябрь. То есть на этот показатель значительно влияет инфляция прошлых периодов (прошлый декабрь например). Но ведь в этом ряду в разных месяцах инфляция могла в широких пределах меняться, даже после того как мы учтём сезонные особенности. То есть если у вас например в прошлых периодах была например обычная инфляция 5% mm saar, а в прошлом месяце стала 10% mm saar и будет продолжаться, то, смотря на годовую инфляцию, вы этого ещё долго особо не заметите, потому что прошлые периоды "перевешивают", пока их значительно больше. Когда нужно принимать решения о том, что происходит _сейчас_, имеет смысл смотреть на инфляцию именно последних периодов. Текущая инфляция — это инфляция месяц-к-месяцу (mm), очищенная от сезонных особенностей (sa — seasonally adjusted) и пересчитанная на год, т.е. как если бы такая инфляция продолжалась весь год (ar — annual rate).
По идее, LTM съедает сезонность?
да, но если измерять меньшие периоды, как например mm, то от сезонности надо очищать
Спасибо!