Вчера писали про ключевую ставку, и неожиданно для себя, обнаружили очень интересную мысль в комментариях, которая ставит в тупик всю борьбу с инфляцией через рост ставки. Простой обывательский взгляд оказался очень правильным. Разберем, так ли это на примере тарифов МТС
На связи Кот.Финанс, а это значит, что мы опять поговорим о выгодных инвестициях. Вообще, мы специализируемся на разборе компаний и отбираем 💎 среди 🚮! Наши подборки облигаций здесь. А сегодня решили доказать мнение нашей подписчицы Кристины, что рост ставки приводит к росту цен. На примере одной из самых закредитованных компаний – МТС.
--------------------------------------------
Спонсор статьи - ⭐ Криптообменник 369change
--------------------------------------------
Подробно разбирали значительность долга МТС здесь. Но тогда мы это делали с целью вложения в облигации компании. А теперь нужно разобраться, как долг влияет на цены на связь для каждого из нас.
Чтобы во всем разобраться, возьмем отчетность компании за III квартал 2021, 2022, и 2023 гг. Сакцентируем внимание на динамике выручки от услуг, себестоимости, коммерческих расходах (зарплаты, аренда, логистика), и финансовых расходах. Одним глазком еще посмотрим на чистую прибыль.
Первое, что бросается в глаза – чистая прибыль компании в полтора раза меньше, чем ее расходы по кредитам и облигациям. Т.е. для акционеров компания зарабатывает меньше, чем для кредиторов. И это только начало: ключевая ставка только начала расти с III квартала, и это еще не отразилось в отчетности. Если ранее МТС занимала под 8-9%, то последний выпуск размещался под 16%. А что будет, если расходы на обслуживание долга вырастут вдвое?
Теперь к цифрам
Темп прироста финансовых расходов самый высокий как в 2022 году, так и в 2023 – все остальные расходы изменились меньше. По результатам III квартала, доля финансовых расходов в выручке – 11%. Значит, при удвоении процентных платежей, МТС только за счет этого придется увеличить тарифы на 11%, даже если все остальные расходы не изменятся. А такое может быть?
Стоимость аренды – вырастет, и зарплаты будут вынуждены повысить. Стоимость транспорта (ГСМ, запчасти) – тоже вырастут. И китайское оборудование тоже вырастет в цене. Выходит, у МТС нет вариантов, кроме как увеличивать тарифы на двузначную величину. Или работать в убыток, ведь мы видели, что МТС больше тратит на кредиты, чем зарабатывает.
В прошлый раз МТС пояснял, что причина изменения тарифов – затраты на оборудование, модернизация, и инвестиции. Сможет ли МТС в 2024 году прямо сказать, что причина в росте ключевой ставки?
Что и требовалось доказать: рост ключевой ставки в борьбе с инфляцией - приводит к росту инфляции.
---
До встречи в канале Кот.Финанс.
Автор, пожалуйста рисуйте хорошие графики
У вас " По результатам III квартала, доля финансовых расходов в выручке – 11%. " Ведь не 50%, и не 90%. Может маркетинг можно подрезать, а может аренду офисов, может там бонусы высшего менеджмента огромные, урезать их? Желательно привести всю структуру расходов в относительных (%) и абсолютных цифрах.
Далее у вас плохой график - "темпы прироста расходов", Ну выросли финансовые расходы в Q3-2023 на 17%. А в абсолютном выражении они какие? С низкой базы расти можно и на 10000%, и страшного ничего не будет (судя по тому что доля финансовых расходв в выручке 11%, база там не низкая) Короче приведение графиков с абсолютными цифрами (млрд руб, млн руб) по долям расходов и показ прироста на них было бы правильным решением.
А какие расходы и Мегафона, Билайна, Ростелекома на обслуживания их долгов? У МТС аномально большой долг, что он должен повышать цены а Ростелеком нет?
Я не согласен со списыванием всех бед на ключевую ставку ЦБ. Это очень важная штука, очень сильно влияет на экономику. Но не 100% бизнеса 100% своих оборотных средств берут в кредит. Еще и продавцы на рынке привязывать цену мяса к ставке рефинансирования ЦБ будут. Не верю, что аренду рынку они платят из заёмных средств. А если продавец авто купил, и авто подорожало в 2 раза, то подорожание в 2 раза после февраля 2022 года произошло вовсе не из-за ключевой ставки ЦБ.
Короче, что требовалось - не доказали.
Углядел скриншот Экселя, там какие-то цифры есть. С такими цифрами понять что можно сократить, оптимизировать невозможно. Всё в одной строке - "коммерческие расходы". Реально понять, что там с расходами по этим цифрам нельзя, может в квартальной отчетности на официальном сайте есть? Но смотреть лень если честно.