Фон и Позиционирование
Графики недели
Объем по балансу акций S&P500 снижается ниже 0. При росте рынка покупают меньше, чем продают при его снижении (Блумберг).
Иена упала до 20-летнего минимума (Блумберг).
Война и экономический рост возвращают спрос на уголь (Блумберг).
Новости, события, продолжающие оказывать влияние
Макрон победил на выборах во Франции. Пауэлл одобрил повышение ставки на 50 бп. Ковид распространяется в некоторых районах Пекина. Индонезия запретила экспорт пальмового масла. Нефть обвалилась. Корпоративные бонды в Европе обвалились на исторически максимальные 8,6%.
Темы и действия
На этой неделе
Блумберг пишет, что на этой неделе нас ожидают ключевые данные по ВВП и инфляции в США. Кроме того, Apple, Amazon, Twitter, Boeing, Merck, McDonald’s представят результаты. Это будет также самая насыщенная неделя отчетности в квартале в Азии. Также выйдут данные по инфляции в ряде стран Еврозоны и выступит глава ЕЦБ Лягард. См. График.
Federated Hermes полагает, что геополитическая неопределенность и более жесткие Фед и ЕЦБ заставляют инвесторов бежать от риска.
Рейтер пишет, что быстрое падение юаня может включить механизм остановки торгов на уровне 6,60-6,64.
Shanghai Banxia Investment Management Center (лучший местный фонд 2020) сократил вложения в акции КНР до 0.
Причина – ожидание ухудшения экономики. Это год может быть хуже 2008. Сложно найти место, где можно делать деньги.
Блумберг видит, что на уровне 3% доходности по 10-тилетним американским госбондам начала появляться усталость продавцов. См. График.
MLIV сделал опрос 1000 клиентов-инвесторов. 74% считают, что акции Стоимости сильно обгонят акции Роста. Развитые рынки будут более привлекательными, чем развивающиеся.
Tokai Tokyo Research Institute видит, что ужесточение от Феда ведет к бегству инвесторов в дальние выпуски госбондов США.
Stockholm International Peace Research Institute выпустил отчет. Расходы на оборону в мире преодолели 2 триллиона долларов в этом году впервые в истории. С поправкой на инфляцию рост за год составил 0,7%. Тренд на рост расходов в Европе ускоряется. См. График.
DZ Bank AG (Manuel Muehl – сказал продавать китайский Тех летом прошлого года, когда все коллеги требовали покупать) считает, что распродажи в Китае продолжатся. Рынок находится в поиске равновесия, премия за риск неясна.
ЕЦБ Лягард считает, что Еврозона и США борются с разной инфляцией. В США она во многом связана с узким рынком рабочей силы. В Европе – 50% связаны с ростом цен на Энергию. Рост ставок сейчас не приведет к снижению цен на нее.
Блумберг пишет, что золото снижается, так как рост ставок снижает спрос на актив, не приносящий текущей доходности.
Franklin Templeton замечает, что рост ставок в США давит на развивающиеся рынки. Особенно на слабые.
Bloomberg Economics считает, что риск рецессии в ближайшие 12 месяцев близок к 0. Через год – 15%. 44% вероятности– до января 2024 года.
Tim Culpan пишет про новый вид киберриска – отравление данных для искусственного интеллекта. Машины опираются на массивный поток данных, происхождение многих из которых неизвестно.
MB Securities пишет, что вьетнамский рынок акций стал одним из самых перепроданных рынков мира. Техниндикаторы показывают момент для покупки. В прошлый раз за аналогичным сигналом последовал рост на 12%. Многие акции торгуются с дисконтом в 10% - 15% к стоимости активов.
Блумберг видит, что низкие оценки и падение не побуждают аналитиков повышать рекомендации по европейским акциям. Stoxx Europe 600 Index окончит год на уровне 481 по консенсусу 15 ведущих стратегов. См. График.
При этом Stoxx 600 Health Care Index является первым по росту за последний месяц. При этом фундаментальные показатели не поддерживают ралли – РЕ находится на уровне 45% премии к Stoxx 600 Index. Такого не было с 2008 года. Помогают сила доллара и Украина. Падение же евро подвело его к черте уровня поддержки, установившегося с 2000 года. Пробой поведет на 1,04. Но видна перепроданность, так что снижение должно быть более медленным. См. График.
JPMorgan обращает внимание на слабое относительное ускорение в европейском Техе. Это давит на акции. Stoxx 600 Technology index – второй снизу по результатам с начала года вслед за ретейлом - минус 23%. Снижение может продолжиться. Рост прибылей компаний не поспевает за их завышенной оценкой.
Финам видит, что очередные сообщения о новых случаях инфицирования коронавирусом в Китае и введении ограничительных мер в ряде городов негативно влияет на настрой инвесторов, поскольку снижение экономической активность в Поднебесной может сказаться как падением экономических показателей непосредственно в Китае, так и других странах.
Вывод: Наращивать позиции в Темах года – компаниях, выигрывающих от основных трендов. Внимание на отчетность и данные по инфляции и ВВП в США. Поддерживать страховку через волатильность и путы на дорогие активы.
Полотенце каких-то бесполезных фактов и ни слова о QT