​​Компенсируемый и некомпенсируемый риск

Я думаю, что чтение моего канала помогло вам сформировать понимание, что брать на себя разумные и прогнозируемые риски куда менее рискованно, чем не рисковать вовсе. Вот такой парадокс! Если же вы еще не пришли к этой мысли, то стоит уделить этому время, ибо от этого зависит ваше будущее и благосостояние.

Так вот, на рынке есть компенсируемый риск, он же рыночный, который присущ глобально определенному классу активов, и некомпенсируемый риск. Когда вы инвестируете в отдельные акции, то вы, помимо рыночного (компенсируемого) риска, принимаете еще и некомпенсируемый риск, который присущ конкретному эмитенту. Как следует из определений этих рисков, компенсируемый риск будет возмещен вам в виде более высокой доходности, а вот некомпенсируемый риск вам никто не будет компенсировать — это полностью ваши проблемы. Давайте посмотрим на график ниже. Снизить некомпенсируемый риск, присущий отдельным эмитентам, можно исключительно диверсификацией. Чтобы приблизится к результатам индекса, вам необходимо приобрести минимум 30 акций! Но и в этом случае ваши шансы ниже 50%. А если вы хотите страновую диверсификацию, то тогда необходимо купить по 30 акций хотя бы нескольких стран. Тогда ваш портфель будет достаточно диверсифицирован, а некомпенсируемый риск не будет оказывать на него влияние.

Иными словами, когда вы покупаете отдельные акции, то помимо рыночного риска, который с лихвой вознаграждается, вы принимаете на себя и нерыночные риски, которые никто вам не компенсирует, ибо это уже ваша проблема — что вы решили покупать отдельные акции, а не широкий рынок целиком. В таком случае вы либо должны уметь контролировать этот нерыночный риск, либо не лезть туда вовсе. Или же заниматься маркет-таймингом!

В данном случае кто-то может сказать, что если риск портфеля более высокий, то, значит, и потенциальная доходность тоже выше. Но! Хочу напомнить, что более высокая доходность всегда говорит о более высоком риске. Однако это не работает в обратную сторону, то есть более высокий риск — это просто более высокий риск!

Давайте обратимся к примерам. Возьмем недавние новости по компаниям образовательного сектора Китая. Кто бы мог предположить, что Electronic Arts столкнется с задержкой выхода игры или же Activision Blizzard попадет под раздачу SEC? Мы все видели, как правительство Китая напало на Alibaba и игровой сектор. Так почему подобное не может случиться с гигантами США? Просто «потому что»? Точно можно сказать одно: широкий индекс компенсирует этот риск, а вот компенсируется ли он в портфелях из отдельных бумаг — вопрос открытый.

Есть теория об эффективности рынка. Грубо говоря, в каждый момент времени акция стоит столько, сколько должна. Если вы считаете ее недооцененной, а остальные сотни тысяч участников с CFA и информацией, доступной на высоком уровне, считают иначе, то большой вопрос, кто здесь неправ :)

Оцените свои портфели на текущий момент и попробуйте определить, достаточно ли у вас диверсифицированы портфели? Умеете ли вы работать с некомпенсируемым риском, чтоб он не принес вам сюрпризов в будущем? :)