Всем привет! На связи Константин Болгов, частный инвестор со стажем более 20 лет, телеграм-канал «Идей Нет? Ideas' Net!".
Вчера была опубликована первая часть Осенней Стратегии частного инвестора:
Сегодня - продолжение.
Часть 2. Внутренняя экономическая политика.
2.1. Море колышется — раз. Политика ЦБ РФ.
Резко подняв ставку в начале марта до 20%, ЦБ явно перестарался, и получая саечки за испуг в игре «Монополия», столько же резко опустил ее до уровней ноября-декабря 2021 г. Хотя изменившиеся макроэкономические условия для перезапуска экономической активности требуют уровень в 5-6%, осторожный Центробанк не спешит, как Чип и Дейл на помощь.
ЦБ опасается двух факторов: растущие инфляционные ожидания (населения и предприятий) и потенциальный дефицит бюджета 2023 г. в размере до 3-4 трлн. рублей. Как стерилизовать эту денежную массу и не скатиться в инфляцию под 20%, ЦБ не ведомо, поэтому ставка опускается осторожно. И есть сигнал о завершении цикла снижения.
То, что ценой макроэкономической стабильности тормозится процесс перестройки российской экономики, ЦБ пока не волнует.
2.2. Море колышется — два. Бюджетные проблемы правительства.
Осенью в бюджет придет 1.2 трлн. рублей отжатых у Газпрома дополнительных налогов, и этого хватит заткнуть дырявый мешок госфинансирования. На квартал.
Дальше — развилка: либо привычными путями истощать государственные и частные компании новыми, якобы временными поборами, либо дать вольную бизнесу, но с условием лояльности.
2.2.1. А может быть, корова?
Превратить бизнес в дойных коров времен СВО, которые немного исхудают, уменьшат инвестпрограммы и дивиденды, то помогут бюджету свести дыры с концами — обкатанная идея, которую мы видели во всем ее очаровании и ужасе.
Очарование — в простоте, отнять и поделить не требует больших усилий. Ужас — в последствиях: недофинансирование и убитый на годы инвестклимат. Стратегически это верный путь в никуда. Точнее, «в туда» - на территорию проигрыша западным экономикам. Двум процентам мирового ВВП тяжко биться с противником, превосходящим его на порядок. Особенно когда премудрый Китай делает морду пескаря.
2.2.2. А может быть, собака?
Опора на внутренние ресурсы и частную инициативу — стратегически выигрышная позиция. Но в условиях отсутствия финансовой культуры и уважения к соотечественникам, грозит вылиться не в море частных инвестиций, а в новые яхты в море и частные самолеты в небе.
Где гарантии от неповторения? Сколько придется ждать результатов подъема экономической активности в виде новых источников пополнения бюджета страны? А проблемы надо решать уже через полгода.
С другой стороны, поневоле закрытая финансовая система России, где наши деньги за рубежом едва не приравниваются к криминалу, практически гарантирует направление дивидендов на внутренние проекты и потребление.
Для частного инвестора это означает возврат рублей на фондовый рынок (куда их девать при инфляции в два раза выше ставки?) или в приобретение товаров и услуг у местных производителей, строителей, торговых сетей и поставщиков параллельного импорта.
Распределение своих ресурсов среди своих сограждан повышает лояльность к власти. Но станет ли новым общественным договором, как в 2000-е?
Итак, к сентябрю 2022 года частный инвестор в полной мере прочувствовал, что бюджетно-финансовая конструкция становится более сложной, ее развитие по исторической спирали - менее предсказуемым (как следствие, фондовый рынок не смог преодолеть сопротивление на уровне 2500 по индексу ММВБ и притормозил).
Задачи, требующие решения, расходятся по фазе: что-то надо было решать еще вчера и позавчера, но сегодня внезапно настало завтра.
На ходу формирующаяся новая экономическая политика делает возможным забрать деньги у акционеров Газпрома (1.2 трлн.), но потерять доступ к накоплениям россиян (55 трлн. рублей), потом внезапно опомниться и бежать исправлять ситуацию, придумывая решения «на скаку».
К октябрю 2022 года частный инвестор узнал ответы на вопросы, заданные автором во второй части: частичная мобилизация, как в армии, так и в экономике, не оставляют большого пространства для маневра. Расходная часть бюджета увеличивается на 6 трлн. рублей в 2022 и 2023 годах, сам бюджет переходит к дефициту в 3 трлн. рублей.
Итак, вариант «А может быть корова?» запущен, дойка сырьевых компаний (газовиков, угольщиков, производителей угля, удобрений) стартовала. Дополнительные изъятия будут стоить им и инвесторам минус 4-7% дивидендной доходности.
Есть опасения, что бюджетные скачки на фондовом ипподроме вокруг денег предприятий и граждан будут продолжаться долго, что гарантирует непредсказуемые повороты сюжета — в зависимости от того, какая группа будет фаворитом на политическом Эльбрусе.
Соответственно, фактор предсказуемости соблюдения дивидендных политик в крупных компаниях накрывается дымовой завесой. Зато в мелких «дочках» нас могут ожидать сюрпризы, т.к. «мамам» деньги будут нужны в любом случае.
Правда, есть небольшой нюансик — 1 трлн. рублей для бюджета будет получен путем размещения ОФЗ на фондовом рынке. То есть окончательно ставить крест на привлечении денег населения и на рынке в целом не стали. И то хлеб...
Продолжение — часть 3. Отрасли, секторы, компании: