Тонкий намёк на интересные обстоятельства?
Здравствуйте, уважаемые коллеги!
Читаю резюме обсуждения ключевой ставки и захотелось поделиться своими мыслями.
Обсуждались следующие варианты решения:
- сохранение ключевой ставки на уровне 18,00% годовых;
- снижение ключевой ставки на 100 б.п., до 17,00% годовых.
Оба варианта решения предлагалось сопроводить нейтральным сигналом.
Что интересно?
Вариант снижения на 200 б.п. до 16% годовых даже не обсуждался и не рассматривался.
Приводятся аргументы «за» и «против» (для наглядности свёл их в таблицу).
Далее, ЦБ РФ приходит к выводу:
«Обсудив аргументы за оба решения по ключевой ставке, большинство участников согласились, что есть пространство для снижения ключевой ставки. Хотя ускорение роста кредитования и потребительского спроса в последние месяцы вызывает некоторое беспокойство, динамика инфляции соответствует прогнозу Банка России, а экономический рост существенно замедлился. Снижение на 100 б.п. — достаточно осторожный шаг, который учитывает существующие риски. Оно не приведет к дополнительному смягчению денежно-кредитных условий, поскольку уже учтено в рыночных процентных ставках. Оно может даже немного ужесточить их, поскольку большинство участников рынка ожидают более сильного снижения ключевой ставки. Это позволит поддержать жесткость денежно-кредитных условий, необходимую для возвращения инфляции к цели в 2026 году».
Какие мысли по этому вопросу?
Аргумент «Пауза в снижении ключевой ставки позволит оценить дальнейшую подстройку денежно-кредитных показателей к смягчению денежно-кредитной политики…», в совокупности с последними новостями о предложении Минфина РФ повысить НДС с 20% до 22% с 2026 года (при сохранении льготной ставки 10% для социально значимых товаров), может взять верх на будущих заседаниях ЦБ РФ по ключевой ставке.
Хотя ЦБ РФ и говорит о том, что повышение ставки НДС при возвращении к нулевому первичному дефициту бюджета «в целом нейтрально для динамики инфляции в ее устойчивой части», но повышение НДС можно рассматривать и как проинфляционный фактор, и как фактор, влияющий на повышение инфляционных ожиданий населения. Это, в свою очередь, может напрямую повлиять на дальнейшие решения по ключевой ставке.
До конца 2025 года остаются два заседания ЦБ РФ – 24 октября и 19 декабря, на которых могут быть рассмотрены самые разные варианты: снижение 0% и 0%, 1% и 0%, 0% и 1%, 0,5% и 0,5%. Учитывая нестабильную геополитику, нельзя исключить и повышения ключевой ставки. В любом случае, рассчитывать на быстрые темпы снижения ключевой ставки до конца 2025 вряд ли приходится.
Мой ТГ
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и руководством к действию.