Инвесторы сфокусированы на планах Федрезерва

До тех пор, пока инфляция не вернется на путь устойчивого замедления, банк будет бездействовать.

Инвесторы пристально следят за каждым словом чиновников ФРС на предмет намеков на сроки изменения курса монетарной политики. В начале года рынки с 77%-ной вероятностью прогнозировали начало повышений ставки в марте. После того, как стало известно, что в январе американская экономика создала свыше 350 тыс. рабочих мест, почти вдвое превысив прогнозы, ожидания сползли до 20%. Теперь же по итогам завтрашнего заседания изменений в курсе политики и вовсе не ожидается.

Так, в рядах инвесторов практически нет сомнений в том, что по итогам мартовского заседания стоимость кредитования останется в диапазоне 5,25-5,5%. Главный вопрос сейчас заключается в том, подтверждают ли экономические данные сомнения Центробанка в уместности снижения ключевой процентной ставки в ближайшее время.

Инфляция замедляется более скромными темпами, нежели в прошлом году, когда рост потребительских цен сбавил обороты на 3%, что произошло не в последнюю очередь благодаря налаживанию цепочек поставок. Но в этом году процесс пробуксовывает. В феврале CPI вырос на 3,2% в годовом выражении, совпав с октябрьскими уровнями и превысив прогнозы второй месяц подряд.

Показатель без учета продовольствия и энергии и вовсе составил 3,8%, и если тенденция последних трех месяцев продолжится, то к концу года базовая инфляция достигнет 4,1%. Все это говорит о том, что монетарным властям предстоит существенно замедлить экономический рост, чтобы вернуть потребительские цены к 2%-ному целевому уровню, а это не предполагает скорого снижения ставки.

На сегодняшний день корректировка рыночных ожиданий относительно шагов ФРС происходит преимущественно через призму поступающих экономических данных, особенно в свете отсутствия конкретики от чиновников. Участники рынка прогнозируют всего три акта смягчения политики до конца года, хотя еще два месяца назад ожидали семи снижений ставки. Не исключено, что ввиду разногласий внутри самого комитета средний прогноз отразит всего два снижения, что понравится долларовым быкам и разочарует фондовые площадки.

Также важно следить за комментариями банка относительно перспектив победы над инфляцией без оказания ощутимого давления на экономический рост. Пауэлл и его коллеги запускали цикл агрессивного ужесточения политики, будучи уверенными в том, что для подавления инфляции потребуется рост экономики ниже тренда. Однако если инфляция замедлялась месяц за месяцем, то рынок труда и ВВП оставались устойчивыми.

Год назад ФРС прогнозировала рост экономики на скромные 0,4%. Вместо этого ВВП превысил прогнозы в третьем и четвертом кварталах благодаря высоким потребительским расходам. Такая тенденция оправдывает выжидательную позицию Центробанка, не находящегося под давлением слабого рынка труда, который требовал бы скорого начала смягчения политики. И до тех пор, пока инфляция не вернется на путь устойчивого замедления, банк будет бездействовать.