Инвестирование в стартап. Оценка стоимости проекта
Венчурный фонд — это инвестиционный фонд, который в основном работает со стартапами. Вложения в такие проекты, как правило, довольно рискованны, поскольку многие из них оказываются нежизнеспособными в самом начале своего развития. Однако есть и перспективные молодые компании, способные принести в дальнейшем хорошую прибыль. Каким образом инвестору оценить долю в таком проекте?
«Стоимость» стартапа для инвестора не ограничивается его стоимостью в денежном эквиваленте. На привлекательность компаний для финансовых вложений влияют и условия сделки. Инвестору интересно, насколько значительной окажется его помощь. Будет ли он включен в совет директоров? Получит ли раньше остальных акционеров привилегии, гарантирующие компенсации в случае ликвидации компании? Эти и многие другие нюансы имеют огромное значение.
Финансовая оценка также зависит от нескольких факторов. Проекты, относящиеся к совершенно разным отраслям, не могут одинаково оцениваться. Стоимость включает в себя такие показатели, как ресурсные базы, объём работы, сроки, сложность действий и окупаемость.
Важно определить, на какой стадии развития находится компания. Пока существует лишь абстрактная идея, она не стоит ничего. Но если предприняты конкретные шаги по ее реализации (собрана команда, подготовлен подробный план работы и привлечены ресурсы), то стоимость проекта уже можно определить. Она складывается из суммы материальных вложений.
На начальных этапах развития стартапа — до выхода минимально жизнеспособного продукта — объективной методики оценки стоимости компании нет. Как правило, цена обговаривается владельцами компании и инвесторами и в значительной степени зависит от текущего состояния рынка.
В США распространен конвертируемый займ. Этот вид вложений подразумевает, что инвестор перечисляет компании определенную сумму в обмен на одно из двух обязательств:
– вернуть деньги с процентами;
– конвертировать их в акции по цене, которая будет установлена инвестором на следующем раунде финансирования. Инвестор получает ряд преимуществ перед прочими держателями акций.
Главная особенность такой формы инвестирования состоит в экономии времени на заключение сделки. В России на данный момент конвертируемый займ не используется.
Этап выпуска минимально жизнеспособного продукта. Компания получает доход, а значит, ее стоимость значительно возрастает. Она определяется тем, на каком рынке — внутреннем или международном — продается продукт. Один и тот же продукт в разных странах имеет свою цену. При этом важен размер рынка и возможности развития. В дальнейшем то, сколько стоит компания, определят её финансовые результаты. Так, стабильный рост ведет к постепенному увеличению стоимости, а убытки — к удешевлению.
Прединвестиционная и постинвестиционная оценки. Стоимость компании до инвестирования (pre-money) есть ее цена на данный момент. При такой оценке доля инвестора уменьшится после окончания текущего раунда инвестиций. При определении pre-money учитываются условия рынка, динамика и перспективы развития проекта. Когда инвестор перечислит определенную сумму, его стоимость вырастет (post-money). Доля собственности вкладчика зависит от того, какой из этих видов стоимости фигурирует в договоре, и равна сумме вложений в итоговую стоимость компании.
Основная цель инвестора — получить прибыль от своих вложений. Оценка стоимости стартапа предполагает анализ и проведение «торгов» с его владельцем. Для достижения главной цели инвестор стремится не к увеличению своей доли в компании, а к максимально результативным сделкам. Владеть небольшим процентом акций успешной компании гораздо выгоднее, чем полностью выкупить неприбыльную. Поэтому инвестору важно чувствовать перспективность проекта. Стартапы ненадежны, но, с другой стороны, могут стать весьма выгодным вложением. Венчурные фонды благополучно реализуют свою основную цель. Вклад в один прибыльный стартап с лихвой покрывает расходы от многих неудачных инвестиций.
Ммм да, о времена о нравы...