⚗️Полипласт. Почти 15% в долларах
О выпуске
Доходность почти 15% в долларах, неплохой рейтинг (А- от НКР)
Наши обзоры:
✈ГТЛК
О компании
Крупнейший в России производитель специализированных промышленных химикатов для строительной отрасли, нефтедобычи, металлургии. В основном, это добавки для сухих смесей, реагенты для водоподготовки в промышленной таре. ~30% экспорт. В состав холдинга входят 6 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров, более 30 точек продаж.
Финансы
Полугодовая МСФО отчетность. Почему это важно? Сначала смутила такая консолидация, но помог e-disclosure
Очень высокие темпы роста: в 4,5 раза за 4 года. Часть из этого – приобретение конкурентов в долг
Рентабельность высокая. Все-таки производство. Чистую прибыль подъедают проценты, которые выросли из-за большого долга и высоких ставок
Больше половины активов – внеоборотные. Это и основные средства, и гудвил (деловая репутация, или превышение оплаченной стоимости над капиталом при покупке других предприятий). Многие (и мы) считают это «воздухом». Иногда корпорации покупают активы по завышенным ценам, чтобы показать рост масштабов. Разница – гудвилл. И сейчас он больше половины капитала
Долг очень большой, если сравнивать с выручкой или капиталом. Но высокая рентабельность это компенсирует
Плюсы
• Конкурентное производство, лидирующие позиции на рынке, экспорт
• Высокий рост масштабов бизнеса
• Неплохой рейтинг (А- от НКР) и «позитивный» прогноз
Риски
- Высокий долг: 110 млрд. при капитале 25, из которого 12 – гудвил в активах
- Отрицательный денежный поток
- Неизвестные акционеры: в раскрытии Ковалев Александр (20%) и LAIKAVI HOLDINGS LIMITED (80%). Акционер информацию о себе не раскрыл
- Падающий рынок: основной сбыт на строительную отрасль, которая со второго полугодия 2024 снижается
Мнение
Неплохой середнячок с развивающимся в долг бизнесом. Под риском из-за большого долга, высоких процентных ставок.
Ликвидность выпуска будет ниже привычного из-за небольшого объема размещения, но с заявленным купоном будет возможность увеличить сумму. Пока это одна из лучших доходностей в долларе. Т.к. льгота ЛДВ будет неприменима – лучше брать на ИИС
👉Кот.Финанс PRO – наш лучший канал про облигации
---
Спасибо, что читаете нас❤
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!