Искусственный интеллект на службе инвестора: анализ компании ПАО "Сибур Холдинг" с помощью нейронки
В последнее время активно внедряю инструменты искусственного интеллекта в инвестиционную и клиентскую практику. Это позволяет экономить время, которое не резиновое, и принимать меньше риска, чем могу унести.
Интересный факт: знаете ли вы, что профессиональные аналитики тратят в среднем 5-7 часов на детальный анализ одного годового отчета компании? С применением ИИ это время сокращается до 15-20 минут при аналогичном качестве анализа.
В этот раз анализирую годовой отчет компании Сибур за 2024 год. Это документ объемом более 60 страниц с множеством финансовых таблиц и пояснений. Интересно посмотреть на компанию с точки зрения долговой нагрузки, чтобы оценить: стоит им занимать денег, покупая их замещающие облигации.
Велик ли долг? Рискован ли долг? Насколько устойчива ликвидность компании, хватает ли компании денежного потока, чтобы расплачиваться по долгам?
Анализ финансовой отчетности ПАО "СИБУР Холдинг" за 2024 год
ПАО "СИБУР Холдинг" — крупнейшая интегрированная нефтехимическая компания России, осуществляющая полный цикл переработки попутного нефтяного газа и ШФЛУ (широкой фракции легких углеводородов) в базовые полимеры и другую нефтехимическую продукцию с высокой добавленной стоимостью. Компания занимает доминирующее положение на российском рынке нефтехимии и входит в топ-20 мировых производителей полиолефинов и синтетических каучуков.
Выручка
За 2024 финансовый год выручка ПАО «СИБУР Холдинг» составила 1 170 895 млн руб., что на 7,7% выше показателя 2023 года (1 086 987 млн руб.). Рост выручки наблюдался во всех сегментах бизнеса:
- Нефтехимия: 1 042 918 млн руб. (+7,6% к 2023 году)
- Закупки и торговые операции: 100 741 млн руб. (+7,7% к 2023 году)
- Нераспределяемые: 27 236 млн руб. (+12,7% к 2023 году)
Примечательно, что рост выручки произошел несмотря на изменение географии продаж: компания снизила продажи в Европу и увеличила продажи в Азию, что отражено в примечании к отчетности
EBITDA
Показатель EBITDA в 2024 году составил 476 957 млн руб., что незначительно ниже (-2,2%) показателя 2023 года (487 766 млн руб.). Рентабельность по EBITDA снизилась с 44,9% в 2023 году до 40,7% в 2024 году.
Снижение EBITDA при росте выручки может указывать на увеличение операционных расходов. Действительно, в 2024 году операционные расходы выросли на 13,3% до 818 434 млн руб. (в 2023 году: 722 419 млн руб.). Основные факторы роста расходов:
- Сырье и материалы: +23,9% (280 385 млн руб. против 226 277 млн руб.)
- Затраты на оплату труда: +12,0% (94 529 млн руб. против 84 419 млн руб.)
- Электроэнергия и коммунальные услуги: +10,7% (88 386 млн руб. против 79 874 млн руб.)
Процентные расходы
Процентные расходы значительно выросли в 2024 году и составили 42 672 млн руб., что на 42,2% выше показателя 2023 года (30 006 млн руб.). Рост процентных расходов связан с:
- Увеличением общего объема заемных средств с 677 502 млн руб. до 915 375 млн руб.
- Ростом средневзвешенных процентных ставок с 8,9% до 14,6% в 2024 году из-за неблагоприятной динамики ключевой ставки ЦБ РФ.
Денежный поток
- Денежные средства от операционной деятельности до уплаты налога на прибыль: 416 871 млн руб. (-7,8% к 2023 году)
- Уплаченный налог на прибыль: 62 773 млн руб. (-30,2% к 2023 году)
- Денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности: 284 769 млн руб. (+66,5% к 2023 году)
- Денежные средства, использованные в финансовой деятельности: 57 990 млн руб. (-70,3% к 2023 году)
- Операционный денежный поток в 8,3 раза превышает процентные расходы (42 672 млн руб.), что свидетельствует о достаточности средств для обслуживания долга.
- Выплаченные дивиденды составили 136 899 млн руб. (+24,3% к 2023 году), что говорит о сохранении дивидендной политики компании.
- Чистое увеличение денежных средств составило 12 580 млн руб. (против уменьшения на 1 677 млн руб. в 2023 году).
Ключевые финансовые коэффициенты 2024г
Коэффициент финансовой автономии:
Собственный капитал / Активы = 1 291 662 / 2 832 209 = 0,46 (46%)
В 2023 году: 1 251 831 / 2 372 389 = 0,53 (53%)
Интерпретация: Коэффициент снизился на 7 процентных пунктов, но остается в пределах рекомендуемого значения (>0,4-0,6). Это указывает на достаточную финансовую устойчивость, хотя тенденция к снижению должна отслеживаться.
Коэффициент финансового левериджа:
Заемный капитал / Собственный капитал = 1 540 547 / 1 291 662 = 1,19
В 2023 году: 1 120 558 / 1 251 831 = 0,89
Интерпретация: Рост коэффициента указывает на увеличение доли заемного капитала, что повышает финансовые риски. Значение 1,19 находится в допустимых пределах для промышленных компаний, но прирост на 0,30 пункта за год заслуживает внимания.
Коэффициент текущей ликвидности
Краткосрочные активы / Краткосрочные обязательства = 359 243 / 620 191 = 0,58
В 2023 году: 279 184 / 379 203 = 0,74
Интерпретация: Коэффициент текущей ликвидности снизился и значительно ниже нормативного значения (≥1,5-2,0). Это указывает на потенциальные трудности с погашением краткосрочных обязательств за счет оборотных активов. Однако необходимо учитывать специфику нефтехимической отрасли, где коэффициент может быть ниже из-за особенностей оборотного капитала.
Чистый долг / EBITDA:
Чистый долг = Долгосрочные и краткосрочные заемные средства + Обязательства по аренде - Денежные средства и их эквиваленты = (607 558 + 307 817 + 6 902 + 2 155) - 67 370 = 857 062 млн руб.
Чистый долг / EBITDA = 857 062 / 476 957 = 1,80
В 2023 году: (481 687 + 195 815 + 8 857 + 3 778) - 54 790 = 635 347 / 487 766 = 1,30
Интерпретация: Показатель вырос с 1,30 до 1,80, что указывает на увеличение долговой нагрузки. Тем не менее, значение остается в пределах, считающихся безопасными для капиталоемких отраслей промышленности (≤3,0-3,5).
Коэффициент покрытия процентов (ICR):
EBIT = Прибыль до налогообложения + Процентные расходы = 274 599 + 42 672 = 317 271 млн руб.
ICR = EBIT / Процентные расходы = 317 271 / 42 672 = 7,43
В 2023 году: 227 421 + 30 006 = 257 427 / 30 006 = 8,58
Интерпретация: Коэффициент покрытия процентов снизился с 8,58 до 7,43, но остается на комфортном уровне (значительно выше 3,0), что свидетельствует о хорошей способности компании обслуживать процентные платежи за счет операционной прибыли.
Выводы по компании, «красные флаги», которые обычно инвестор пропускает при традиционном анализе, в общем, полный вариант того, что получилось, можно скачать здесь.
Посмотреть видео, как использовать нейронку для анализа, можно по ссылке.