Куда делись российские золотовалютные резервы? И будет ли дефолт?

Куда делись российские золотовалютные резервы? И будет ли дефолт?

В связи с введенными санкциями против Центрального Банка России, часть золотовалютных резервов нашей страны оказалась замороженной на территории других стран, в частности, в США и на территории ЕС.

Закономерно у россиян возник вопрос, какого, собственно, лешего, наши стратегические запасы хранятся НЕ на территории России, а на территории экономических противников?

Сейчас постараемся выяснить, почему, сколько, чего, и где хранилось, сколько из этого осталось, можно ли будет вернуть резервы обратно, как заморозка отразится на экономике и россиянах, а также, кто в этом виноват.

Из чего состоят резервы ЦБ

Центробанк раз в год публикует состав резерва по активам. По размеру — каждую неделю, но с 4 марта временно перестал публиковать. На 4 марта размер резервов составлял $643 миллиардов, но данные по структуре есть лишь на 30 июня 2021 года, и вот она:

$311 миллиардов - ценные бумаги иностранных эмитентов;

$152 миллиарда — наличная валюта на депозитах в других странах;

$132 миллиарда — золото, находящееся на территории России;

$30 миллиардов - в Международном Валютном Фонде.

То есть, 80% резервов ЦБ находятся не на территории России. Почему — выясним чуть позже, но сначала — в каких странах хранятся наши резервы:

География хранения резервов ЦБ на 30.06.2021
География хранения резервов ЦБ на 30.06.2021

Напомню, что это данные на конец июня 2021 года. После публикации отчёта, ЦБ России заявлял о том, что перемещает часть резервов из западных стран в восточные, поэтому географическое распределение на сегодняшний день не точное, но его можно использовать как ориентир, так как кардинальных изменений не было.

Итак, что мы имеем по географии — в России хранится только пятая часть резервов, 13% в Китае, 5% в Международном Валютном Фонде, а всё остальное — в Европе и Америке. Китай вроде как с нами дружит, часть "прочих" стран тоже, МВФ не собирается блокировать резервы, а вот западные страны решили вспомнить свое рейдерское прошлое, поэтому, свободных от ареста или потенциального ареста запасов у нас осталось всего около 50%, всё остальное мы не может достать. Министр финансов Антон Силуанов называл цифру ареста — около $300 миллиардов, что примерно соотносится с моими подсчётами.

Центробанк, по одной из версий, которую я видел, заранее, в тайне от МВФ переместил часть запасов с Запада в восточные страны, предоставив в МВФ подложный отчёт, поэтому западные страны ожидали, что заморозить получится гораздо большую сумму, чем получилось на самом деле. Однако, каких-либо официальных подтверждений этой версии (равно как и опровержений) я не встречал. Остаётся гадать, продумали ли всё наперед или это получилось случайно.

Тем не менее, часть наших денег оказалось заблокированными, и это факт. Они остались нашими, но заблокированы только транзакции по счетам нашего ЦБ (возможно, пока наши, но хочется верить, что их разблокируют).

Если арестовано около $300 миллиардов, то свободных осталось около $340 миллиардов, из которых $132 млрд — монетарное золото в виде слитков. Сколько из оставшихся денег наличка, а сколько вложено в ценные бумаги, неизвестно.

Зачем хранить деньги за границей, и кто за это ответит?

Самый популярный комментарий к новостям о заморозке части ЗВР — это "почему деньги хранят за рубежом, а не в России?!". Я отвечу на него.

Но сразу хочу оговориться — я никого не обвиняю и никого не защищаю, однако, ЦБ и Минфин делали всё грамотно, уменьшая долю доллара и евро в пользу валют восточных стран. Однако, наш ответный ход против блокировки наших резервов может оказаться тяжелее для США и ЕС, но об этом чуть позже.

Выводить деньги из долларовых активов ЦБ начал после 2017 года, когда США заморозили около 40% резервов Казахстана по надуманным предлогам. Да даже какие бы предлоги ни были, никто не вправе запрещать пользоваться теми резервами, которая суверенная страна скопила. Это создало опасный прецедент, и наши финансовые власти правильно на него отреагировали, не грея душу тем, что авось нас-то «пронесёт».

Итак, почему же наши резервы хранятся за рубежом?

Давайте посмотрим, какие именно — это наличная валюта и ценные бумаги иностранных государств. Именно от этого зависит и ответ.

Ценные бумаги. Когда вы у брокера покупаете акцию какой-нибудь компании из-за рубежа, скажем, Apple или Bank of America, вы не получаете эти акции, и даже их не привозят в Россию, как наличные доллары: все ценные бумаги хранятся в стране, в которой они эмитированы. То есть, вы покупаете не акцию, а расписку о том, что в США в депозитарии лежит бумажка, на которую вы имеете право. То же самое и наоборот — когда иностранцы покупают акции наших компаний, ни одна из ценных бумаг не покидает территорию России.

То же дело обстоит и с вложениями Центральных банков — наш ЦБ покупает государственные облигации США, и по всем правилам они хранятся в США. Чисто физически они не могут покинуть территорию США и других стран, бумаги которых покупает Центробанк.

Наличные деньги. Хранить деньги в деньгах — прямой путь к быстрой потере их реального объема, вы это знаете сами — хранить деньги под подушкой — значит терять их покупательную способность на размер инфляции каждый год. Свои свободные средства вы кладете на вклад или на накопительный счёт, чтобы туда падали хоть какие-то проценты, и ваши потери не оказались такими большими, как инфляция.

Так вот, Центробанк (и не только наш) делает то же самое. Он размещает доллары, евро, юани, йены, франки и так далее в иностранных банках под процент.

По-другому вряд ли может быть, а если и может, то в таком случае тоже можно обвинить ЦБ и Минфин в неправильном размещении средств, потому что резервы должны поддерживаться, а не обесцениваться из года в год, лёжа бумагой в огромном сейфе.

Почему нельзя разместить валюту под процент в российских банках? Потому что Россия не печатает другую валюту и банки не зарабатывают на выдаче кредитов в ней, соответственно, банки не могут гарантировать ЦБ доход в валюте. Для населения денег хватает, а вот чтобы обеспечить доход на сотни миллиардов долларов — нет.

Более того, коммерческие банки, когда вы им приносите на вклад валюту, также относят ее на вклад в иностранный банк, получая там процент и делясь им с вами.

У ЦБ в резервах есть и наличная валюта как раз для быстрого реагирований — для интервенций с целью поддержать рубль и на выплату долгов, но наличных лишь небольшая часть.

Почему ЦБ хранит именно в долларах, евро, фунтах и йенах? Потому что на сегодняшний день — это самые стабильные валюты в мире, инфляция по которым остаётся минимальной. В связи с этим, их покупательная способность не снижается так сильно, как, например, казахский тенге, белорусский рубль, турецкая лира или другие валюты мира.

Как вернуть резервы обратно?

Как я уже отметил, пока что речь идет о заморозке транзакций, а не о изъятии резервов. Однако, у властей уже есть симметричный ответ, который ударит по США и ЕС гораздо сильнее, чем по нам, в случае, если ограничения не будут сняты.

Что сделано сейчас:

  • запрещены выплаты дивидендов нерезидентам (иностранным лицам). Россия запретила выплачивать любой доход в виде дивидендов иностранным собственникам — это и частным инвесторы и международные организации, и такие же государственные организации, которые вложились в Россию. Они не смогут получить доход
  • запрещен вывоз и перевод валюты из страны в больших количествах. Так как валюта принадлежит в частности и зарубежным гражданам и организациям, её фактический арест на территории России "делает больно" тем, кто зарабатывал в России, находясь за ее пределами. Подавляющая часть — это те же иностранные инвесторы. Помимо того, что они не могут вывести доход с российских ценных бумаг,они не могут и вернуть свои вложения обратно. Единственный минус из этого — зарубежные страны могут объявить России технический дефолт из-за того, что Россия не платит по своим обязательствам исходя из этих запретов. Но есть решение:

Что планируется сделать:

  • выплата долгов в рублях. Приближаются даты, когда Минфин должен платить купоны по еврооблигациям, а купоны по таким облигациям платятся в валюте. Антон Силуанов (глава ведомства) заявил, что все купоны будут выплачены в срок, но только в рублях, так как мы не имеем доступа к нашим «валютным кошелькам», а чтобы все могли рубли перевести в доллары, необходимо эти самые кошельки разморозить.

С одной стороны, Россия обязательства выполняет и долги гасит, но с другой стороны, это всё равно может не устроить "ту" сторону — условиями облигаций не предусмотрены выплаты в рублях. И получается вроде и грамотный шантаж, но в то же время и хождение по льду.

В любом случае — у России есть деньги, резервы, а главное — рычаги влияния и давления, в отличие от Венесуэлы и Ирана, которым Штаты так же блокировали их деньги. И еще один главный вопрос:

Что будет с экономикой, если резервы не разблокируют и будет ли дефолт?

Естественно, нельзя исключать и то, что наши резервы так и не будут разблокированы, а наши сотни миллиардов долларов уйдут Дяде Сэму на покрытие своего госдолга, поэтому давайте разберемся, какие последствия будут. Сразу скажу, что нового 98-го года не будет.

Для начала, вспомним, что такое дефолт - это неспособность государства оплачивать свои обязательства, то есть, долги. Дефолт в России наступит тогда, когда наступит время платить по счетам, а денег не будет. Займы государства бывают внутренними (должны в своей валюте) и внешними (должны в иностранной валюте).

Внешних долгов у России на $119 миллиардов, из них по облигациям $39 миллиардов, а до 2025 года только $7 миллиардов. До 4 апреля нужно выплатить $2,1 миллиарда. Чем покрыть? Как мы уже выяснили, резервов у России $643 миллиарда, из них свободно от арестов $340, то есть, в 2 раза больше, чем долг. Даже если бы пришлось одномоментно выплатить все внешние долги, то при достаточном желании это можно сделать без проблем. Как я уже сказал, долги Россия будет выплачивать в рублях, так как не имеет доступа к своим валютным сбережениям. Российские компании (Газпром, Яндекс, Роснефть и другие) выполняют свои обязательства по валютным облигациям в полном объеме.

Внутренних долгов у России на 16,5 триллионов рублей, большая часть — ОФЗ, и выплаты растянуты до 2044 года. Чем покрыть? Фонд национального благосостояния (ФНБ) составляет 13,7 триллионов рублей. Вроде бы не хватает 3 триллиона, но за 22 года, пока не придет время гасить полный объем облигаций, резервы увеличатся или можно будет напечатать необходимое количество денег.

Кстати (небольшое отступление), знаете ли вы, что США берут в долг только в долларах? Но не из-за безмерной любви к своей валюте, а из-за того, что свою валюту можно печатать сколько угодно и расплачиваться по долгам. Уоррен Баффет однажды сказал:

«Если вы печатаете облигации в своей собственной валюте, вопрос будет в том, что будет с валютой. Соединенные Штаты умно выпустили свой долг в своей собственной валюте. Если бы я мог выпустить монету «Buffetts», у меня был печатный станок, и я мог бы занимать деньги, то я бы никогда не перестал платить по долгам ".

Единственное, что могут объявить России западные страны, так это технический дефолт. Но не паникуйте, общего с реальным дефолтом он имеет мало что. Чтобы понять, что такое технический дефолт, представьте ситуацию:

Вы поели в кафе, попросили счёт, а официант вам приносит его и говорит, что оплата по карте в их кафе не принимается. Вы суете руки в карманы — налички нет. Вот до того момента, как вы не сбегаете и не снимите деньги в ближайшем банкомате, кафе вам объявляет технический дефолт (естественно, к людям этот термин не применяется, но как для примера).

То есть, деньги у вас есть, даже желание заплатить есть, но чисто физически вы не можете провести оплату. Напоминает ситуацию? Технический дефолт не грозит стране ничем серьезными, если деньги и желание заплатить действительно есть.

Чем же ситуация отличается от 98-го? В 98-м не было ни денег, ни возможности оплатить долги, да и желания особого не было.

При изъятии российских резервов в свою пользу, западные страны навесят на себя ярлык "рейдер", и Центральные банки других стран будут после этого думать - стоит ли держать большую часть резервов именно в этих странах, если в любой момент эти резервы могут быть раздербанены. Наша страна тоже может получить клеймо, если решит изъять, в качестве компенсации за изъятие денег, имущество иностранных организаций, но в этом случае терять уже будет нечего.

Надеюсь, что Россия вынесет необходимые уроки из сложившейся ситуации, и примет решения, больше направленные на защиту собственного капитала. Какие у вас есть мысли на этот счет?

И, как обычно, если вам было интересно, можете подписаться на мой канал в Телеграме, там еще больше полезной информации, и она там появляется быстрее.

Ваш финансовый консультант

201201
576 комментариев

Комментарий недоступен

126
Ответить

Как раз таки малый госдолг и позволяет сейчас не бегать с горящей ж...
Весь нынешний долг покрывается резервами. Если бы резервы были 500 миллиардов дол., а долгов на триллион, вот тогда было бы страшно.

"хотя по факту это значит лишь то, что российские бумаги никто покупать не хочет" по оценкам брокеров, около 80% freeflaot акций российских компаний принадлежат иностранцам, доля нерезидентов в объеме торгов акциями на Мосбирже оценивается в 48% по итогам полугодия 2021 года, в ОФЗ - 20% нерезов. Почему вы считаете, что никто не хочет покупать рос.бумаги? Просто мы не выпускаем столько долгов, чтобы потом не смочь их покрыть

83
Ответить

Именно поэтому такие статьи важны. Потому что все абсолютно все мои знакомые впали в чистую панику когда увидели новости про понижение рейтингов и "вероятность дефолта 80%". И мне приходилось каждый раз объяснять что такое дефолт и какой он бывает.

Спасибо автору. Теперь у меня есть ссылка которую я могу рассылать людям

18
Ответить

Для меня полезно. Я мало что смыслил в экономике, но хочу разобраться. И не видел, кстати, такого полезного и хорошего описания. У меня не экономическое образование, потому это очень важно. Что за привычка называть сидящих тут несведущими? Откуда у вас такая статистика? Кстати, я даже без экономического образования понимаю, что для развивающейся экономики, для государства, не распоряжающегося деньгами, являющимися резервной валютой, чем меньше госдолг, тем лучше.

7
Ответить

да что Вы с этим "чем выше курс тем больше рублей", он говорил что доходы бюджета увеличились, теперь ещё все добавляют что собирался закончить операцию за два дня, хотя это англичане распространяли. Или Вы пропагандист?

3
Ответить

Тут 20 лет с пеной у рта радовались «малому госдолгу»,я так до сих пор и не понял, зачем госдолг стране с профицитным бюджетом?

2
Ответить

"Тут 20 лет с пеной у рта радовались «малому госдолгу», хотя по факту это значит лишь то, что российские бумаги никто покупать не хочет :)"

Хм... странно, как же тогда возникла ситуация, когда основными держателями госдолга РФ были нерезиденты?

Зачем стране, у которого в резервах миллиарды долларов было вообще наращивать госдолг? ради госдолга, чтобы типа показать как нужны российские облигации миру?

1
Ответить