Инвестиции в ETF и ETN

Даже в периоды роста или стабильности акции крупных компаний – довольно рискованная инвестиция: никогда не знаешь, что повлияет на их котировки. Для того, чтобы зафиксировать риски на приемлемом уровне, можно воспользоваться такими биржевыми продуктами, как ценные бумаги ETF-фондов и страховочные инструменты на случай обвала фондового рынка.

Рассказываем о том, как мы в United Traders составляем инвестиционный портфель на основе ETF-фондов.

ETF (Exchange Traded Fund) – инвестиционный фонд, акции которого можно купить на бирже. Для инвестора ETF представляет собой своеобразный сертификат на целый портфель облигаций, акций и других биржевых товаров. Одна акция ETF-фонда – это доля в портфеле, состоящем из самых разных ценных бумаг, объединенных по определенному признаку.

ETF обычно стабильнее акций конкретных компаний – так как это не одна акция, а набор ценных бумаг, составленный профессиональными трейдерами. Доли акций также регулирует трейдеры: увеличивают процент тех, что показывают рост, и продают те, что проседают.

Вот еще несколько отличий ETF:

Самым первым ETF был Toronto Index Participation Fund (TIP 35), он прошел листинг в 1990 на фондовой бирже Торонто. Первым в США стал Standard and Poor’s 500 Depository Receipt (SPDR), и до сих пор остается одним из ключевых.

SPY (SPDR S&P 500)

SPDR S&P 500 – это индекс одного из наиболее влиятельных рейтинговых агентств в мире Standard&Poor’s. Он торгуется под тикером SPY и следует за индексом S&P 500, в который включены 500 крупнейших по капитализации американских компаний. S&P 500 считается неофициальным «барометром» американского фондового рынка.

Основа индекса – промышленные, финансовые и транспортные компании с общей капитализацией 11 трлн. $. Акции компаний, входящих в список, торгуются на крупнейших биржах NYSE и NASDAQ.

«Случайно» попасть в этот список невозможно, вот ряд условий для вхождения акций в индекс:

Как видно из списка, инвесторы могут быть уверены, что по крайней мере последний финансовый год компания, входящая в S&P 500, показывала положительную доходность. А это позволяет более уверенно инвестировать в нее на сроки от квартала и больше.

Если у вас есть акции компаний, входящих в S&P 500 – значит ли это, что они будут приносить стабильный доход? Не совсем так. На рынке ценных бумаг случаются финансовые кризисы, и это цикличное явление. Последний был в 2008, тогда котировки акции компаний, входящих в S&P 500, значительно упали. Например, Apple с 189$ до 80$, а Google c 293$ до 146$.

В условиях стабильного рынка этот фонд показывает достаточно высокий уровень доходности. Ключевой момент – инвестор, вкладывающий в S&P 500 ETF, инвестирует не в конкретную компанию, а в среднее арифметическое их общих финансовых показателей. Так что «выпадение» компаний из списка или появление в нем новых влияют на этот показатель не так существенно.

XLP (Consumer Staples Select Sector SPDR)

В этот фонд входят акции компаний, производящих товары первой необходимости. Среди них – производители продуктов, бытовой химии и табачной продукции – все то, на что спрос есть всегда. Снижение спроса на подобную продукцию возможно только при глобальных катаклизмах и сильных потрясениях, поэтому фонды, составленные на основе облигаций и акций таких компаний можно считать условно «защищенными».

Даже Уоррен Баффет, легенда финансового рынка, держал часть капитала в акциях Coca-Cola, Wallmart и McDonalds.

Такие компании не показывают большого роста, подобно айтишным стартапам, и во время технологического бума проигрывают им по всем показателям. Однако тот же McDonalds за пять лет после окончания прошлого финансового кризиса (2013) показал рост почти 70%, а Coca Cola – чуть больше 27%. Во время самого кризиса акции падали существенно меньше, чем в целом по рынку. И это логично – ведь люди продолжали ходить в магазины, пить колу и есть чизбургеры.

Да, уровень доходности у ценных бумаг этого фонда существенно ниже, чему SPY, но они могут служить «якорем» для капитала в кризисный период.

AGG (Bloomberg Barclays US Aggregate Bond)

ETF, который идет по индексу, отслеживающему облигации со стабильной динамикой в периоды кризиса – их прибыль способна компенсировать инвестору просадку от долей в фондах SPY и XLP. Сюда входят компании и гособлигации из верхушки кризисного инвестиционного рейтинга США, которые должны показывать доходность в условиях потрясений рынка.

Представленные выше фонды показывают хорошую доходность в периоды спокойствия на рынке, но все они могут проседать в моменты потрясений. Чтобы защитить инвестора от потерь были придуманы синтетические инструменты – ETF (биржевые фонды) и ETN (биржевые ноты) на волатильность.

Волатильность – это амплитуда колебаний цены актива, выраженная в процентах от ее стоимости. Проще говоря – разница между самой низкой и самой высокой ценой актива в процентах. Чем стабильнее тот или иной актив, тем ниже его волатильность и наоборот. Когда нарастает беспокойство на рынке, растет и волатильность – растет объем торгов по рынку в целом или по конкретному активу. Чем выше волатильность, тем выше риски, связанные с активом.

VIX, индекс волатильности (Volatility Index) – это индекс, показывающий уровень ожиданий инвесторов от изменчивости фондового рынка, т.е. границы, в которых будут меняться цены. Когда рынок спокоен – индекс уменьшается и, наоборот, растет в неспокойные времена, а вместе с ним и котировки фондов и нот, завязанных на него.

Ценные бумаги фондов на волатильность – индикатор ожиданий рынка относительно капитализации S&P500 за конкретный период. Когда фондовый рынок падает, ценные бумаги этого инструмента могут расти до 100%. Их рост зависит от скорости падения рынка: если падение рынка плавное – VXX может вырасти на 10%, если падение произойдет за один-два дня, VXX может подскочить на 100% и более. Такая зависимость делает эти продукты неплохой подстраховкой в условиях кризиса.

VXX

Эмитент – Barclays Funds. VXX не является акцией, хотя и торгуется как акция. Обязательство эмитента этой ноты – соответствие результатам индекса SP 500 VIX Short Term Futures TRI (SPVIXSTR).

TVIX

Биржевая нота, выпущенная Credit Suisse Bank – VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN.

UVXY

ETF компании ProShares, бумага с активным плечом – Ultra VIX Short-Term Futures.

Разобравшись, как работают ETF и ETN, посмотрим, как использовать их для разумного инвестирования.

Представим себе, что нам нужно разложить яйца в разные корзины, но близко друг к другу – корзинами будут наши фонды. Главный принцип предельно прост – в разных корзинах должны быть подобраны такие продукты, которые смогут дополнять и заменять друг друга. Проще говоря, если в корзине А актив падает, то в Корзине Б растет, а если совсем плохо с А и Б, то резко подскакивает котировка в корзине С.

Итак, у нас есть 3 корзины с ETF-фондами и одна – со «страховочными» инструментами на волатильность. Как распределить доли, чтобы доход был стабильно защищен от рисков? Рассмотрим, как логику распределения активов в двух основных ситуациях рынка: рост и падение.

Рост

В период общего роста рынка содержание портфеля может быть таким: 84% SPY, 5% XLP, 5% AGG и по 2% VXX, UVXY и TVIX. Это примерные цифры, показывающие логику распределения.

SPY – это инвестиция в мировой рынок, высокодоходный и высокоэффективный инструмент. Следовательно, доходность от него в периоды роста составит львиную долю.

Стагнация и падение

Рынок стабилен, ничего не происходит. В такие моменты обычно растут AGG и XLP, и, учитывая рост волатильности при стагнации – стоит немного увеличить долю бумаг на волатильность. Долю SPY пропорционально уменьшаем.

Если рынок падает, котировки SPY также падают, но растет волатильность. Самое время сыграть на увеличении доли ETN и уменьшить долю SPY за счет небольшого увеличения XLP и AGG.

Бумаги на волатильность выступают серьезной подстраховкой, когда проседают другие «защитные» инструменты – то есть волнение на рынке растет, цены скачут, но у нас растут и бумаги, завязанные на волатильность.

Пример содержания портфеля во время падения рынка: 5% XLP, 89% AGG, 2% VXX, 2% UVXY, 2% TVIX.

Такая стратегия инвестиций позволяет выйти на уровень доходности чуть ниже, чем IPO перспективной компании, но намного выше дохода от банковского депозита. В любом случае для диверсификации портфеля лучше инвестировать в широкий рынок вышеописанным способом.

Выше мы уже говорили о частных рисках каждого из инструментов. Есть еще один: риск контрагента, ведь всеми этими фондами управляют конкретные компании. Даже когда выбранный вами инструмент показывает стабильный рост, это не всегда значит надежность. Перед тем, как инвестировать, необходимо убедится в финансовой стабильности эмитента фонда или обязательства. Бывает так, что контрагент на грани банкротства, и даже при позитивной динамике конкретного инструмента и он может оказаться не способен выполнить взятые на себя обязательства.

Именно из-за риска контрагента мы берем в портфель три ETN: VXX, UVXY и TVIX – по сути одинаковые биржевые продукты. Их выпускают разные контрагенты и, соответственно, уменьшается риск потерь при банкротстве одного из них.

Инвестиции отдельно в каждый из описанных инструментов требуют хорошего знания рынка ценных бумаг. Вы должны четко понимать, что происходит с рынком и как на эти изменения реагировать.

Если вы в этом «плаваете» – лучше довериться брокеру, который рассчитывает распределение долей по специальным аналитическим алгоритмам, выбирает самые перспективные ETF и ETN, составляет инвестиционный портфель и проводит ребалансировку.