iPhone 13 Pro уже в продаже
Пространство возможностей
ООО «Портативная техника», юр.адрес: 190031, Санкт-Петербург, наб. реки Фонтанки, д.109, литер А, пом. 13Н, ОГРН № 1057811930296
{"id":6707,"title":"\u041a\u0430\u043a Wi-Fi 6 \u0438\u0437\u043c\u0435\u043d\u0438\u0442 \u043f\u0430\u0440\u043a\u0438 \u0438 \u043e\u0431\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0441\u0442\u0432\u0430","url":"\/redirect?component=advertising&id=6707&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/297406-step-logic&placeBit=1&hash=37dc3f26f28b858f8d08570ba01374feca24a62105000fe6fadd3f1f64d34c52","isPaidAndBannersEnabled":false}

Риски высокомаржинальных компаний. В чём опасность?

Если кому-то удобнее в формате видео:

Я приветствую вас, уважаемые коллеги. Сегодня хотел бы поговорить вот о чём. Просматривал я тут давеча компании из списка "потенциально интересных" и дошёл до компаний Altair (ALTR) и Alteryx (AYX).

Существуют они не так давно и ещё не успели встать на "фундаментальные рельсы", поэтому низкому общему баллу в моей оценке удивляться не стоит. Обратил внимание я на другой показатель (выделен красным).

Это операционный рычаг, подробно узнать том, что это такое можно здесь. А если кратко - то это коэффициент, характеризующий во сколько раз валовая прибыль превышает операционную или отношение валовой маржинальности к операционной. Практическое применение: во сколько раз больше изменится операционная прибыль, по сравнению с изменением выручки. Т.е. если операционный рычаг = 5, то при увеличении выручки на 1% компания увеличит операционную прибыль на 5%.

Отчётность AYX

Есть те, кто хвалит компании с большой валовой маржинальностью. Наверное это не плохо, но надо не забывать также и том, что существуют и операционная, и чистая маржинальность. Плюс большой валовой маржинальности в том, что при масштабировании бизнеса доходы будут расти кратно быстрее расходов, что в итоге даст хорошую прибыльную компанию. Но, как всегда, есть одно "НО".

Давайте посмотрим на маржинальность AYX. Валовая составляет почти 91%, т.е. себестоимость выручки всего 9 с небольшим процентов. Это очень хорошо. А вот операционная маржинальность уже не блещет такими показателями: 9,1%, что не критично, но и не фонтан. Простыми словами: из 100$ выручки, валовая прибыль составляет 91$, а операционная прибыль 9$. Факт: валовая прибыль больше операционной в 10 раз (что и является операционным рычагом равным десяти). Значит операционная прибыль будет расти или падать в 10 раз быстрее выручки. Мы, как инвесторы, должны в числе прочего не забывать о рисках. О каких рисках нам говорит вышеупомянутый факт? О том, что если выручка упадёт более чем на 10% при тех же постоянных расходах, то компания уйдёт в операционный убыток. На деле же, скорее всего под нож пойдут затраты на маркетинг и исследования (или что-то подобное), либо будет займ денег, либо (что ещё хуже) размывание капитала, что в краткосроке конечно позволит выжить, но в долгосроке, скорее всего, ничего из этого не сыграет на руку.

Теперь перейдём ко второй компании. Посмотрите на скриншот и попробуйте сами определить, что здесь не так. Обратили внимание? Операционный рычаг равен почти сорока! Значит операционная прибыль будет изменяться в сорок раз быстрее выручки! И это неплохо в случае роста выручки, а в случае падения?

Давайте наглядно посмотрим как это будет выглядеть. При росте выручки на 3% компания с таким операционным рычагом увеличит операционную прибыль почти на 120% !

Рост выручки на 3%

Классно? Еще бы! Но давайте рассмотрим негативный сценарий (который в текущем году ожидать можно с большей вероятностью), предположим, что выручка упадёт на 3%.

Падение выручки на 3%

Как видим, картина уже не столь радостная и компания уходит в операционный убыток.

Вот такой нюанс. Надеюсь было полезно! Пишите в комментариях если было (и если не было). Спасибо за внимание, успехов и процветания!

P.S. ссылка на табличку Exel, чтобы самостоятельно посмотреть как работает эффект операционного рычага

{ "author_name": "На всю котлету", "author_type": "self", "tags": ["\u0446\u0435\u043d\u043d\u044b\u0435\u0431\u0443\u043c\u0430\u0433\u0438","\u0444\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u044b\u0439\u0440\u044b\u043d\u043e\u043a","\u043c\u0430\u0440\u0436\u0438\u0430\u043b\u044c\u043d\u043e\u0441\u0442\u044c","\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0446\u0438\u0438","\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435","\u0431\u0438\u0440\u0436\u0430","\u0430\u043a\u0446\u0438\u0438"], "comments": 0, "likes": 6, "favorites": 12, "is_advertisement": false, "subsite_label": "finance", "id": 146634, "is_wide": true, "is_ugc": true, "date": "Fri, 31 Jul 2020 15:18:38 +0300", "is_special": false }
0
0 комментариев
Популярные
По порядку
Читать все 0 комментариев
Aviasales запустил «Короче» — карты с обзорами городов и контактами местных гидов и фотографов Статьи редакции

В сервисе уже есть 49 российских и зарубежных городов.

«Короче» добавили в приложениях и на сайте Aviasales. Если в городе есть сервис, он появится рядом с выдачей билетов Aviasales
Китай запретил любые операции с криптовалютами

Китай объявил все операции с криптовалютами нелегальными. Запрещено оказание любых услуг, связанных с криптовалютами и соответствующими производными инструментами.

Продажа Mailchimp за $12 млрд возмутила сотрудников — им не давали бонусы опционами, обещая не продавать компанию Статьи редакции

Бывшие и нынешние работники огорчены: они не смогли стать миллионерами, как бывает в Кремниевой долине. И ещё разочаровались в основателях, которые гордились духом независимости проекта, а теперь получили миллиарды за сделку с корпорацией.

Бывший дизайнер Apple Джонни Айв подписал многолетний контракт с Ferrari Статьи редакции

Подробной информации о сотрудничестве компания пока не раскрыла.

Как охватить 98% сотрудников кадровым электронным документооборотом

Кейс Альфа-Лизинга и EasyDocs

Канал в телеграме с нуля до 40 тысяч подписчиков, или как отказала модная железа

Два года назад, когда я заводила свой канал в телеграме «Отказала модная железа», мне казалось, что уже поздновато, вся аудитория сформировала лист читаемого и новый канал нафиг не сдался.

Зачем платить больше?

Генеральный директор IPCodex, юрист Наталья Полианчик — о том, почему кинотеатрам не стоит обижать кинокомпозиторов

«Тинькофф Журнал» запустил сервис подбора ИТ-курсов на основе реальных отзывов Статьи редакции

Перед добавлением отзыва сервис проверяет чеки об оплате курса.

Разворотная фигура Бриллиант в техническом анализе

Фигуру «Бриллиант» (с англ. – «Diamond») называют также «Кристалл», «Алмаз», «Ромб». Формация состоит из двух конфигураций — расходящегося и симметричного (сходящегося) треугольников. Этот паттерн в теории служит сигналом для смены тренда или как минимум коррекцией в средне- или долгосрочном движении актива.

Новая облицовка для сайта Kerama Marazzi

Команда Aero поддерживает самого крупного производителя плитки в цифровом развитии.

null